基本面支持聚丙烯走高

龙听

原油进入消费淡季，对聚丙烯的成本支撑减弱。不过，随着终端需求回暖，聚丙烯价格有望延续上涨趋势。

原油支撑力度减弱

进入2019年，OPEC减产力度超过市场预期，加之委内瑞拉局势动荡，全球原油供应下降预期不断增强。近期，沙特阿拉伯宣称在3月份将产量降至980万桶/日，超额减产50万桶/日，与此同时俄罗斯表示将配合OPEC进行减产。中长期来看，全球原油供应存在进一步下降的可能性，这决定了原油上涨趋势不会改变。不过，短期来看，原油对供应下降预期的反应较为充分，加之当前原油进入消费淡季，整体的库存呈现上升态势，原油价格将呈现振荡整理走势，成本端对聚丙烯价格的支撑作用或减弱。

供需矛盾逐渐缓和

去年年底以来，在原油价格持续上涨的作用下，化工品价格均呈现振荡上行走势。不过，聚丙烯供大于求矛盾更为突出，相对其他化工品而言走势明显较弱。从供应端来看，除了长期停车的装置，2月份国内检修的聚丙烯装置有中原石化、呼和浩特石化、茂名石化、大庆炼化、蒲城清洁。但是这些装置检修均为临时检修，检修期限较短，并且目前均已经复产，因此3月份国内市场供应比较充裕。

进口方面，由于国际聚丙烯价格走势偏弱，去年年底以来进口聚丙烯的套利空间呈现持续放大的状态，刺激进口货源不断流入国内市场。1月份，国内进口聚丙烯约45.51万吨，环比增长8.06%，同比增加0.52%，持续流入的低价聚丙烯对国内市场形成一定的冲击。库存方面，春节期间聚丙烯下游企业大面积停车，石化库存出现较为明显的累积。春节之后，随着下游企业拿货增加，近期库存进入下行周期。截至3月1日，国内聚丙烯石化库存为34950吨，较去年同期下降25150吨，同比下降41.85%；社会库存为172520吨，较去年同期下降141130吨，同比下降45.00%。今年库存压力小于去年，库存对聚丙烯价格的压力相对要小。

终端需求方面，今年聚丙烯下游开工恢复早于往年，有助于缓解当前市场供应过剩的问题。

后市预测

综上所述，虽然原油对聚丙烯的支撑作用逐渐减弱，但是基本面逐渐好转有望对聚丙烯的价格形成新的支撑。目前聚丙烯的供应压力仍然存在，但是在长期停车装置不复产的大前提下，聚丙烯供应不具备进一步增加的可能性。随着需求不断回暖，当前的去库存进程有望进一步加快，供需矛盾有望逐渐缓解。基于上述判断，我们认为聚丙烯价格延续目前振荡上行走势的概率较大，操作上仍然以偏多思路为宜。                     （作者单位：金石期货）