期货市场服务辽宁实体经济的现状及建议

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党的十九大报告对建设现代化市场经济体系作出了明确部署，并明确了“金融服务实体经济”的重要任务。习近平总书记指出深化金融供给侧结构性改革必须贯彻落实新发展理念，金融必须为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。2019年中央一号文件《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》对利用期货市场服务“三农”提出了更高的要求。因此，利用期货市场服务实体经济大有用武之地。本文对期货市场服务辽宁实体经济状况进行了分析，希望在此基础上找出存在的问题，并给出有针对性的建议。

   金融回归本源大势所趋

   党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，目前正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。同时，明确了中国经济改革发展的方向，提出要加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系，把现代金融纳入产业体系，使金融回归本源，与实体经济紧密联系、互相支撑。这也为新时代、新历史使命下期货市场更好地服务产业指明了方向。

   辽宁作为重工业大省，以制造业、冶金、石化、农产品加工为主的传统产业、支柱产业依赖于能源行业和大宗商品生产。辽宁实体经济产业结构特征与我国3大商品期货交易所挂牌的期货品种高度契合。而以农产品、铁矿石、石化等期货品种为主的大商所，就坐落于辽宁。辽宁共有3家期货公司总部、110家期货分公司及营业部。近几年来，辽宁证监局认真贯彻落实全国金融监管会议和全国金融工作会议精神，在积极推动期货市场与实体经济融合、服务实体经济和国家脱贫攻坚战略方面进行了一些尝试和工作，取得了一定的成效。同时，为了更好地发挥期货市场的功能和作用，结合当地实体经济与期货市场的融合情况，开展了一系列调研活动。

   期货市场服务脱贫攻坚战略

   为更好地落实党中央和中国证监会党委扶贫工作部署，辽宁积极谋划，大胆尝试，以朝阳地区为重点，提出通过期货市场进行精准扶贫的设想。支持期货机构利用“玉米场外期权”试点发挥期货市场规避价格波动风险的功能作用，引导帮扶对象增强自身抗风险的能力和脱贫致富的能力，探索一条监管机构支持期货机构利用场外期权的市场手段精准扶贫的道路。

   具体做法是，针对杨树岭1000吨玉米设计期货合约，合作社购入50点实值玉米场外看跌期权进行保价（亚式期权，以大商所玉米1801合约到期1月内算术平均价结算），支付权利金为55元/吨,权利金由永安期货支持。同时，永安期货通过期货市场及场外期权市场进行风险对冲。方案设计时突出了玉米场外期权试点的“购买简单化”“权利金无成本”“实现收益稳”的特点。目前，该项目已经执行完成，合作社农户1000吨玉米共获得赔付44300元。此次精准扶贫项目起了很好的示范作用，为以单一农业种植收益为主要收入来源的扶贫对象指引出一条市场化、持续化的扶贫道路。同时，辽宁证监局在朝阳与当地政府、大商所、多家期货机构共同举行了“玉米场外期权价格保险理赔”仪式并召开座谈，及时总结经验，探讨助推经济发展方面的深化合作，精准促进期货机构与朝阳产业经济对接。

   推进“保险+期货”试点工作

   为贯彻落实2016年、2017年、2018年连续三年中央一号文件和中国证监会关于做好期货市场服务“三农”工作的要求，辽宁证监局在2015年推动锦州义县成功签订“保险+期货”第一单的基础上，积极引导期货机构利用“保险+期货”模式扩大试点。

   2015年，支持新湖期货在锦州义县成功签订“保险+期货”第一单，辽宁成为全国“保险+期货”创新试点的发源地。试点玉米价格险，数量1000吨，涉及保费115776元，实现赔付241400元，对比保费赔付率达到208%。

   2016年，“保险+期货”写入中央一号文件后，积极配合辽宁省农委、辽宁保监局推动期货机构参与申报国家农业部金融支农创新试点。2016年，辽宁“保险+期货”试点获得农业部金融支农创新试点的500万元专项资金支持，在锦州义县、沈阳康平、铁岭县三地复制义县模式。2016年总承保581户，承保面积66585亩，承保玉米3.33万吨，农户最终获得赔偿214.47万。

   2017年，中央一号文件再次提出稳步扩大“保险+期货”试点；为服务国家脱贫攻坚战略，3大商品期货交易所均有试点支持。大商所试点项目全国通过审批立项32个，其中在辽宁有3个试点项目。在大商所的支持下，辽宁辖区玉米价格“保险+期货”试点规模扩大到7.4万吨，产品设计更加完善，赔付效果良好。

   2018年，13家期货公司在辽宁辖区开展3个品种的18个“保险+期货”试点项目（包含10个收入险、6个价格险、两个场外期权），其中向大商所申报17个项目，永安期货利用扶贫资金自行开展1个场外期权项目。18个试点项目中，玉米试点项目14个，总规模为36.8万吨，包含场外期权1个、收入险9个、价格险4个；大豆试点项目1个，为8000吨的收入险；鸡蛋试点项目3个，规模为18000吨，包含1个场外期权、两个价格险。18个试点项目覆盖辽宁辖区10个市15个县，其中粮食主产区铁岭共有4个玉米试点项目和1个大豆试点项目。

   通过4年的试点，“保险+期货”模式的影响力逐步扩大，越来越多的合作社和农户认同并接受了利用期货市场规避价格波动风险的方式，期货市场服务“三农”的作用得到进一步发挥。

   期货功能得到发挥

   从近年辽宁实体企业实际利用期货市场的情况来看，期货市场在助力供给侧结构性改革、对产品价格进行风险管理等方面发挥了重要作用。

   期货市场助力钢铁产业管控价格波动风险

   辽宁是国内重要的铁矿石、铁、钢材生产基地之一，钢铁产业是辽宁冶金行业下属的重要产业，对辽宁经济发展举足轻重。2016年，辽宁钢铁产量为5900万吨，约占全国产量的7.5%，排名第五。辽宁拥有鞍山钢铁集团（下称鞍钢）、本溪钢铁集团（下称本钢）、凌源钢铁集团（下称凌钢）等4家钢铁类上市公司，还拥有30个大小民营钢厂。4家上市公司市值占辽宁板块市值的7.29%；2016年净利润占辽宁上市公司总净利润的9.7%。

   2016年，中储沈阳公司与本钢成功开展钢铁成材端“期现结合、基差点价” 国内第一单业务，对5000吨热卷进行合作，本钢在钢铁行业刚处于保本状态的情况下，每吨钢铁获利200元。截至目前，鞍钢、本钢、凌钢3家上市公司参与期货市场套保。鞍钢通过期货套保，有效转移了价格波动风险，控制了原料采购成本，锁定了销售利润。本钢首创成材端“基差点价”销售模式，在保证卖方利润的前提下，给予买方更灵活的定价权。凌钢将期货的风险外包给专业的金融机构，既在风险管理方面取得了一定的成效，又在实践中锻炼了自己的队伍。

   期货价格成为油脂油料行业定价的重要参照

   目前，国内90%以上的大中型油脂油料企业参与期货交易，开展风险管理，70%的豆粕、40%的豆油等现货交易以大商所期货价格进行基差定价。压榨行业作为辽宁农产品加工的支柱产业，充分利用了大商所农产品期货进行套保，成功渡过了2008年经济危机、2011年欧债危机等多次危机。2013年以来，压榨行业成功推出了豆粕、豆油“基差定价”模式，改变了过去农产品板块“一口价”的定价模式，摆脱了对研判单边趋势过度依赖的惯性。

   “保险+期货”试点提升期货市场服务“三农”的能力

   2016年取消了玉米临储政策，种植户普遍面临“谷贱伤农”的局面。3年来，辽宁作为先行试点地区，积极探索支持期货公司在玉米品种上推进“保险+期货”试点项目工作，收到了良好成效。特别是在价格下跌时，玉米种植户能够获得有效的收入补偿。这是一种事后对损失的精准补贴，是调整农业供给侧结构性改革、推进农业市场化运作的有效方式，是在“价补分离”关键时期保护农民利益、稳定农民收入的创新之举。

   期货市场推动制糖行业迅速发展

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2019-3-25 06:22

   据统计，辽宁（不含大连）共有大商所、郑商所、上期所5个产品的12个期货交割库，5个产品分别为玉米、玉米淀粉、白糖、粳稻、铝。交割库情况见上表。

   根据对营口港相关交割库的现场调研，玉米和白糖两个期货品种的交割相对活跃，更充分地发挥了产品集聚、风险管理的作用。其中，玉米交割库已经运行13年，交割量占东北地区的三分之一；白糖交割库是东北唯一一家港口交割库，连续5年交割量排名第一。从产业集中度和竞争度看，依托营口港的区位优势和白糖交割库的集聚作用，营口在本不产糖的劣势下，连续5年白糖交割量位居全国第一，形成了年销售量80万—90万吨的产业基础。

   期货市场面临的现实问题

   经过不断探索与实践，辽宁实体企业利用期货工具管控风险取得了一定的成效，产融结合的开局良好。但也应看到，利用期货市场的深度和广度还有待提高，期货机构服务实体经济的能力也有待提高。

   对期货市场的认知度和参与度不足

   期货是舶来品，在前期发展的过程中，投机氛围相对浓厚，尤其受到过去套保失败案例的影响，社会普遍倾向于认为期货是投机工具且具有高风险性。

   由于社会各层面对期货市场在资源配置、公司治理等方面以及期货工具的功能作用认知不足，实体企业参与期货交易存在一定的顾虑，参与度并不高。参与期货市场的企业多为非国有企业，国有企业受体制机制限制，参与者甚少。

   现有管理机制和期货市场发展不匹配

   应该说，当前的国有企业考核体系仍有局限，特别是涉及大宗商品领域的国有企业，触“期”的需求更为迫切，但现实情况是，国有企业参与期货市场的程度仍较低。不可否认，期货具有高杠杆性，交易中存在很高风险，主管单位担心企业在期货市场上过度投机，对国有企业参与期货市场一直持非常谨慎和严格的态度。即便是套保业务，一旦造成亏损，企业负责人也要承担很大责任，甚至存在参与期货套保交易“只许盈、不许亏”的要求，这在很大程度上限制了国有企业利用期货工具的积极性。

   交割库布局与产业结构发展现状不匹配

   交割是连接期货市场和现货市场的关键环节，通过合理有效的交割制度设计能够极大促进期货市场的功能发挥。交割库有助于企业参与到期货市场中来。企业可以以交割库为依托，通过套保、仓单质押、期现互换等形式有效经营。但辽宁目前在期货交割库设立上还存在结构上的缺陷。

   辽宁现有的交割库主要涉及农产品。辽宁有色金属、钢铁、石化等工业基础雄厚且对期货市场有着巨大需求，2017年以前，辽宁乃至东北地区无有色金属、钢铁等产品的交割库，以至于期现对接存在一定障碍，有大量消费需求的企业只能选择在其他地区进行交割，对辽宁产业集群的形成、上下游产业链的成本具有一定的影响。

   辽宁是铝的主要消费地和集散地。根据中国海关的数据统计，2016年下半年，我国有色金属产业出口企业排名第一的就是辽宁的企业，排名前60的就有辽宁的4家企业。经过走访了解到，2016年，辽宁铝材产量为94.58万吨，其中忠旺集团已经成为亚洲最大、世界第二的大型工业铝材制造商。为更好地促进地区经济发展，辽宁证监局联合上期所加快推进有色金属交割库的落地工作。2018年，营口港对外经济合作发展有限公司成为铝期货指定交割库，该交割库是上期所在东北的首家有色金属交割库。此外，营口港仙人岛码头有限公司也获批成为原油期货备用交割库，进一步完善了期货市场功能，显著增强了期货市场服务实体经济的能力。

   期货机构服务企业风险管理的能力较弱

   作为期货市场的中介服务机构，期货公司起到桥梁和纽带作用，连接上下游的行业和企业。它是期货市场功能发挥的专业载体，是国民经济各行业提升风险管理水平的专业帮手，也是市场在资源配置中发挥决定性作用的价格信号的专业感知者与使用者。因此，期货机构自身的能力和水平决定着服务实体经济的深度和广度。目前，辽宁法人期货公司净资产及净资本总体实力弱小，业态还不完整，服务企业风险管理的能力较弱。

   期货市场人才储备及培养能力不足

   期货对相关从业人员的要求较高，全行业从业人员仅5万余人，辽宁从业人员约2000人，且大部分从业人员工作经历较短，尤其缺乏“既懂期货又懂现货，既懂商品又懂金融，既懂场内又懂场外，既懂境内又懂境外”的专业人员和具备国际经验的高端人才。同时，由于近年来辽宁人才的“孔雀东南飞”，期货人才更显不足，期货经营机构缺乏高端人才，企业缺乏有操作经验的专业人才。2017—2018年，为发挥期货公司中介作用以及利用高校资源，辽宁积极推进建立期货人才订单班，每年培养60—80名期货后备力量，但近期来看，人才储备仍不能满足实际需要。

   推进产融结合的建议

   党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。事实表明，高效的期货市场在稳定与改善企业经营业绩、促进核心企业与上下游企业的良性整合、实现产业优化升级方面，发挥着关键性作用。同时，期货市场进一步发展和服务实体经济的空间仍然巨大，随着供给侧结构性改革的推进，辽宁实体经济对利用期货工具做好风险管理工作及金融模式创新的需求也不断增强。

   进一步提高社会各层面对期货市场的认知水平，不断提升期货市场参与度

   政府各有关部门要充分发挥协调、服务、引导作用，利用经济结构与期货商品高度契合的优势，制定整体规划并分布实施，引导企业特别是国有企业理性适度参与到期货市场。搭建平台，推动期货行业里风险管理方面的翘楚与实体企业对接，促进产融深度融合。

   以设立有色金属交割库为切入点，完善交割库整体布局

   建议以铝交割库设立为切入点，加强对产业升级转型的引导和政策优惠，尽快发挥铝交割库的作用。在交割库落地时，对初设交割库的企业进行培训，打好基础，少走弯路。同时，结合钢铁支柱产业的特点，有规划、有组织、有重点地开展设立钢厂厂库的调研工作，并根据调研情况进行推动，支持更多符合条件的企业申报设立交割库，有效带动钢铁产业发展。

   以财政支持扩大辽宁乃至全国“保险+期货”试点成果，进一步推动农产品场外期权服务“三农”和脱贫攻坚战略

   从实践看，“保险+期货”和场外期权衍生金融工具的运用成为农户玉米价格的稳定器，期货市场的功能在服务“三农”和脱贫攻坚战略方面取得了实效。因此，该项工作应持续推进，要确保不能产生任何风险敞口，不能锁死现货收益，同时需要遵循保险公司产品备案规则。主要政策建议如下：

   其一，深入探索“收入险”的同时，引入粮食经营机构保障收购，开展基差贸易及“基差定价”，形成“完全价格保险”“部分价格保险”“收入险”“利润险”等多种保险模式，实现对农户的充分保险，有效规避农产品价格波动。

   其二，发挥政府部门的引导作用，提供主要支持资金，扩大试点规模。在财政资金不充足的情况下对贫困地区倾斜，设立试点扶贫专项基金，开展产业链扶贫。

   其三，将农产品“保险+期货”试点项目纳入国家财政补贴，加大财政补贴力度，并完善产品设计。

   其四，积极推动期货机构结合“三农”需求进行“保险+期货”业务创新，扩大试点的数量、规模和覆盖面。

   其五，深入研究并探索工业品“保险+期货”，开展“保险+期货+订单+现货贸易”模式，规避工业品价格波动。

   推动期货机构与高校合作，通过期货人才订单班储备人才

   2017年年末，沈阳农业大学和永安期货合作了东北首期期货人才订单班。由于是首次开班，要对首期学员毕业后的职业选择和后续发展进行持续追踪和评估。在评估后，结合上期所的期货品种，发挥辽宁高校教育大省的优势，期货机构积极推动在东北大学开设类似的期货人才订单班，适时扩大规模。当前期货人才订单班好的经验可在全国范围高校进行推广，全面提升期货服务我国实体经济的能力，促进我国经济的高质量发展。

                                         （作者单位：辽宁证监局）