外资+大户主导行情 研究机构哀叹：跟不上节奏！

龙听

眼看着，沪指就要实现周线九连阳了，这波“急牛行情”背后，是A股生态的变化：北向资金为代表的外资凶猛且持续买入，游资及大户构成重要合力，内资机构则略显被动，而卖方研究机构更是哀叹“研究变得尴尬了，任何卖出(建议)，都可能造成财富和定价权的丢失。”

北向资金已手握逾500亿股

528.28亿股，这是截至3月4日的北向资金持股总量。在过去短短两个月中，北向资金净流入逾1300亿元，成为点燃多头信心的火把。

前期的市场探底阶段，北向资金不断接走筹码，部分个股20%以上的自由流通股已为北向资金掌握。

统计数据显示，在上海机场、方正证券、苏泊尔、贵州茅台、大族激光、中国国旅、五粮液、海康威视、顾家家居、老板电器、美的电器、聚光科技、小天鹅A、海天味业、宇通客车、恒瑞医药、洋河股份、福耀玻璃、中南传媒、南方航空和宏发股份等21只个股，沪深股通持股占自由流通股的比例超过了20%。其中，上海机场和方正证券的沪深股通持股占自由流通股比例已超过30%。

公募大规模净申购还未出现

除了凶猛流入的外资，大户也率先闻风而动，形成重要的买入合力。

记者从多个券商营业部了解到，自农历新年后，资产50万元以上的大户加仓踊跃，成为跟随北向资金的重要力量。

上涨突然而至，越来越多的机构也加入做多行列。私募排排网的统计数据显示，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.99%，而上个月同期是60.85%，环比上升接近11个百分点，整体仓位迅速放大到过去一年的最高水平。

目前，大规模的公募基金净申购尚未出现。而随着股市上涨，一旦巨额净申购到来，公募基金也可能会陷入被迫追高的局面。

银河证券的研究显示，基金净值基本跟得上主要指数的涨跌，说明仓位已经非常重，但另一方面也说明巨额净申购还未到来。一般来说，高仓位基金一旦遭遇持续大额净申购，其股票仓位会被动下降，业绩提升难度将加大。

研究变尴尬定价权转移

以北向资金为代表的外资正在改变A股生态，部分卖方研究机构直呼，研究的价值大打折扣。

太平洋证券指出，外资的长期资金属性、低回报预期和成熟的投资理念，导致它们即使在行业景气度回落的时候，也不停买入，使相关公司易涨难跌，它们的买入可以贯穿整个景气下行周期，由此，筹码会逐渐集中在外资手里。

“这就决定了，现在我们的机构和研究人员的研究将变得尴尬，因为研究的价值会大打折扣。消费板块优质公司的股票会被外资持续买入并持有，这些公司的基本面变化已不再重要，无论变好还是变差，外资都会买入并持有。”

太平洋证券表示，研究人员对基本面的跟踪再细致入微也“没有价值”。因为基本面好，外资会买，内资机构也会买，如果基本面出现瑕疵和问题，内资机构会减持卖出，但外资仍会继续买入。前期的卖出筹码就会不断被外资买入持有，定价权慢慢转移到外资手上。

太平洋证券认为，“对内资机构来讲，最优的选择是坚决持有这些优质龙头公司。任何卖出(建议)，都可能造成财富和定价权的丢失。”

分析人士认为，尽管卖方研究机构感叹“研究变得尴尬”。但其实，并非指研究本身没有价值，而是高频的、动态的短线研究的价值在下降。对上市公司静态的、长线的研究需求实则在上升。