招金期货研究院2019.03.05品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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基本面分析—PE
1、国际油价上涨动力减弱，突破65附近压力位后涨势有所放缓，目前在66附近窄幅波动，PE利润较前期略有上升，现货出厂价跌势放缓，不过上涨动力同样有限，如果后期油价突破70大关，将对PE成本面明显增强，否则成本面支撑将被逐渐透支。
2、PE线性美金报价维持在1050左右，折算成人民币价格在8800附近，现货市场报8850-8900，进口仍有盈利，目前进口线性与高国价差缩窄，进口库存仍处偏高水平，而且期价突破8850后进口窗口将会打开，拖累期价反弹步伐。
3、下游开工逐步增加，按照往年下游开工率变化规律，一般春节假期过后1-2周下游开工恢复正常，并且逐步上升，一直到3月份，不过进入4月份会有明显下降。
本周国内PE部分装置停车检修，检修涉及产能在72万吨左右，导致开工率下降至95.8%附近，不过部分装置检修时间不长，在3-5天，预计下周陆续开车，开工率可能再次回到98%附近。
总结：国内PE部分装置检修时间较短，近期开工率仍有上升预期，石化聚烯烃库存仍处高位，在100万吨附近，以及成本面利好支撑有限，难为现货出厂价调涨提供支撑，另外进口库存偏高，与国产价差缩窄，现货供应压力依旧存在，下游需求提升有限，拖累期货反弹步伐。建议前期多单谨慎持有，目前位置追多存在风险，重点关注国内出厂价及库存变化情况。

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2019.3.5【乙二醇基本面情况】
截止3月4日，乙二醇主力合约1906收盘5351，较前一交易日涨61，结算价5350，日成交37.9万手，持仓32.4万手，日持仓减少0.2万。华东市场现货价格5215元/吨，较前一日涨90元/吨，06合约期现基差-135。
3月4日CFR东北亚乙烯收盘1130美元/吨，较前一交易日跌20美元/吨，CFR日本石脑油收盘535美元/吨，较前一日跌10美元/吨。截止3月4日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利42美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损141美元/吨左右（↓）；MTO工艺亏损1144元/吨左右（↓）；煤制工艺亏损400元/吨左右（↓）注：2019年2月起煤制工艺按照河南工厂成本重新核算。聚酯产品涤纶POY由盈利转亏损290元/吨左右（↑），涤纶短纤盈利320元/吨左右（↑），聚酯瓶片盈利342元/吨左右（↓）。
港口库存及国内开工：上周港口库存至113.3万吨（卓创），较前一周小幅去库，本周到港船货预估17-18万吨，主港长江国际库区最近连续7天日均发货7640吨/天。截止3月4日国内乙二醇装置总开工75.4%（↑）；一体化及乙烯工艺开工77.8%（↑）；煤制工艺开工67%（↑）。本周河南新乡煤制装置重启，负荷至8成；富德能源装置预计重启；新杭能源维持一条小线检修。国内韩华道达尔、LG大山计划3月检修，韩国乐天化学计划3月降负至8成。
利空：聚酯和乙二醇库存高位，短期去库难度较大，聚酯复工仍较慢。
利多：历史周期性看，往年3月之后聚酯和织造都逐步进入去库周期；3月份乙二醇虽有过剩，但供需平衡略好于2月；近期化工板块走强，带动乙二醇期价。
策略：昨日06合约盘中突破前期压力位5300，技术盘面给出趋势反转信号。目前看3月份基本面逻辑主要是需求回归，目前聚酯库存仍高，需要时间消化，织造预计本周开工恢复正常，3月上旬到中旬织造存在补库需求，策略建议近期关注聚酯产销放量情况，根据聚酯复工和产销变动考虑3月择机入市做多。

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Mysteel运量数据（2/25-3/3）：上周澳洲巴西发货总量为2424.8万吨,环比增加177.5万吨。澳洲发往全球的量为1729.1万吨，环比增加93.8万吨。发往中国的量1466.4万吨，环比增加85.4万吨。其中力拓发往中国的量为531.8万吨，环比减少46.7万吨，BHP发货量482.4万吨，环比增加39.1万吨，FMG发货量392.4万吨，环比增加137.5万吨。澳洲高品粉矿发往中国的量为599.6万吨，环比减少1.6万吨，中低品粉矿发货量278.2万吨，环比增加184.6万吨，主流块矿发货量239.8万吨，环比减少35.2万吨。
巴西铁矿石发货总量为695.7万吨，环比增加83.7万吨。其中淡水河谷发货量为645.1万吨，增加87.5万吨，CSN发货量为17.2万吨，减少2.6万吨。
本周统计，（2/25-3/3）周度新增全球海漂量为3317.5万吨，环比增加165万吨。Mysteel运量数据解读(2/25-3/3)上周，巴西澳洲发货量稳步上升，澳洲发货量处于历史偏高水平，环比去年年度均值上涨10%。矿山方面，FMG矿山发货量重回高位，环比上月周度均值上涨79.6万吨，BHP与VALE矿山发货量均有所回升，力拓发货量冲高回落，但基本达到去年均值水平。品种方面，高品澳粉中PB粉有所回落，纽曼粉环比上月周度均值上涨38%；主流中低品由于上周发货不畅，本期混合粉发货量大幅上涨，新创历史高点；主流块矿中PB块与纽曼块均小幅下降。本周，港口新增泊位检修，预计发货量将有所回落。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2750）、河北定州天鹭（2660）、鲁南（2600-2620）、华东太仓（2585-2600）、河南（2550-2580）、进口成本（2496）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月28日，港口库存111.78万吨、周度环比上涨5.5万吨，港口可流通货源27.8万吨、周度环比上涨0.15万吨。港口库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价，这也是目前甲醇做多以及5-9正套的风险点。
2、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-69元/吨，期价依旧处在升水状态、期现基差未见明显走强预期，或说明从现货端来看甲醇期价尚不具备大幅走高基础，这也是目前甲醇做多以及5-9正套的风险点。
3、进口利润再度转为正挂、97元/吨左右，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价以及5-9正套,这也是目前甲醇做多以及5-9正套的风险点。
利多：
1、据监测，截至2019年2月27日，甲醇装置开工率67.36%，周度环比下降1.67%、连续两周累计下降2.39%。甲醇装置开工率下降，或从供应端支撑甲醇期价以及5-9正套。截至目前，后期或存在1288万吨甲醇装置存在春检计划，检修产能较大，或从供应端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年3月1日，西北库存天数9.05天，周度环比小降0.25天。西北库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价以及5-9正套。
3、烯烃装置周度开工率81.8%、暂处高位水平，烯烃装置月度开工率82.8%、月度环比大涨8.65%，烯烃装置开工率暂处高位且涨幅较大，或从需求端支撑甲醇期价以及5-9正套。甲醛周度开工率29.78%、连续两周累计上涨21.3%，或说明传统下游回暖速度尚可，或从需求端支撑甲醇期价以及5-9正套。
4、cfr东南亚-cfr中国差值扩大至34美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价以及5-9正套。
5、09合约烯烃盘面利润转为负值但是05合约烯烃盘面利润依旧暂处中位水平，或从需求端利好5-9正套：2019年2月22日开始09合约烯烃盘面利润开始转为负值、-250元/吨左右，而05合约烯烃盘面利润依旧暂处150元/吨左右的中位水平。
操作建议：
2450以下入场多单继续持有，回调加多、区间参考2550-2600。-50左右入场正套继续持有、止损设在-100以下。

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【早盘交易提示-动力煤】
从现货面看：多空因素交织，但在“两会”结束前，供应端的利多因素略占上风，在此期间，期价或将仍处上涨通道中。但需谨防煤价涨幅较大，引起有关部门的干预，这是短期内主要的风险因素。
与此同时，“两会”后，主产地安检力度或将在当前基础上有所放松，届时，期现货或将缺乏持续的拉涨驱动力而滞涨企稳。
操作上建议：从年初至今期现货市场表现看，供应端产量受限及煤矿库存低位为煤市提供了最基础的利好支撑，有此在，煤价大跌的条件不存在，除非矿方出现被动的累库现象。
另，关于政策，安检、进口煤等相关举措，多数偏利好，矿难及进口煤平控政策为前提的阶段性调整或将成今年煤市最主要的不确定性因素，这是人为；水电及气温则为天为。
供应端除有政策的被动干预外，矿方亦主动以销定产，与电厂高库存策略殊途同归，目的均为降低风险，提高利润或减少成本。受此影响，今年煤价继续区间宽幅震荡的可能性较大，旺季不旺，淡季不淡特征大概率将呈现。
操作上建议，节奏变换较快，且核心逻辑常很难占据压倒性优势，减少了流畅趋势性行情出现的机会，增加操作难度。
3-5月为传统淡季，但因有供应端利好，故预计煤价难大跌，后期则将迎来大秦线春检、夏季旺季、水电与火电博弈、贸易商囤货、大秦线秋检及第4季度进口煤政策的收紧和安检等因素，在3-12月的时间段内，做多为主，做空为辅，比例7:3左右。仅供参考。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为1015万，盈利15万，净值1.015，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空仓
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：多cu1905cu1905P48000合约30手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：MA905&MA909正套50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：空仓
菜油组：空仓
鸡蛋组：空jd1905合约50手
苹果组：多AP905合约200手，空AP907合约50手，空AP910合约100手
玉米组：多cl905合约300手；多cl909合约200手

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年3月5日早盘，权益1093.31万,盈利93.31万，净值1.093，本金最大回撤2.35%。
今日持仓：IC1906多单6手。
行情提示：
总结：昨日受周末利好消息刺激大幅高开，总体呈冲高回落走势，留下较长上影，成交量有所放大。短线上日内大概率盘中会有向上修复昨日长上影的动作，要注意的是上证指数大概率于3000点展开拉锯战，这里震荡反复的概率偏大，短线上适度修复下上影后或仍有回落可能；总体而言预计日内走冲高回落形态，力度上弱于昨日。操作上目前整体是阶段上升趋势，趋势性多单仍可持有；短线上持有短线多单的注意逢高获利了结；无短线多单的则耐心等待下回挡。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1036万，净值1.036，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP供应端压力不减，开工率维持在90%以上，接近一年来最高点，不过拉丝生产比例降至30%附近，拉丝供应压力有望缓解；油价及甲醇近期走势偏强，油制PP利润依然处于1000元/吨附近的偏低水平，继续压缩空间有限，成本支撑力度尚可；石化去库存略有放缓，上周五出现反弹，周末累库后达到100万吨，部分石化库存转移为社会库存。操作建议，目前PP成本面支撑较强，石化去库存缓慢进行，需求逐渐回暖，近期价格或震荡上行为主，但库存有效消化之前大涨空间有限。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为1019.78万，盈利19.78万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
美盘方面，截止3月1日当周美棉累计检验同比少50至392万吨，检验完成进度94%，CFTC美棉基金：截止2月19日仅期货非商业基金净多占比降至1%，同比少32个百分点，处于近5年历史低位，资金后市做多热情不高。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端正在逐步启动，年后工业库存下滑，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。2月中美贸易商榷传来乐观信号，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1018.6万，盈利18.6万，净值1.0186，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
油厂开机率继续提高，需求恢复较慢，豆油库存继续增加概率较大。从3月份开始大豆进口量逐渐恢复，豆油降库存持续性难保证，上涨动力缺失。市场传商务部将对进口加菜籽进行反倾销调查，且3月6日进行美国引渡孟晚舟听证会，中加关系紧张，导致菜系盘面大幅上涨带动豆棕上涨，但由于油脂基本面较差，反弹空间受限，等待3月6日加拿大方面听证会结果。综合来看，当前基本面指向性较差，政策消息影响较大，建议观望，仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为1017.5万，盈利17.5万，净值1.018，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
最新库存延续上涨态势，社会库存创历史新高，现货压力仍然较大，短期价格难有大幅上涨空间，建议背靠6600附近入空。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1012.20万,盈利12.20万，净值1.012，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905合约 200手
行情提示：
上周以来各个区域厂家价格协调频出，意在提振市场信心和增加贸易商的采购量。从本周执行效果看，不及预期。由于目前加工企业开工率不足以及订单情况偏弱等终端市场因素影响，贸易商出库速度不佳，也延缓了从生产企业进货的时间和数量。尤其是沙河等地区春节前后贸易商存货同比增加比较多，出库不畅后部分贸易商已经开始低价甩货，以回笼资金。上周各个地区厂家报价上涨和实际落实价格情况也有比较大的差距。大部分厂家维持原有价格不变，甚至部分厂家明涨暗降，以增加出货量。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至
2019年3月5日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0101,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
截止3月1日当周，沿海油厂菜籽压榨量增加至11万吨以上，出油量处于较高水平，但目前处于阶段性需求淡季，导致华南地区菜油库存继续增加，且当前库存较往年处于同期高位，对近月合约压力较大。市场传进口菜籽受限以及商务部对年进口400万吨加菜籽反倾销调查利多菜系盘面大幅上涨。短期内情绪上仍存利多氛围，但油脂版块供需仍较宽松，不宜追多。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-400手，CS1905多单-50手；C1909多单-200手；
资金占比：12%。
近期由于玉米价格快速下滑，农户、贸易商惜售心态再次增强，加上手中潮粮、低趴粮多以出售完毕，短期阶段性玉米上量缩减，玉米价格止跌陆续反弹。目前东北省级储备以及部分中储粮粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，预计每周投放量300万吨左右，政策托底，为东北市场带来利多支撑。但是猪瘟蔓延继续影响养殖户补栏信心，猪料消费需求低迷，销区饲料企业采购玉米保持谨慎。另外，相关报道称，中美贸易方面或进口干玉米酒糟，降低农产品进口关税，低于市场的预期。预计短期玉米期价或继续反弹，但上方幅度有限，主力合约预计后期多在1780-1870间震荡。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为1007.07万，盈利7.07万元，净值1.0071，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：CU1905P48000空头30手
行情提示：
昨美元走高铜价回调。美国和德国指标10年期公债收益率差从年初240个基点扩大至257个基点。受助于美国国债收益率上扬，10年期国债收益率近期触及一个月高位，隔夜美指上涨昨最高至96.819。美元上涨施压铜价，昨国内收盘后，伦铜从6450美元附近回落，在国内夜盘开盘前最低至6377美元。尽管夜盘开始，沪铜上涨对伦铜有所提振，但五万关口当前从支撑变压力位，铜价震荡或进一步寻求支撑企稳。昨行业内广泛关注中国增值税减税消息，流传最高降3个百分点，此消息更多影响体现在沪铜月间差结构上，当月合约走强，与次月合约的价差从-150元/吨，拉升至小幅升水，今日现货市场报价必然有所对应，现货铜或全面升水报价。仅供参考！

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1005万，盈利5.12万，净值1.005，本金最大回撤0.3%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：国内部分装置停车，期货反弹，刺激现货出厂价调涨，市场炒作热情升温，提振贸易商拿货积极性，现货市场报价上涨50-100元/吨，其中华北市场7042主流报8700-8800元/吨。
PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，不过期货收出上影线，显示8850附近仍有压力，现货基本面多空对峙，尤其是进口压力仍在，国内出厂价上涨动力有限，建议前期多单谨慎持有，目前位置追多存在风险，重点关注国内出厂价及库存变化情况。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益1001.55万，盈利1.55万，净值1.002，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：
供应面：市场货源正常，因需求偏弱，局部地区略有余货，供应面整体变化不大，流通环节余货1-2天。3月下旬江苏、河南、山东等地区货源将逐步增加。     需求面：农贸市场、商超、食品厂采购积极性较弱，随用随拿，食品厂开工率维持在70%左右，短线需求依旧维持偏弱状态。
综上所述，本周上半周价格或维持稳定状态，下半周价格有下滑风险，空间有限。后期随着气温升高，产量增加，行情依旧偏弱。操作建议：据调研显示，3月下旬开产蛋鸡增加幅度比较明显，可考虑短线逢高空，仅供参考！


贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月05日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：美元四连涨，伦金四连跌，结束二月末美元与黄金同跌的行情。十三届全国人大二次会议于2019年3月5日召开；全国政协十三届二次会议已于2019年3月3日召开。两会前期中国股市上涨明显。市场预期中美贸易谈判接近达成一项贸易协议，或将结束两国贸易争端。10年期美债收益率目前跌3.08个基点，暂报2.7223%。美国财长告知国会山，其正采取额外措施，以避免（财政部）违反债务上限措施，并呼吁国会尽早上调债务上限。美债问题，或会引起“灰犀牛”事件。恐慌指数VIX涨超10%，暂报16.41。恐慌指数上涨，或将利多黄金。俄罗斯预计3月末减产或将提振金价油价。技术面：沪金银此位置建议观望，谨慎看空。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年3月5日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，国内主流市场冶金焦价格稳中偏强运行，上周五河北地区焦企计划提涨100元/吨，但下游钢企方面暂未收到回复，目前仅少数代表焦企提涨第二轮100元/吨，有焦企暂未跟涨但对贸易商价格上调50元，下游钢厂多暂未回应。其余地区焦炭价格持稳运行，主产地焦企生产状况正常，市场观望氛围较为浓厚。近期下游钢厂库存在逐步上升中，目前多数已达到中高位水平，对焦价继续上涨抵触情绪较强，加之河北武安印发了《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，此次限产对于钢厂影响远远大于焦企，导致钢厂需求有所下降，普遍认为此轮焦炭价格上涨有一定难度，预计短期焦价仍将持稳运行。
逻辑：后期核心在于需求端，由于目前双焦库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升,目前焦炭供应维持高位，后期需求端若无起色，则有下行可能；金三银四传统销售旺季带动下，关注成材去库速度及产量变化。
操作建议：因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续提涨难度较大，由于后期依旧存较大不确定性，短期建议暂时观望，激进者延续逢高试空加空思路，仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3382元/吨，跌36元/吨，跌幅1.05%。国内沥青现货市场价格走高，受库存不高影响，山东及周边厂家上调出厂价格，区域内下游施工逐步开启，出货有好转，部分厂家仍转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工逐步开启，需求有恢复迹象，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游开始接货，报价上调，但按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工逐步启动，需求开始恢复，当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货震荡偏弱，油价下滑造成期价回调。操作上建议观望。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年3月5日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：近期化工板块均表现强势行情，大宗上涨利多乙二醇期价。基本面看乙二醇处于高位库存，3月份港口发货恢复至8000吨/天左右，接近正常水平，本周到港船货预估17-18万吨，预期本周港口小幅去库。聚酯和织造继续复工，预计织造本周恢复正常开工，聚酯预计开工恢复至85-87%左右。聚酯方面库存仍高，短期降价去库。3月份东北亚和东南亚多套乙二醇装置检修，预计进口量缩减，国内开工保持稳定，暂无装置检修计划。预计3月份供需平衡略好于2月，建议待需求有回归表现择机入市做多。仅供参考

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年3月5日早盘，权益998.5万，亏损1.5万，净值0.999，仓位4%，本金最大回撤0.21%。当日持仓：5-9正套50对，价差-50。行情分析：甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，2450以下入场多单继续持有、回调加仓、点位参考2550-2600，-50左右入场5-9正套继续持有。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为997.66万，亏损2.34万，净值0.9976，资金最大回撤2.7%。
持仓情况：多AP90550手，AP905&AP907正套50手，AP905&AP910正套100手。资金占比：0%。
市场信息：
1.库存富士交易向好，需求客商较前期增多，货源走动加快，因好果供应紧俏，局部地区价格上涨0.10元/斤左右，整体行情稳中偏硬，交易氛围活跃，成交量增加。
2.山东产区：栖霞产区交易良好，产区走货开始好转，果农和客商货都有交易，采购商拿货的积极性提高，发往各地市场的货量增加，价格小幅上涨，客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-4.80元/斤。
3.陕西产区：洛川产区货源供应少，果农货质量不高，但农户要价坚持，客商货质量好但要价也高，供应少，整体价格出现1毛左右的上涨，目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。
4.目前苹果共有折算仓单508张，有效预报0张。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年3月5日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：PTA目前在PX成本强支撑与PTA自身供需宽松的弱基本面矛盾中，来回震荡博弈。下游终端工厂陆续复工，但因春节前下游终端集中备货节后订单，提前透支节后需求以及节后终端工厂复工节奏偏慢，真正需求回归预计将在3月中上旬。短期或延续6300-6650的区间震荡格局。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探， MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年3月5日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量。FMG低品粗粉折扣大幅下调，即62%指数与与58%指数价差缩小，58%指数代表的低品资源绝对价格支撑在40美金左右，根据价差测算，预计62%指数底部在55美金左右，折算到盘面价格在464。预计铁矿运行区间在460-660之间。节奏跟随成材。
螺纹钢产量大幅回升，中长线供应压力增大，但近两周处于需求回升阶段，现货价格支撑较强。预计短期期现将强势运行。
操作建议：螺纹产量远高于历史同期，中期供应压力较大。3月中旬之前钢材消费将进一步释放，预计钢材现货价格将高位运行。目前电弧炉螺纹产量为边际产量，华东电炉螺纹毛利在120元左右，若毛利达到250元左右，则产量仍有较大提升空间，因此中期关注螺纹边际产量利润回升提升情况。预计RB1905合约运行区间3750-3900,I1905合约运行区间610-630。另外，2018-2019采暖季限产验收工作在即，目前来看多地未达标，临近两会且近期京津冀空气质量不佳，关注近期环保带来的影响。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年03月05日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA基本面依然延续偏强状态。1、需求方面，终端织机开工基本已经修复。目前终端订单及库存多维持到3月中旬附近，目前需要关注新增订单的签订情况。聚酯负荷方面因下游采购需求偏弱，库存激增，因此负荷86.6%恢复略有不及预期。3月份有预计有55万吨装置投产，新增需求继续拉动市场。2、成本方面，原油整体走势偏强，PX居高不下，成本端的支撑继续影响市场。二季度PX检修的预期仍然存在，因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内原油市场在PTA成本端的影响仍将延续，隔夜原油出现大跌，本周初PTA市场或出现小幅回调，但整体仍持看多观点。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年3月5日早盘，权益为970.7050万，盈利-29.295万，净值0.971，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：空仓；资金使用率0%。
行情提示：
最近国内煤市区域分化较严重，主产地供应偏紧，北方港则相对平衡，南方主要接卸港则供需相对较宽松，供方走货及煤价上涨情况则并不理想。进口煤则量价方面对国内市场仍有冲击，但主产地产量受限及矿方库存少量为煤市提供最基础的利好支撑，有此在，煤价较难下跌，该利好“两会”结束后或将减弱。从天气预报看，未来多地仍将呈降雨较多及气温回升的状态，民用需求对煤耗的贡献率将逐渐下降并将消失。重点关注水电情况，今年降雨多于去年同期。当前煤市多空因素夹杂，盘面的操作难度亦在不断加大，节奏转换较快，振幅扩大，从年初至今煤市表现看，今年行政干预力度或将仍较频繁，其中，安检及进口煤政策为主要的不确定性因素，性质更偏利好。与此同时，多关注水电，从最近天气预报看，降雨明显多于去年同期，关注雨季其对火电市场的冲击力度。“两会”召开期间，预计安检政策力度有增无减，仍为煤价提供较强的支撑力，待结束后，价格或将趋稳。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年3月5日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、上周国内现货价格呈现下跌走势，据沐甜科技数据，广西集团周内累计跌幅30-80元/吨，至5070-5290元/吨；云南集团累积下调50元/吨，至5000-5050元/吨。3月开始集团将兑付农民蔗款，资金压力偏大，消费淡季下急于降价出货回笼资金，或带动盘面下行。2、本周国内主产区及全国2月份产销数据将陆续公布，预计出现产销双降现象，产量下降较为明显。据相关数据统计，截至2月25日，广西第三方库存120万吨，较上榨季同期少112.3万吨，较上月增加80.28万吨。另外，据沐甜科技消息，广西集团2月最后两周成交放量，2月20日、2月22日以及2月26日，南华、东糖和凤糖等集团均取得了大几千的销量，2月22日甚至还有集团成交上万，反映节后补库需求还是比较强劲的，或对糖价有一定支撑作用。但销区消化进度仍需加强，华东地区部分库点据说糖源积压较多。3、国际糖价在原油走弱带动下下探12美分/磅支撑，国际糖业组织（ISO）将全球食糖供应过剩量从217万吨下调至64.10万吨，并未提振国际糖价。国际油价下跌，市场对巴西19/20榨季生产糖醇比有意向食糖倾斜；截至2月15日，印度已产糖2193万吨，同比增161.6万吨，市场预计印度本榨季产量仍然有望冲击3230万吨，都对糖价形成利空。国内糖市缺乏新的驱动，关注产销数据和蔗价市场化政策，05合约操作上暂时观望。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天



宏观经济：
1、中国发展研究基金会副理事长刘世锦：中国经济要在中速增长的情况下保持高质量发展，有五大增长来源。第一，改进低效率部门。第二，低收入阶层收入增长和人力资本的提升。第三，消费结构和产业结构的升级。第四，前沿性创新。第五，绿色发展。
2、中国信息通信研究院：预计2020-2025年期间，我国5G商用直接带动的经济总产出达10.6万亿元，间接拉动的经济总产出约24.8万亿元。预计到2025年，5G将直接创造超过300万个就业岗位。
3、央行金融稳定局局长王景武：建议试点推进“监管沙盒”机制。“监管沙盒”为金融创新产品的跨业和跨地区金融监管提供了新思路，我国可选择粤港澳大湾区、上海自贸区等重点地区开展试点，积极参与“监管沙盒”机制建设。
4、银河证券：公募基金大约有3000亿元资金可以参与科创板。其中包括，战略配售基金空仓1000亿元等待科创板；现有股票方向基金大约可以调整1000亿元资金；新设立专门的科创板基金大约可以新增1000亿元资金。
5、央行南京分行行长郭新明：建议加快落实2018年出台的《中共中央、国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》有关要求，由财政部门集中统一履行国有金融资本出资人职责，通过股东注资为国有金融机构充实资本金，提高银行机构资本充足率，进而加大对小微和民营企业的金融支持。
6、央行：周一，未开展逆回购操作，当日有400亿逆回购到期。

贵金属：
美元四连涨，伦金四连跌，结束二月末美元与黄金同跌的行情。十三届全国人大二次会议于2019年3月5日召开；全国政协十三届二次会议已于2019年3月3日召开。两会前期中国股市上涨明显。市场预期中美贸易谈判接近达成一项贸易协议，或将结束两国贸易争端。
利多因素：
1、10年期美债收益率目前跌3.08个基点，暂报2.7223%。美国财长告知国会山，其正采取额外措施，以避免（财政部）违反债务上限措施，并呼吁国会尽早上调债务上限。美债问题，或会引起“灰犀牛”事件。
2、恐慌指数VIX涨超10%，暂报16.41。恐慌指数上涨，或将利多黄金。
3、俄罗斯能源部长Novak：俄罗斯将在3月最后几天实现22.8万桶/日的石油减产力度。俄罗斯3月份平均石油减产幅度将超过2月份。或会提振油价和金价。
利空因素：
1、最大黄金ETF遭遇一年来最大规模资金流出，规模达330亿美元的SPDR Gold Shares ETF上周五出现4.96亿美元净赎回，创下2018年2月以来最大单日净流出纪录。上周五天合计外流7.2亿美元，连续第四周呈现资金流出局面。此消息将会打压黄金价格。
2、有消息称，美联储可能在2019年下半年推出“上限”工具。一定程度给发债套个紧箍咒，或会利好美元，利空黄金。
3、有消息称，预计欧洲央行本周将按兵不动，美联储的按兵不动状态可能至少会持续至2019年下半年。美国经济增速放缓，但仍然在增长，再考虑到美联储按兵不动这一现状，预计与通胀挂钩的美国国债将获得支撑。或将利多美元，利空黄金。
后期关注：
十三届全国人大二次会议于2019年3月5日召开；中国2月财新服务业和综合PMI；意大利2月服务业和综合PMI终值；法国、德国2月服务业和综合PMI终值； 欧元区2月服务业和综合PMI终值，意大利四季度GDP终值；英国2月服务业和综合PMI，英国央行金融政策委员会(FPC)公布会议声明；美国2月ISM非制造业指数，12月新屋销售；
技术面：
沪金银此位置建议观望，谨慎看空。仅供参考。

原油：
截至3月4日收盘，WTI原油4月期货结算价报56.59美元/桶，涨0.79美元，涨幅1.42%。布伦特5月原油期货结算价报65.67美元/桶，涨0.60美元，涨幅0.92%。SC主力1904合约跌3.9报439.3元/桶（≈65.52美元/桶），夜盘收跌1.2报438.1元/桶（≈65.34美元/桶）。
近期原油市场消息面多空交织，减产信心形成的利好与经济指标低迷造成的短线利空展开拉锯，油价整体呈现高位区间震荡走势。在上周五美国经济数据疲软的打压下，原油价格大幅下挫，而本周一减产行动构筑的利好再度兴起，推动油价跌后反弹。基本面的强势利好为油价提供较强的底部支撑，限制短线油价回撤幅度。后市将继续关注诸如EIA、贝克休斯等定期指标以及中美谈判等风险事件，根据当前市场预期来看，整体持乐观态度。短线原油市场依然震荡，并未形成清晰趋势，因此建议观望为主，同时在波动区间下限可尝试逢低入多。原油中期看涨预期不变，短线波动有望配合中期行情走势，但二季度末的不确定性偏高。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3382元/吨，跌36元/吨，跌幅1.05%。国内沥青现货市场价格走高，受库存不高影响，山东及周边厂家上调出厂价格，区域内下游施工逐步开启，出货有好转，部分厂家仍转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工逐步开启，需求有恢复迹象，炼厂普遍库存不高，加之部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游开始接货，报价上调，但按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工逐步启动，需求开始恢复，当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货震荡偏弱，油价下滑造成期价回调。操作上建议观望。仅供参考。

焦炭：
现货方面，国内主流市场冶金焦价格稳中偏强运行，上周五河北地区焦企计划提涨100元/吨，但下游钢企方面暂未收到回复，目前仅少数代表焦企提涨第二轮100元/吨，有焦企暂未跟涨但对贸易商价格上调50元，下游钢厂多暂未回应。其余地区焦炭价格持稳运行，主产地焦企生产状况正常，市场观望氛围较为浓厚。近期下游钢厂库存在逐步上升中，目前多数已达到中高位水平，对焦价继续上涨抵触情绪较强，加之河北武安印发了《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，此次限产对于钢厂影响远远大于焦企，导致钢厂需求有所下降，普遍认为此轮焦炭价格上涨有一定难度，预计短期焦价仍将持稳运行。
逻辑：后期核心在于需求端，由于目前双焦库存处高位，关注3月中旬后供暖季限产结束，高炉集中复产情况，给与焦炭需求端提升,目前焦炭供应维持高位，后期需求端若无起色，则有下行可能；金三银四传统销售旺季带动下，关注成材去库速度及产量变化。
操作建议：因目前吨钢利润一般，钢焦博弈下焦炭价格持续提涨难度较大，由于后期依旧存较大不确定性，短期建议暂时观望，激进者延续逢高试空加空思路，仅供参考。

动力煤：
最近国内煤市区域分化较严重，主产地供应偏紧，北方港则相对平衡，南方主要接卸港则供需相对较宽松，供方走货及煤价上涨情况则并不理想。进口煤则量价方面对国内市场仍有冲击，但主产地产量受限及矿方库存少量为煤市提供最基础的利好支撑，有此在，煤价较难下跌，该利好“两会”结束后或将减弱。从天气预报看，未来多地仍将呈降雨较多及气温回升的状态，民用需求对煤耗的贡献率将逐渐下降并将消失。重点关注水电情况，今年降雨多于去年同期。当前煤市多空因素夹杂，盘面的操作难度亦在不断加大，节奏转换较快，振幅扩大，从年初至今煤市表现看，今年行政干预力度或将仍较频繁，其中，安检及进口煤政策为主要的不确定性因素，性质更偏利好。与此同时，多关注水电，从最近天气预报看，降雨明显多于去年同期，关注雨季其对火电市场的冲击力度。“两会”召开期间，预计安检政策力度有增无减，仍为煤价提供较强的支撑力，待结束后，价格或将趋稳。操作上建议，观望为主。仅供参考。

PE:
PE期货05合约震荡上涨，开盘8705，最高8820，最低8685，收于8750，上涨115，涨幅1.33%，持仓量减少15372手至399744手，成交量增加至386054手。
现货方面，国内部分装置停车，期货反弹，刺激现货出厂价调涨，市场炒作热情升温，提振贸易商拿货积极性，现货市场报价上涨50-100元/吨，其中华北市场7042主流报8700-8800元/吨。
逻辑：国内PE开工率下降，国际油价维持高位，成本面支撑仍在，刺激期价反弹，不过部分装置检修时间较短，近期开工率仍有上升预期，石化聚烯烃库存仍处高位，在100万吨附近，另外进口库存偏高，与国产价差缩窄，现货供应压力依旧存在，下游需求提升有限，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，不过期货收出上影线，显示8850附近仍有压力，现货基本面多空对峙，尤其是进口压力仍在，国内出厂价上涨动力有限，建议前期多单谨慎持有，目前位置追多存在风险，重点关注国内出厂价及库存变化情况。

PTA：
PTA基本面依然延续偏强状态。1、需求方面，终端织机开工基本已经修复。目前终端订单及库存多维持到3月中旬附近，目前需要关注新增订单的签订情况。聚酯负荷方面因下游采购需求偏弱，库存激增，因此负荷86.6%恢复略有不及预期。2月份有三套共计53万吨装置投产，新增需求继续拉动市场。2、成本方面，原油整体走势偏强，PX居高不下，成本端的支撑继续影响市场。二季度PX检修的预期仍然存在，因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内原油市场在PTA成本端的影响仍将延续，隔夜原油出现大跌，本周初PTA市场或出现小幅回调，但整体仍持看多观点。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，截至2019年2月28日，全国甲醇装置开工率70.61%，周度环比下降1.04%。西北甲醇装置开工率81.09%，周度环比上涨0.41%。全国甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。2、据监测，截至2019年3月1日，西北库存天数9.05天，周度环比小降0.25天。西北库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价以及5-9正套。3、据监测，截至2019年2月28日，港口库存111.78万吨、周度环比上涨5.5万吨，港口可流通货源27.8万吨、周度环比上涨0.15万吨。港口库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价，这也是目前5-9正套面临的最大风险点。4、进口利润再度转为正挂、42元/吨左右，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价以及5-9正套。操作上，维持回调入多以及5-9正套思路。

玉米：
近期由于玉米价格快速下滑，农户、贸易商惜售心态再次增强，加上手中潮粮、低趴粮多以出售完毕，短期阶段性玉米上量缩减，玉米价格止跌陆续反弹。目前东北省级储备以及部分中储粮粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，预计每周投放量300万吨左右，政策托底，为东北市场带来利多支撑。但是猪瘟蔓延继续影响养殖户补栏信心，猪料消费需求低迷，销区饲料企业采购玉米保持谨慎。另外，相关报道称，中美贸易方面或进口干玉米酒糟，降低农产品进口关税，低于市场的预期。预计短期玉米期价或继续反弹，但上方幅度有限，主力合约预计后期多在1780-1870间震荡。

苹果：
1.库存富士交易向好，需求客商较前期增多，货源走动加快，因好果供应紧俏，局部地区价格上涨0.10元/斤左右，整体行情稳中偏硬，交易氛围活跃，成交量增加。2.山东产区：栖霞产区交易良好，产区走货开始好转，果农和客商货都有交易，采购商拿货的积极性提高，发往各地市场的货量增加，价格小幅上涨，客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-4.80元/斤。3.陕西产区：洛川产区货源供应少，果农货质量不高，但农户要价坚持，客商货质量好但要价也高，供应少，整体价格出现1毛左右的上涨，目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。4.目前苹果共有折算仓单508张，有效预报0张。小结：昨日苹果期货主力合约继续在11000点附近震荡，从价差关系看，AP905合约开始走强。基本面上，多数苹果产区价格有所上调，现货库存偏少，价格稳中偏硬，近月合约长期维持震荡上行观点，仅供参考。

龙听

【PVC基本面分析2019.03.05】
1、库存：社会库存创新高。本周期PVC市场库存总量在42.2万吨，较上周增加8.43%，同比去年增加13.14%；华东地区较上周增加5.56%，同比去年增加2.15%；华南地区较上周增加14.93%，同比增加45.74%。华东华南部分仓库出现爆库现象，库存压力极大，2018年库存高点出现在春节假期之后三周左右，关注后期库存拐点到来时间，若库存在未来两周时间内仍未有效去化，或将会对市场人士心态发生转变。
2、现货：现货基本面较差，出货情况一般，虽然期货延续上涨态势，但现货价格维持稳定，部分出货较好的上游企业上调出厂价格30-50元/吨，大部分企业出厂价维持稳定。华东5型料价格稳定在6380-6480元/吨左右。
3、供应端：短期来看，3月份计划检修的企业多为乙烯法企业，电石法企业仅有宁夏金昱元（45万吨/年）计划检修一周左右，整体开工率或将维持相对稳定。本周国内PVC企业开工率小幅下降，电石法企业维持高位，乙烯法企业部分开工率略跌。据卓创统计数据显示，PVC整体开工86.1%，环比降0.13%；其中电石法PVC开工率86.68%，环比增0.28%；乙烯法PVC开工率86.05%，环比降2.41%。

总结来看，短期基本面维持弱势，下游企业采购积极性不足，部分企业消化前期原料库存，现货价格未跟随期货上涨，成交情况相对一般，最新数据显示社会库存创新高，后期4月份-5月份将是春季检修季，供应端有下降预期，关注库存变化及现货表现。操作建议，短期现货压力较大，建议6550以上逢高抛空。仅供参考。

龙听

【基本面分析—PP】
1. PP开工率维持90%以上的高位，接近一年来高点，PP整体供应端压力较大；不过作为标品的拉丝生产比例节后下降明显，目前维持在30%附近，较春节高点下降15%，后期拉丝供应压力不大。
2. 近期油价及甲醇价格高位运行，其中油制PP利润依然在1000元/吨左右，整体处于偏低水平，继续压缩空间有限，成本面支撑整体较强。
3. PP下游需求回暖，开工率接近节前水平，周五价格大涨后市场气氛明显好转，三月份仍有一定备货预期；
4. 石化去库存缓慢进行，上周五一度出现反弹，周末累库后再次涨至100万吨；目前石化库存虽然较节后初期明显下降，但是部分石化库存转移为贸易商库存，社会库存依然整体偏高，供需矛盾仍在。
5. 近期国产料价格反弹但进口料价格相对滞涨，二者价差逐渐收窄目前已经接近平水，若国产料价格继续上涨，进口窗口有望打开，对国内市场形成一定冲击。
总结：PP成本支撑较强，需求逐渐回暖，不过供应端压力偏高，社会库存压力较大，PP虽然震荡上行为主，但库存有效消化之前上涨空间有限。

龙听

【股指基本面分析】
1、外盘：道琼斯跌0.79%，纳斯达克跌0.23%，欧股涨跌互现变化不大。
2、银保监会：深化金融改革，抓紧研究优化银行体系具体措施。
3、深圳多家银行下调首套及二套房贷利率：从房贷利率均值来看，数据表明，深圳多家银行的确下调了首套及二套房贷利率。3月4日，深圳首套房贷利率均值为5.46%，环比1月份监测均值5.57%下降1.97%；二套房贷利率均值为5.74%，环比1月份监测均值5.80%下降1.03%。
 
总结：外盘总体小跌，基本面消息平淡，盘前氛围略偏空。盘面上昨日受周末利好消息刺激大幅高开，总体呈冲高回落走势，留下较长上影，成交量有所放大。短线上日内大概率盘中会有向上修复昨日长上影的动作，要注意的是上证指数大概率于3000点展开拉锯战，这里震荡反复的概率偏大，短线适度修复上影后或仍有回落的可能；总体而言日内预计走冲高回落走势，力度上弱于昨天。操作上目前整体是阶段上升趋势，趋势性多单仍可持有；短线上持有短线多单的注意逢高获利了结；无短线多单的则耐心等待下回挡。仅供参考。

龙听

2019.03.05玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米多单持有
【核心观点】
近期由于玉米价格快速下滑，农户、贸易商惜售心态再次增强，加上手中潮粮、低趴粮多以出售完毕，短期阶段性玉米上量缩减，玉米价格止跌陆续反弹。目前东北省级储备以及部分中储粮粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，预计每周投放量300万吨左右，政策托底，为东北市场带来利多支撑。但是猪瘟蔓延继续影响养殖户补栏信心，猪料消费需求低迷，销区饲料企业采购玉米保持谨慎。另外，相关报道称，中美贸易方面或进口干玉米酒糟，降低农产品进口关税，低于市场的预期。预计短期玉米期价或继续反弹，但上方幅度有限，主力合约预计后期多在1780-1870间震荡。
【基本面信息】
1、朝美双方确定取消联合签约仪式，中美关系趋近预期加强。
2、市场消息称国家将启动临储玉米收购，价格随行就市
3、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。
4、黑龙江省公布第一批省级储备玉米收储计划。
5、临储拍卖延期炒作。
6、传言3-4月份可能有深加工企业补贴。
7、非洲猪瘟仍是最大的利空，生猪存栏减幅从5%、10%的预估发展到20%、30%的程度，随着猪瘟从散点到全国爆发，从散养户到大猪厂、种猪厂，悲观预期依旧存在。
8、当前深加工企业下游产品库存累积，走货不畅，采购疲软。
9、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期或远月强近月弱，关注中美贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

龙听

20190305原油基本面分析
【核心观点】原油短线继续受到突发消息和经济指标等消息的影响，油价走势保持高位波动状态。不过，欧佩克产量继续下滑，美国再次制裁委内瑞拉，中期利好支撑仍然有效。而且，EIA报告暗示，美国市场需求在逐步改善，进一步强化中期利好。因此，维持原油中期看多预期，短线原油波动空间有限。
利多：
1. 欧佩克强化减产信心（★★★★）
2. 美国石油活跃钻井连续两周减少（★★★）
3. 布伦特期货投机净多仓连增7周（★★★）
4. 中美贸易谈判预期向好（★★）
5. 尼日利亚输油管道爆炸（★★）
利空：
1. 中美经济数据表现低迷（★★★）
2. 欧佩克减产面临美国立法风险（★★★）
3. 美国原油产量再创新高（★★★）
4. 库欣库存创一年多来新高（★★）
5. 隔夜美国三大股指下跌（★★）
【操作建议】
外盘原油继续保持高位区间波动走势，基本面继续向好，下方支撑位较强，原油中期维持看多预期。近期美原油在55.5-57.5，布伦特在64.5-67.5区间波动，可继续逢低入多。内盘方面，SC主力上方445.9阻力依然较强，短线建议观望，等待外盘消息的进一步指引。仅供参考。
【风险提示】主要经济体经济指标不及预期；EIA原油库存增幅超预期。

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2019.03.05玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米多单持有
【核心观点】
近期由于玉米价格快速下滑，农户、贸易商惜售心态再次增强，加上手中潮粮、低趴粮多以出售完毕，短期阶段性玉米上量缩减，玉米价格止跌陆续反弹。目前东北省级储备以及部分中储粮粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，预计每周投放量300万吨左右，政策托底，为东北市场带来利多支撑。但是猪瘟蔓延继续影响养殖户补栏信心，猪料消费需求低迷，销区饲料企业采购玉米保持谨慎。另外，相关报道称，中美贸易方面或进口干玉米酒糟，降低农产品进口关税，低于市场的预期。预计短期玉米期价或继续反弹，但上方幅度有限，主力合约预计后期多在1780-1870间震荡。
【基本面信息】
1、朝美双方确定取消联合签约仪式，中美关系趋近预期加强。
2、市场消息称国家将启动临储玉米收购，价格随行就市
3、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。
4、黑龙江省公布第一批省级储备玉米收储计划。
5、临储拍卖延期炒作。
6、传言3-4月份可能有深加工企业补贴。
7、非洲猪瘟仍是最大的利空，生猪存栏减幅从5%、10%的预估发展到20%、30%的程度，随着猪瘟从散点到全国爆发，从散养户到大猪厂、种猪厂，悲观预期依旧存在。
8、当前深加工企业下游产品库存累积，走货不畅，采购疲软。
9、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期或远月强近月弱，关注中美贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

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【豆油商业库存继续增加（3.1）】
第9周（截至3月1日当周）豆油商业库存134.07万吨，环比增加0.32万吨。计算当周消费31.5544万吨，第8周消费为26.98万吨。豆油消费逐渐恢复，但仍低于压榨产出，导致库存小幅增加。

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【马来西亚计划今年暂停全部的油棕榈种植园扩张项目】
马来西亚计划今年暂停全部的油棕榈种植园扩张项目，希望消除棕榈油是森林砍伐的驱动者的坏名声。马来西亚种植与原产业部长郭素沁（Teresa Kok）称，作为全球第二大棕榈油生产国，马来西亚将油棕榈种植园面积控制在600万公顷，高于上年底的585万公顷。这将为正在重新种植或已经购买土地的种植者提供一些回旋余地。

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20190305
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：周一，ICE原糖5月合约继续收阴，价格下探箱体震荡低点12.34美分/磅支撑，市场受到印度本榨季产量有望冲击3230万吨影响，情绪较为悲观，印度若本榨季减产低于预期，两个榨季供应过剩量或增加180万吨至1680万吨，或从供应端利空糖价。并且，印度近期出口较为顺利，据沐甜科技消息，印度目前已签订200万吨出口合同，已有100万吨左右运往海外，对国际贸易流影响偏空。后续关注巴西19/20榨季生产计划及印度18/19榨季最终产量情况。
2、现货糖价：周一，国内现货价格继续下调，据沐甜科技数据，广西集团下调10-20元/吨，至5050-5280元/吨；云南集团下调10元/吨，至4990-5040元/吨；广东广垦集团下调30-40元/吨，至5120-5160元/吨。现货维持小幅下跌态势，期货跟随下行。本月开始制糖集团须兑付农民蔗款，资金压力偏大，预计急于出货回笼资金，关注产销区报价及走量情况。
3、产销数据：目前海南产区已公布2月份产销数据，产销量双降，一方面是天气不好，压榨进度缓慢；另一方面是消费淡季，价格偏低，销售缓慢。据沐甜科技数据，截至2月28日，海南甘蔗累计入榨量107.01万吨，同比少榨8.54万吨；尚存蔗量49.59万吨，同比增加10.14万吨。累计产糖量12.99万吨，同比减少0.53万吨；产糖率12.14%，同比提高0.44%；累计售糖0.92万吨，同比减少1.38万吨；产销率7.08%，同比减少9.93%。关注其他产区和全国产销数据，预计产销存同比均出现下降。
4、政策：广西政府上周二发布有关糖业发展的意见文件，提出在全区范围内推行订单农业，由糖厂和蔗农自行签订糖料蔗订单合同，鼓励糖料蔗收购按质论价。广西政府意在实行甘蔗收购价市场化，据相关部门透露，具体措施可能是政府制定一个甘蔗收购保底价，糖厂在此基础上加价。若甘蔗收购价由糖厂定价，预计价格同比会有所下调，或造成农民种植意愿减弱，改种其他作物，或从供应端利好糖价。部分市场人士解读，此政策或消除了压制盘面已久的直补可能，对糖价利好作用明显。然而，实行甘蔗收购价市场化措施，又不进行直补，或无法达到中央一号文件要求的将下榨季甘蔗种植面积稳定在2300万亩（本榨季为2215.5万亩）的要求，也无法达到稳定蔗农、保护老少边穷地区人民利益的目的，具体影响还需等3月份政策正式公布。
5、配额内进口许可：国内1月份食糖进口量为13万吨，同比增加10万吨；2018/19榨季截至1月底我国累计进口糖98万吨，同比增加约49万吨。2月份食糖进口量预计在13-15万吨左右，同比增加10-13万吨，主要原因可能在于，虽然国际糖价在去年10月份开始走出底部，但今年1、2月份原糖价格较去年同期偏低。去年2月份原糖价格在12.95-14.12美分/磅运行，月内均价在13.57美分/磅，配额内进口食糖精炼后完税成本约为3600元/吨；今年2月份原糖价格在12.5-13.59美分/磅区间运行，月内均价为12.94美分/磅，配额内进口食糖精炼后完税成本约为3465元/吨。
目前5月合约多空因素交织，可操作性有限，市场略倾向于季节性供应压力影响，或维持5000-5300区间震荡走势，短线交易为宜。

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基本面分析—PE
1、国际油价上涨动力减弱，突破65附近压力位后涨势有所放缓，目前在66附近窄幅波动，PE利润较前期略有上升，现货出厂价跌势放缓，不过上涨动力同样有限，如果后期油价突破70大关，将对PE成本面明显增强，否则成本面支撑将被逐渐透支。
2、PE线性美金报价维持在1050左右，折算成人民币价格在8800附近，现货市场报8850-8900，进口仍有盈利，目前进口线性与高国价差缩窄，进口库存仍处偏高水平，而且期价突破8850后进口窗口将会打开，拖累期价反弹步伐。
3、下游开工逐步增加，按照往年下游开工率变化规律，一般春节假期过后1-2周下游开工恢复正常，并且逐步上升，一直到3月份，不过进入4月份会有明显下降。
本周国内PE部分装置停车检修，检修涉及产能在72万吨左右，导致开工率下降至95.8%附近，不过部分装置检修时间不长，在3-5天，预计下周陆续开车，开工率可能再次回到98%附近。
总结：国内PE部分装置检修时间较短，近期开工率仍有上升预期，石化聚烯烃库存仍处高位，在100万吨附近，以及成本面利好支撑有限，难为现货出厂价调涨提供支撑，另外进口库存偏高，与国产价差缩窄，现货供应压力依旧存在，下游需求提升有限，拖累期货反弹步伐。建议前期多单谨慎持有，目前位置追多存在风险，重点关注国内出厂价及库存变化情况。 

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2019.3.5【乙二醇基本面情况】
截止3月4日，乙二醇主力合约1906收盘5351，较前一交易日涨61，结算价5350，日成交37.9万手，持仓32.4万手，日持仓减少0.2万。华东市场现货价格5215元/吨，较前一日涨90元/吨，06合约期现基差-135。
3月4日CFR东北亚乙烯收盘1130美元/吨，较前一交易日跌20美元/吨，CFR日本石脑油收盘535美元/吨，较前一日跌10美元/吨。截止3月4日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利42美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损141美元/吨左右（↓）；MTO工艺亏损1144元/吨左右（↓）；煤制工艺亏损400元/吨左右（↓）注：2019年2月起煤制工艺按照河南工厂成本重新核算。聚酯产品涤纶POY由盈利转亏损290元/吨左右（↑），涤纶短纤盈利320元/吨左右（↑），聚酯瓶片盈利342元/吨左右（↓）。
港口库存及国内开工：上周港口库存至113.3万吨（卓创），较前一周小幅去库，本周到港船货预估17-18万吨，主港长江国际库区最近连续7天日均发货7640吨/天。截止3月4日国内乙二醇装置总开工75.4%（↑）；一体化及乙烯工艺开工77.8%（↑）；煤制工艺开工67%（↑）。本周河南新乡煤制装置重启，负荷至8成；富德能源装置预计重启；新杭能源维持一条小线检修。国内韩华道达尔、LG大山计划3月检修，韩国乐天化学计划3月降负至8成。
利空：聚酯和乙二醇库存高位，短期去库难度较大，聚酯复工仍较慢。
利多：历史周期性看，往年3月之后聚酯和织造都逐步进入去库周期；3月份乙二醇虽有过剩，但供需平衡略好于2月；近期化工板块走强，带动乙二醇期价。
策略：昨日06合约盘中突破前期压力位5300，技术盘面给出趋势反转信号。目前看3月份基本面逻辑主要是需求回归，目前聚酯库存仍高，需要时间消化，织造预计本周开工恢复正常，3月上旬到中旬织造存在补库需求，策略建议近期关注聚酯产销放量情况，根据聚酯复工和产销变动考虑3月择机入市做多。

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招金期货建材研究员孙一鸣受郑商所邀请，定于今天下午15:30-17:00举办《玻璃期货品种视频讲座》，欢迎各位领导同事届时收看。郑商所视频讲座使用“全时”系统，通过网页直接访问视频站点参加视频讲座。视频观看地址：
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