招金期货研究院2019.02.19品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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20190219
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：周一ICE原糖市场因美国“华盛顿诞辰日”休市，但是上周国际主产国生产和政策方面的利好因素预计会继续发酵。一方面，巴西降雨恢复、糖厂计划推迟19/20榨季生产；另一方面，印度政府为获得蔗农选票，提高其国内食糖最低销售价格帮助糖厂销售以兑付蔗款，并缓解出口压力。以上两方面因素对国际糖价短期内有利好作用，预计原糖价格将在13美分/磅上方运行。但从长期来看，巴西降雨恢复将促进甘蔗生长，19/20榨季总蔗量预计增加；印度1500万吨供应过剩预估不改，最终仍需要通过出口进行消耗，长期利空作用明显。
2、天气：广西上周末开始全区出现大面积强降雨，预计持续一周时间，关注糖厂开工情况，若降雨持续，或再度造成甘蔗砍收、运输困难，糖厂断槽或降负荷生产；另外强降雨对成熟期甘蔗含糖分影响较大，或导致产量调减，预计对糖价有利好支撑。
3、现货糖价：据沐甜科技监测，周一国内产销区价格维持稳定，广西糖5140-5250元/吨，云南糖5010-5060元/吨。在广西临储、强降雨或造成生产延迟情况下，国内糖价并未出现上调，可见一季度消费淡季特征明显，政策和天气并未刺激下游补库。关注制糖集团报价情况，目前云南方面资金压力偏大，且据卓创资讯监测，华中销区一带，广西糖和云南糖价差50元/吨左右，价差不大，云南糖低价吸引力减弱，出货不及去年同期。需警惕云南糖跌幅进一步扩大，将带动广西糖继续下行，对盘面形成利空。
4、进口：据卓创资讯监测，目前国内加工糖厂均处于停工状态，进口配额许可尚未发放，预计3月之后将陆续发放，加工糖厂也将在3月份集中进口进行加工。预计1-2月国内食糖进口量与上榨季同期持平，2-3万吨左右，主要是进口之后放到保税区的量，并未进入糖厂进行加工，一季度进口压力后移。
5、放储：上周五市场传闻国储轮库40万吨，分配给加工糖厂。轮库并非单纯国储糖轮出，而是老糖出新糖进，轮出40万吨后，仍有2019年的40万吨古巴糖入库，预计影响较为有限。另外，本周一传闻国家有计划出13年的成品白糖，具体情况未知，关注政策面消息。
6、一季度国内糖市处于供强需弱给格局，主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但随着外糖走出底部，配额外进口利润和走私利润收窄，对国产糖暂无利空影响。操作上暂时观望，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，上方压力关注5200，下方支撑关注5000。

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【PVC基本面分析2019.02.19】
1、库存方面：2月18日库存继续累积，本周期PVC市场库存总量在37.6万吨，较上周增加7.12%，同比去年增加7.43%；华东地区较上周增加6.52%在24.5万吨，同比去年减少7.55%；华南地区较上周增加8.26%在13.1万吨，同比增加54.12%。2018年春节后两周库存累积量为2.5万吨，2019年春节后累库速度加快，一周时间累库2.5万吨，短期来看库存压力大，压制价格上涨。
2、现货成交：2月18日，样本贸易商成交量2700吨，日成交量创近一年低位，下游开工暂未完全恢复，同时部分企业备有原料库存，整体成交情况偏差，华东地区电石法5型主流报价6400-6530元/吨，关注后期下游补库情况。
3、供应端：行业PVC样本生产企业开工率在82.44%，较上周82.42%增长0.02%，同比去年增长9.02%。本周期华融仍在检修中，恢复时间推迟至2月18日。供应端同比仍处偏高水平，库存累积速度超过去年同期。

总结：短期来看，PVC整体供需偏差，下游短期补库有限。后期需求虽然有逐步回暖预期，但库存消耗速度受到PVC高开工率的影响，下降速度受到限制，关注后期库存拐点到来时间以及成交情况。短期空单谨慎持有，6400以下逐步止盈，仅供参考。

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【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2650-2700元/吨，较上周五跌10-30元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为3097元/吨，盘面榨利为33元/吨。美豆不加关税进口成本为3080元/吨，盘面榨利为50元/吨。
3. 上周中美双方第六轮贸易磋商结束，双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。本周刘鹤将赴美开启第七轮谈判。
4. 美国农业部周度出口销售报告显示，1月3日止当周，美国18/19年度大豆出口销售净减少61.09万吨，有消息称，美豆出口销售减少是因中国和其他买家1月初取消一批美豆订单。
5.截至2月14日，巴西大豆收割完成36%，远超去年同期17%和五年均值19%。
6. Safras预测巴西大豆产量为1.15402亿吨，较1月份预测的1.15718亿吨调低了31.6万吨。
7. 阿根廷中部地区目前的天气状况利于大豆生长。但天气变得干燥值得关注。
8. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2月13日的一周，阿根廷大豆状况良好。但是上周末阿根廷北部和中部农业区出现降雨，可能导致大豆面积进一步损失。在康多巴中北部地区，降雨有助于改善土壤墒情，因此交易所本周维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，仍为5300万吨。
9. 2019年2月份国内进口大豆预计到港399.4万吨，3月份初步预估610万吨，较上周预估持平，4月份初步预估870万吨，较上周预估持平，5月份初步预估975万吨。
10. 春节假期国内油厂开机率处于低位，全国各地油厂大豆压榨总量51.13万吨，较上周压榨量2.31万吨增48.82万吨。下周大部分油厂陆续恢复上班开机，不过也暂时没有开足马力，开机率处于缓慢恢复中，周度压榨量预计在154万吨左右，下下周绝大部分油厂均已恢复正常开机，开机率将大幅提升，周度压榨量预计提至175万吨。库存方面，由于油厂开机率大幅下降，豆粕产出量也随之减少，而节后豆粕市场仍有一小波补库，上周豆粕库存继续减少，截止2月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量56.56万吨，较此前一周的63.35万吨减少6.79万吨。本周大部分油厂陆续恢复上班开机，预计豆粕库存降幅或将缩窄，3月份豆粕库存或重新开始回升。
11.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
12.上周未有非洲猪瘟疫情爆发，截止目前，目前共有25个省份发生家猪（105起）和野猪（2起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过91.6万头。而政策原因目前猪源想要出省必须要有检疫证和接收省份同意接收才能外调，且此政策也并不是各个省份都允许，目前仅有东北三省、两湖、两广、江西等地。同时目前已有97个疫区按规定解除封锁。
【观点】
目前油厂开机率仍处于恢复期，而本周下游仍有补库需求，预计豆粕库存将继续下降，提振豆粕期价，但巴西产区天气转好以及阿根廷大豆产量有小幅上调，限制豆粕反弹空间。饲料企业备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。近期可尝试做多油粕比。

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【新一轮环保风暴即将来袭 多地启动三大保卫战】河北、北京、江西等地已陆续出台蓝天碧水净土三大保卫战政策。同时，今年将启动第二轮中央环保督察，据悉相关准备工作正在紧张部署中。 根据安排，坚决打赢蓝天保卫战仍是排在2019年的首要任务。（华尔街）

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20190219原油基本面分析
【核心观点】原油市场看多氛围依旧强烈，减产继续对油价走势提供强支撑。短期消息面同样利多原油，在原油均突破新高后，需要留意利好消息跟进不足引发的短线回调风险，但减产前景预期乐观，中期原油维持看涨预期。
利多：
1. 欧佩克加大减产力度（★★★★★）
2. 沙特油田意外产出中断（★★★）
3. 委内瑞拉原油供应风险（★★★）
4. 美元指数短线承压回落（★★）
利空：
1. 机构下调原油需求增速预期（★★★）
2. 机构上调原油供应增速预期（★★★）
3. 美国经济数据表现低迷（★★）
4. 美国活跃钻井数继续增加（★★）
【消息面总结】近日原油市场消息面逐步平缓，减产及供应风险仍然是近期市场关注的核心。不过，原油需求增幅放缓以及美国活跃钻井数增加，会施压短线原油走势，但其利空影响更多的将在长期展现。
【操作建议】
原油中期继续看多为主，上方关注475阻力位。短线继续留意破新高后的回撤风险，建议多头获利适度减仓。下方关注445.9的支撑情况，未跌破建议未入场者逢低入多，止损设置438。仅供参考。
【风险提示】原油高位技术性回调；EIA库存增幅超预期；中美贸易谈判无果而终。

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20190219
【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚1月份毛棕榈油产量为173.75万吨，较18年12月180.8万吨降3.9%，较去年同期158.67万吨增9.5%。
SPPOMA发布的数据显示，2月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比1月份同期降21.04%，单产降21.99%，出油率增加0.18%。 2月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比1月份同期降47.41%，单产降48.2%，出油率增加0.15%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚1月份马来西亚棕榈油出口量为167.64万吨，较18年12月138.33万吨增加21.2%，较去年同期147.27万吨降13.8%；
SGS：2019年2月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为674,129 吨，比1月份同期的647,062吨增加4.2 %。马来西亚2月1－10日棕榈油出口量 为392，484吨，较1月1－10日出口的466，350吨下降15．8％。马来西亚1月棕榈油产品出口量为1453589吨，较12月的1339879吨增加8.5%。
ITS：2019年2月1-15日期间马 来西亚棕榈油出口量为686,657吨，比1月份同期的615,565吨提高11.6%。 2019年2月1-10日期间马来西亚棕榈 油出口量为393,353吨，比1月份同期的451,845吨减少13.0%。马来西亚1月棕榈油产品出口量为 1,466,932吨,较12月的1,278,661吨增加14.7%。
Am Spec：2019年2月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为685,779吨，比1月份同期增加12.9%。马来西亚1月 棕榈油出口量为1,470,897吨,较12月的1,273,076吨增加15.5%。
3、库存：据MPOB报告，2019年1月底马来西亚棕榈油库存为300.12万吨，较18年12月321.5万吨降6.7%，较去年同期254.87万吨大增17.8%。2019年2月15日当周国内港口食用棕榈油库存总量76.66万，较节前（2月1日） 67.07万吨大增14.3%，较上月同期的51.62万吨增25.04万吨，增幅48.5%，较去年同期64.24万吨增12.42万吨，增幅 19.3%，本周国内主要港口工棕库存11.92万吨，较上周9.56万吨增2.36万吨，增幅24.7%。
4、现货价格：2019年2月18日，国内港口24度棕榈油现货价格大部分地区上涨。广州港基差报价P1905-110；张家港报4720元/吨（+20）；天津港报4770-4780元/吨（+10）。
5、现货成交：2019年2月18日现货成交100吨，相对比，15日现货成交3000吨。2019年2月1日-2月18日，棕榈油日 均成交550吨，较去年同期85吨增547%。
6、进口利润：2月18日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口完税价4809元/吨，3月船期套盘利润-29元/吨（+6）。
7、进口情况：2019年1月进口量预计65万吨（其中24度50万吨，工棕15万吨），较节前预估值增5万吨，2月进 口量预计45-50万吨（其中24度33-38万吨，工棕12-15万吨），较节前预估值增10万吨，3月进口量预计33-36万吨，（其中 24度20-24万吨，工棕12-13万吨），较节前预估值持平。
【观点】
棕榈油2月仍是减产季，SPPOMA数据显示2月1-15日马棕油产量下降21.04%。ITS数据显示2月1-15日马棕油出口增加11.6%，AMS为增加12.9%，SGS为增加4.2%，出口增幅稍有缩窄，但整体情况仍好于往年。2月底马棕油库存预期会继续下降，且降幅较1月份扩大。国内棕榈油库存增速较快，但豆油继续降库存，支撑内盘油脂价格。多单风险相对可控，可继续持有，仅供参考。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2550）、河北定州天鹭（2490）、进口甲醇成本（2442）、华东太仓（2390-2425）、鲁南（2410-2430）、华中（2300-2350）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平、暂居高位，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-41元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃重启以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
5、甲醛、二甲醚利润再度压缩。目前甲醛利润46元/吨左右、二甲醚利润68元/吨左右，利润压缩明显，利润压缩或影响下游甲醛工厂元宵节后恢复力度，或从需求端利空甲醇期价。
利多：
1、据悉，有消息称，西北气价或上浮20%。目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至6%左右，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能730万吨、国外涉及产能725万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。近几日甲醇期价下跌导致烯烃指数盘面利润恢复至400元/吨以上位置，支撑力度再次开始显现。烯烃装置运行动态：浙江兴兴、中原乙烯已经重启，久泰能源、南京惠生、宁夏宝丰、中安联合、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致cfr东南亚-cfr中国差值扩大至49美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
4、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-34元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
或可关注回调后逢低试多05合约机会，入场区间或参考2450以下、加仓或可参考2400附近、止损设在2350以下。试多风险：库存双高以及期价升水。

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Mysteel到港量数据 (2/11-2/17)：
全国26港到港总量为2078.3万吨，环比增加251.2万吨；北方六港到港总量为1089.3万吨，环比增加273.3万吨；全国26港主流高品澳粉到港416.0万吨，环比增加0.1万吨，主流低品澳粉到港243.8万吨，环比增加191.0万吨，主流澳块到港247.7万吨，环比增加78.2万吨；

简析：本期到港量从低位回升。区域到港增量主要来自华东及华北等区域，沿江到港也有所增加。货种到港中，主流中低品到港量大幅增加，其中华北及华东区域增幅明显。主流块矿以华东增幅最为明显，环比增加70万吨。六大主港方面，曹妃甸港到港大幅增加，环比前六周到港均值增加60%，其中巴西到港6条船，共计169万吨。本周，结合澳洲发运数据，预计到港量有所回落。

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20190219
【白糖早盘交易提示】
1、外盘：周一ICE原糖市场因美国“华盛顿诞辰日”休市，但是上周国际主产国生产和政策方面的利好因素预计会继续发酵。一方面，巴西降雨恢复、糖厂计划推迟19/20榨季生产；另一方面，印度政府为获得蔗农选票，提高其国内食糖最低销售价格帮助糖厂销售以兑付蔗款，并缓解出口压力。以上两方面因素对国际糖价短期内有利好作用，预计原糖价格将在13美分/磅上方运行。但从长期来看，巴西降雨恢复将促进甘蔗生长，19/20榨季总蔗量预计增加；印度1500万吨供应过剩预估不改，最终仍需要通过出口进行消耗，长期利空作用明显。
2、天气：广西上周末开始全区出现大面积强降雨，预计持续一周时间，关注糖厂开工情况，若降雨持续，或再度造成甘蔗砍收、运输困难，糖厂断槽或降负荷生产；另外强降雨对成熟期甘蔗含糖分影响较大，或导致产量调减，预计对糖价有利好支撑。
3、现货糖价：据沐甜科技监测，周一国内产销区价格维持稳定，广西糖5140-5250元/吨，云南糖5010-5060元/吨。在广西临储、强降雨或造成生产延迟情况下，国内糖价并未出现上调，可见一季度消费淡季特征明显，政策和天气并未刺激下游补库。关注制糖集团报价情况，目前云南方面资金压力偏大，且据卓创资讯监测，华中销区一带，广西糖和云南糖价差50元/吨左右，价差不大，云南糖低价吸引力减弱，出货不及去年同期。需警惕云南糖跌幅进一步扩大，将带动广西糖继续下行，对盘面形成利空。
4、进口：据卓创资讯监测，目前国内加工糖厂均处于停工状态，进口配额许可尚未发放，预计3月之后将陆续发放，加工糖厂也将在3月份集中进口进行加工。预计1-2月国内食糖进口量与上榨季同期持平，2-3万吨左右，主要是进口之后放到保税区的量，并未进入糖厂进行加工，一季度进口压力后移。
5、放储：上周五市场传闻国储轮库40万吨，分配给加工糖厂。轮库并非单纯国储糖轮出，而是老糖出新糖进，轮出40万吨后，仍有2019年的40万吨古巴糖入库，预计影响较为有限。另外，本周一传闻国家有计划出13年的成品白糖，具体情况未知，关注政策面消息。
6、一季度国内糖市处于供强需弱给格局，主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但随着外糖走出底部，配额外进口利润和走私利润收窄，对国产糖暂无利空影响。操作上暂时观望，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，上方压力关注5200，下方支撑关注5000。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1009万，盈利9万，净值1.009，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空zc905合约50手；空zc903合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空cu1903P46000合约10手；空cu1903C50000合约10手
PP组：多pp1905合约200手
PE组：多l1905合约100手
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空豆粕m1905合约200手；多豆油y1905合约100手
油脂组：多豆油y1905合约50手；多棕榈pl905合约50手
菜油组：空仓
苹果组：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手
玉米组：多cs1905合约50手；空cs1905合约100手；多c1905合约100手；空cl1905合约100手

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为1024.5万，盈利24.5万，净值1.025，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
现货市场成交较少，大部分下游企业仍未开启采购及开工，预估集中开工时间在2月下旬，同时节前部分企业备有原料库存，需求在2月份恢复较为有限。社会库存累积超预期，期货冲高回落，关注上方压力，空单谨慎持有。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1024万，净值1.024，本金最大回撤0%。
今日持仓：PP 1905多单200手 持仓比例：6%
行情提示：PP开工率维持高位，石化库存周末累库后达到113万吨，供应端利空依然明显；下游需求有回暖迹象，元宵节前后下游恢复正常生产，目前价位符合终端采购预期，后期成交有望继续回暖；国际油价突破后再创阶段性新高，PP利润压缩明显，油制PP利润不足1000元/吨，为近两年次低点，利润继续压缩空间有限，后期成本支撑作用有望体现。操作建议：目前PP供应利空明显，尤其是石化库存居高不下，不过下游需求有回暖迹象，且成本面支撑逐渐显现，前期多单继续持有，空仓逢低做多。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1022.8万，盈利22.8万，净值1.10228，资金最大回撤0。52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手，做多棕榈油1905合约50手；资金占比：3.08%。
第5周豆油库存继续小幅下降，第6-7周压榨量略低于预期，豆油库存预期进一步小幅下降，2月份大豆进口量预估为399.4万吨，不足压榨需求，8-9周预期随着消费恢复，豆油库存降幅将再次扩大。3月份大豆进口量逐渐恢复，豆油库存降速会逐渐放缓。综合来看，豆油多单可以持有，加仓谨慎。棕榈油方面，从高频数据预估2月马棕油库存继续下降，且降幅扩大，支撑多单持仓。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为1015.78万，盈利15.78万，净值1.015，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手。资金占比：32.26%。
市场信息：
1.陕甘地区出现降雪，产区交易略受影响。同时受交易心理，市场行情以及货源质量影响，各地苹果价格出现波动，栖霞产区苹果价格略有上浮，而山西运城及甘肃静宁价格则略有下调。
2.栖霞产区冷库正常出货，果农货数量少，走货一般，客商自提走货仍是主要途径，一二级及三级都有一定需求，随着货源持续消化，当地果农挺价心理有所增加，价格整体略有0.20元/斤左右上调。
3.洛川产区今日有雨雪天气出现，道路结冰，对冷库装车发货有一定影响，整体交易量比较有限，价格暂时稳定。
4.目前苹果共有折算仓单513张，有效预报0张。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为1010.57万，盈利10.57万元，净值1.0106，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手，cu1903C50000空头10手；
行情提示：
隔夜铜价强势上攻，伦铜目标直指春节期间高点6289.5美元，截至夜间23：30，日内伦铜最高6278.5美元，沪铜主力Cu1904波动区间49240-49480元/吨。沪铜增仓上行，一方面是上周五中国公布社融及新增人民币贷款数据超预期利好因素。中美贸易谈判释放积极向好信号，资金偏好提升。另一方面，日内中国股市强势上涨，亦有利于提升做多铜价信心。另，行业消息印度冶炼厂Vedenta复产未获批准暗示铜供应或有收紧，Lme及Comex铜库存处于历史低位，进一步引发投资者关于供应端的猜想，铜价在夜盘再上一台阶。铜获资金青睐，周边金属波澜不惊，其金融属性展现较充分，尽管国内经济下行压力依旧很大，但是市场倾向从数据来预期宽货币宽信用对降低企业融资成本进而优化经营环境，提升工业需求的传到路径。短期内铜价强势，伦铜挑战前期高点，沪铜挑战五万，仅供参考！

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0101,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
中加关系导致油厂购买远期菜籽比较谨慎，4、5月份买船较少，如果不及时买入，第二季度供应或逐步趋紧。沿海油厂陆续回复开机，菜籽压榨量预计小幅回升。短期内油脂整体或维持区间震荡格局。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-100手，CS1905多单-50手；C1905空单-100手，CS1905空单-100手；
资金占比：8%。
年后玉米期价如预期走低，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。但是值得注意的是另外玉米此波下跌，现货价格波动并不大，甚至部分企业还上调收购价格，和当地企业及收购商交流，当前贸易商库存依旧较低，深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。国际上，中美贸易对盘面影响已反应，未出结果前，市场心态稳定。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月19日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭现货市场强势运行，华北华东部分代表钢厂上涨100元/吨，上周多数焦企向钢厂提出涨价100元要求，部分钢厂已接受此涨幅，近日山西、河北部分地区再次出现降雪天气，受雨雪天气影响，焦企出货略有受阻，贸易商采购较之前更为积极，焦企销售情况良好，焦炭库存未有明显改观，增库存困难，短期焦炭市场涨后或将持稳运行。目前山西临汾、长治地区启动重污染天气橙色预警，重点行业企业实行差异化错峰生产，多数企业暂未收到明确限产要求，部分已执行小幅限产。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存处于偏高位，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，虽利好期货，但影响深远程度还需提涨轮数配合，建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906夜盘3224元/吨，涨22元/吨，涨幅0.69%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受雨雪天气及下游施工停滞影响，实际出货受阻。国内冬储企业采购停止，需求一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应偏紧。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货窄幅波动，震荡偏强，低库存与需求预期不明朗形成矛盾。当前操作上建议观望。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月19日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：近期原油连续上涨，利多化工品走势，乙二醇周初期价下跌，与原油走势背离。本周到港船货预估25.6万吨，乙二醇主港发货提升一般，较1月平均水平仍低。下游聚酯逐步复工，终端织造补库情绪一般，周内预计聚酯累库，乙二醇累库预估至115万吨。国内乙二醇开工76%左右，近期茂名石化计划重启，预计2月下旬开工继续提升，供应维持宽裕。2月主要逻辑延续累库，预计时间持续到2月底左右，策略建议保持看空。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
美中贸易协议的乐观气氛升温，打压美元从两个月高点回落，支撑金价继续走高至区域上沿1326美元/盎司附近；根据新华社2月15日报道，中美双方就主要问题达成原则共识，双方商定将于本周在华盛顿继续进行磋商，努力达成一致。双方将在2019年3月1日、也就是对某些进口中国商品征收的10%关税上调的最后期限之前，继续处理所有悬而未决的问题；今日需关注澳洲联储会议纪要、欧元区经济指数、美联储官员讲话等；技术面，金价有望突破震荡区间，上方阻力1335/1366美元/盎司，下方支撑1305/1300美元/盎司。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应面：产区走货一般，采购积极性差，流通库存2天左右，养殖单位库存3天，局部略高，供应充足。
需求面：随着元宵节及学校开学需求支撑减弱，局部地区走货放缓，除北京地区因到车少价格走高带动东北及河北地区价格上涨之外，多数地区稳定为主。综上所述，昨日全国均价2.81元/斤，预计今日均价2.83元/斤，短线价格或暂稳为主，后市有下滑风险。操作建议：据调研显示，3月下旬开产蛋鸡增加幅度比较明显，多单注意止盈，空仓观望为宜，也可考虑短线逢高空，仅供参考！

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1001.36万，净值1.0014,持仓比例7.6%，最大回撤0.01%。
当前持仓：做空M1905合约200手，做多Y1905合约100手；
巴西产区天气好转以及阿根廷大豆产量有小幅上调，施压豆粕盘面。国内方面，生猪存栏持续下降，豆粕需求难有好转，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。可长线做多油粕比。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益1000万，亏损1.75万，净值0.998，本金最大回撤0.3%，持仓比例3%。今日持仓：做多L1905合约100手。
行情提示：国内PE装置开工率维持高位，下游需求提升有限，库存有所上升，难以刺激贸易商投机积极性，不过国际油价连续上涨，PE出厂价跌势放缓，抑制现货市场跌势，其中华北市场7042主流报8600-8800元/吨。
PE期货05合约跌势放缓，持仓量及成交量同步下降，做空动力有所减弱，元宵节后下游需求逐步上升，石化聚烯烃库存虽然仍处高位，但是增速放缓，而且PE出厂价跌势放缓，抑制期价下跌空间，短期可逢低做多，重点关注下游备货力度。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月19日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，或可关注逢低做多05合约机会，入场区间或参考2450以下，止损或设在2350以下。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月19日早盘，权益为997.2163万，盈利-2.7837万，净值0.997，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；2、ZC1905空90手；资金使用率15%。
行情提示：
昨日沿海6大电库存1714.52万吨，日耗49.3万吨，可用34.78天。上周末准旗地区坑口价涨5-10元，核到港平仓成本610-620左右，部分贸易商开始采购，整体矿上销售情况良好，鄂尔多斯地区核到港平仓成本630左右，近期中小矿开始陆续复产，预计后期价格将有所下滑。陕北地区往内地方向地销下滑严重，价格普降50左右，受此影响，部分大矿销往港口方向价格也略跌，核到成本620-630左右。产地矿陆续复工，煤炭供给倾向增多，而需求疲软加上雨雪天气，拉煤积极性明显不高，产地煤价承压下行。需求不高加上进口煤陆续到岸，正月上半月（2月5日-2月17日）江内港口煤炭进多出少，库存持续走高，节后询盘增多。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月19日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：成本端：原油端受OPEC+减产意愿强以及美国对委内瑞拉的制裁，延续偏强震荡，PX维持高价差，成本支撑依然存在。需求端：节后需求节奏有待确认，预计在节前的需求提前透支以及节后终端工厂招工难等影响下，或在3月中上旬回归。供应端：随着福海创150万吨装置重启，PTA开工率高达91.9%，在需求未回归前，2月PTA库存或将大幅累库，供应端利空。短期PTA在需求回归节奏未定，PTA供应大幅增加的供需情况下，预计以成本端原油走势以及资金博弈主导，6300-6700区间震荡交易。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探， MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益995.30万,盈利-4.70万，净值0.995，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
近期玻璃生产企业为了增加出库和烘托市场气氛，报价上涨的意愿比较强。沙河地区厂家计划21日整体涨价20元，华南和华中等地区也将召开区域协调会议，价格也将有所上涨。从下游加工企业情况看，大部分已经恢复生产，订单情况一般。部分地区贸易商存货量比较大，趁生产企业涨价的契机，加大了自身出货量，而从生产企业采购的数量并不多。总体看生产企业的库存环比还在继续上涨，但涨幅有所回落。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量，因此我们认为铁矿目前的冲高主要是资金和情绪的影响。铁矿能否在高位维持需要关注两个方面：①成材需求能否如预期较好；②巴西事件能否兑现前期报导的减量。
春节期间成材库存日均增幅高于2018年，但由于节前绝对库存较低，导致节后螺纹库存仍低于去年农历同期160万吨左右。供应端：目前来看，供应恢复速度慢于往年，钢厂利润收缩，尤其是华东电弧炉利润为负，且为历史同期低位，正月十五前后供应能否顺利释放为未知数。需求：目前需求仍未释放，后期需求情况多空争议较大。
操作建议：目前需求端不明朗，预计需求要在3月中旬之后才能给出评判，近两周随着库存数据释放利空或者利多，盘面有望在3500-3800宽幅区间震荡，短线可考虑区间操作。铁矿关注610附近强支撑，后期价格走势关注成材需求以及巴西事件进一步进展。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月19日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA市场延续近期强势表现，主要逻辑仍然是走需求的逐渐回归及成本支撑预期。1、需求方面，聚酯上周开始逐渐恢复，下周之前基本结束；终端在本周及下周将逐渐开工，此外二季度有近380万吨的聚酯装置投产，预计新增PTA需求在40万吨左右，因此需求对PTA的拉动预期偏强。2、成本方面，当前PX延续供需两旺的状态，而原油也给与较强的支撑。二季度PX装置检修较为继红，供应商挺价意愿偏强。因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内需求良好的预期暂未兑现，PTA的累库及终端高原料库存的的隐忧成为影响市场的短期因素，建议可在回调震荡之机择机多单入场。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月19日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、广西上周末开始全区出现大面积强降雨，预计持续一周，或再度造成甘蔗砍收、运输困难，糖厂断槽或降负荷生产；强降雨对成熟期甘蔗含糖分影响较大，或导致产量调减，预计对糖价有利好支撑。2、现货糖价：据沐甜科技监测，本周一各主产区糖价维持稳定，但出货情况并不好，销区贸易商暂无补库需求。关注制糖集团报价情况，若延续上周跌势，或带动盘面下行。3、进口：据卓创资讯监测，目前国内加工糖厂处停工状态，进口配额许可尚未发放，预计3月后陆续发放，加工糖厂也将在3月份集中进口进行加工。预计1-2月国内食糖进口量与上榨季同期持平，2-3万吨左右，主要是进口之后放到保税区的量，并未进入糖厂进行加工，一季度进口压力后移。4、放储：上周五传闻国储轮库40万吨，分配给加工糖厂。轮库并非单纯国储糖轮出，而是老糖出新糖进，轮出40万吨后，仍有2019年的40万吨古巴糖入库，预计影响有限。5、一季度国内糖市处主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于传统消费淡季，对国内糖价影响偏空。但随着外糖走出底部，配额外进口利润和走私利润收窄，对国产糖暂无利空影响。操作上暂时观望，预计盘面维持震荡走势，且上周郑糖下跌幅度过快，短期或有反弹调整，关注5000支撑。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、粤港澳大湾区发展规划纲要：粤港澳大湾区包括香港特别行政区、澳门特别行政区和广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市，总面积5.6万平方公里，2017年末总人口约7000万人，经济总量约10万亿元。规划近期至2022年，远期展望到2035年。
2、央视财经：国资委主任肖亚庆表示，混合所有制改革将是国企民企今后合作的重点，在原有试点基础上，范围可能会进一步扩大。同时要深化混合所有制的内涵。
3、券商中国：截止到2月18日，2019年发布各种人才引进与落户等政策的城市已经超过16个。业内人士预计，未来将会有更多城市加入2019年升级版“人才引进”行列，但是目前部分城市人才引进的门槛过低，很大程度上不是为了吸引人才，而是为了吸引购房者，容易引起非理性的市场判断。
4、粤港澳大湾区发展规划纲要：推进“广州－深圳－香港－澳门”科技创新走廊建设。培育壮大战略性新兴产业，在新型显示、新一代通信技术、5G等重点领域培育一批重大产业项目。大力拓展直接融资渠道，依托区域性股权交易市场，建设科技创新金融支持平台。
5、上证报：仅2月12日和13日两天，就有江苏、广东等地总计逾千亿元的重大项目集中开工，多以交通基建和制造业为主。近期河北、福建等地均发布了总投资规模超万亿元的重点项目名单。基建投资有望迎来全面反弹。

贵金属:
市场对中美达成贸易协议的预期升温，美元下滑支撑金价继续走高至区域上沿1326美元/盎司附近。
1、稍早1月22日发布的CFTC数据显示，投机性基金经理减持了15.3K多头及1.9K空头，净多头状态处于74K。需要注意的是，1月22日的数据显示当时112K的空头规模不容小觑。即便过去数周随着价格站稳1300，空头有所减仓，但总体投机性空头持仓依然明显。
2、中美贸易谈判情绪乐观，风险情绪再度升温。2月15日，习近平主席会见来华进行新一轮中美经贸高级别磋商的美国贸易代表莱特希泽和财政部长努钦，肯定两国经贸团队的磋商又取得了重要阶段性进展。新华社报道，双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。白宫也在本周中美谈判后发表书面声明称，双方将在2019年3月1日、也就是对某些进口中国商品征收的10%关税上调的最后期限之前，继续处理所有悬而未决的问题。中美贸易的乐观情绪促使市场风险清晰升温。
3、本周重点关注周三美联储会议纪要，1月31日，美联储维持利率不变，并正式转变政策立场，承诺对进一步升息保持耐心，这是美联储自2015年开始的紧缩周期可能已经结束的最清晰信号。当时美联储主席鲍威尔也表示，美联储可能会提前停止削减其4.1万亿美元资产负债表规模的行动，使其持有的资产规模超过先前的预期。市场对美联储1月份会议纪要的预期偏向鸽派，预计在纪要公布前都会对美元产生一些拖累，同时给金银油和多数非美货币上涨提供一些机会；周四欧美国家制造业PMI、美国12月份耐用品订单数据；周五美联储永久票委威廉姆斯讲话，另外本周需对中美贸易谈判的相关消息及市场情绪保持关注。
4、技术面，金价有望突破震荡区间，上方阻力1335/1366美元/盎司，下方支撑1305/1300美元/盎司，仅供参考。

钢矿：
现货方面，天津地区主流价格在3800-3840元/吨左右，上海地区厂提主流价格在3730元/吨左右，rb1905贴水186；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3700-3720元/吨；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3700-3720元/吨。宏观方面，1月份各地财政预算支出增速50%以上；多地楼市春节持续转冷，不少城市供应量同比腰斩；河北迎来2019年首次持续时间较长污染天气过程；行业方面，唐山市2月16日8时至23日8时启动重污染天气级应急响应全面落实应急响应减排措施。矿石现货方面，日照港PB粉价格涨2元，成交价在645元/吨；金布巴成交价格在606元/吨涨3元，折盘面为680附近。
操作建议：目前需求端不明朗，预计需求要在3月中旬之后才能给出评判，近两周随着库存数据释放利空或者利多，盘面有望在3500-3800宽幅区间震荡，短线可考虑区间操作。铁矿关注610附近强支撑，后期价格走势关注成材需求以及巴西事件进一步进展。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906夜盘3224元/吨，涨22元/吨，涨幅0.69%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受雨雪天气及下游施工停滞影响，实际出货受阻。国内冬储企业采购停止，需求一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应偏紧。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货窄幅波动，震荡偏强，低库存与需求预期不明朗形成矛盾。当前操作上建议观望。仅供参考。

原油：
截至2月18日收盘，美国总统日市场休市，WTI原油3月期货无当日结算价，收盘报56.06美元/桶，涨0.47美元，涨幅0.85%。布伦特原油4月期货结算价报66.50美元/桶，涨0.25美元，涨幅0.38%。SC主力1904合约涨11.4报457.7元/桶，夜盘收涨2.1报459.8元/桶。目前原油市场依然受到减产行动乐观预期以及短线利多消息的强劲支撑，昨日市场公布的数据来看，沙特、尼日利亚和伊拉克原油产量均出现减少，原油市场供求关系在逐步趋紧。原油市场基本面叠加近期美元承压回落，为原油进一步走高提供指引。虽然美国活跃钻井数有所增加，但钻井增量整体在放缓，而且美国原油产量增幅在减弱，页岩油方面对当前油市的利空影响相对受限。总之，油市整体仍在延续多头氛围，油价走势支撑明显。不过，消息面跟进在减弱，市场以消化前期利好为主，原油涨势在放缓，留意原油破新高后的短线回调，但仍旧维持中期看涨预期。仅供参考。

焦炭：
焦炭现货市场强势运行，华北华东部分代表钢厂上涨100元/吨，上周多数焦企向钢厂提出涨价100元要求，部分钢厂已接受此涨幅，近日山西、河北部分地区再次出现降雪天气，受雨雪天气影响，焦企出货略有受阻，贸易商采购较之前更为积极，焦企销售情况良好，焦炭库存未有明显改观，增库存困难，短期焦炭市场涨后或将持稳运行。目前山西临汾、长治地区启动重污染天气橙色预警，重点行业企业实行差异化错峰生产，多数企业暂未收到明确限产要求，部分已执行小幅限产。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存处于偏高位，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，虽利好期货，但影响深远程度还需提涨轮数配合，建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

动力煤：
昨日沿海6大电库存1714.52万吨，日耗49.3万吨，可用34.78天。上周末准旗地区坑口价涨5-10元，核到港平仓成本610-620左右，部分贸易商开始采购，整体矿上销售情况良好，鄂尔多斯地区核到港平仓成本630左右，近期中小矿开始陆续复产，预计后期价格将有所下滑。陕北地区往内地方向地销下滑严重，价格普降50左右，受此影响，部分大矿销往港口方向价格也略跌，核到成本620-630左右。产地矿陆续复工，煤炭供给倾向增多，而需求疲软加上雨雪天气，拉煤积极性明显不高，产地煤价承压下行。需求不高加上进口煤陆续到岸，正月上半月（2月5日-2月17日）江内港口煤炭进多出少，库存持续走高，节后询盘增多。操作上建议，区间操作。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平，或从供应端利空甲醇期价。4、近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-5元/吨，进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价，后期关注进口利润倒挂的持续性。5、据监测，截至2019年2月18日，北线运费均值325元/吨左右、较2月14日上涨35元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较2月14日下调10元/吨。运费调涨，或从物流端支撑甲醇期价。操作建议：或可2450逢低试多、2400加仓，止损设在2350以下。风险点：库存双高&期价升水

PE:
PE期货05合约低位震荡，开盘8550，最高8575，最低8480，收于8535，上涨20，涨幅0.23%，持仓量减少5088手至451844手，成交量减少至248124手。
现货方面，国内PE装置开工率维持高位，下游需求提升有限，库存有所上升，难以刺激贸易商投机积极性，不过国际油价连续上涨，PE出厂价跌势放缓，抑制现货市场跌势，其中华北市场7042主流报8600-8800元/吨。
逻辑：国内PE开工率维持98.5%的高位水平，石化聚烯烃库存有所上升，目前在113.5万吨附近，不过元宵节后下游需求将逐步上升，而且进口冲击压力减弱，有利于库存消化。另外国际油价连续反弹，节后PE出厂价连续下调，导致PE利润较节前有所下降，并逐渐靠近去年以来最低点，成本面存在利好支撑，抑制出厂价下跌空间，对期货有一定利好支撑。
操作建议：PE期货05合约跌势放缓，持仓量及成交量同步下降，做空动力有所减弱，元宵节后下游需求逐步上升，石化聚烯烃库存虽然仍处高位，但是增速放缓，而且PE出厂价跌势放缓，抑制期价下跌空间，短期可逢低做多，重点关注下游备货力度，仅供参考。

PP：
PP期货高开低走收出阴线。具体来看主力1905合约开盘8690，收于8643，较前一交易日结算价下跌1，跌幅0.01%，成交量50万手，持仓量42.5万手。PP开工率维持高位，石化库存周末累库后达到113万吨，供应端利空依然明显；下游需求有回暖迹象，元宵节前后下游恢复正常生产，目前价位符合终端采购预期，后期成交有望继续回暖；国际油价形成突破后再创阶段性新高，PP利润压缩明显，油制PP利润不足1000元/吨，为近两年次低点，利润继续压缩空间有限，后期成本支撑作用有望体现。操作建议：目前PP供应利空明显，尤其是石化库存居高不下，不过下游需求有回暖迹象，且成本面支撑逐渐显现，前期多单继续持有，空仓逢低做多，仅供参考。

玉米：
年后玉米期价如预期走低，因年后天气雨雪后气温回升快，农户手中余粮不宜继续长期储存，尤其低趴粮，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；另外节后各企业还未陆续开工，收购积极性较差，饲料企业更是谨慎，玉米期价承压下跌。但是值得注意的是另外玉米此波下跌，现货价格波动并不大，甚至部分企业还上调收购价格，和当地企业及收购商交流，当前贸易商库存依旧较低，深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件及大豆补贴即将出台，或有利玉米价格。国际上，中美贸易对盘面影响已反应，未出结果前，市场心态稳定。仅供参考。

苹果：
1.陕甘地区出现降雪，产区交易略受影响。同时受交易心理，市场行情以及货源质量影响，各地苹果价格出现波动，栖霞产区苹果价格略有上浮，而山西运城及甘肃静宁价格则略有下调。2.栖霞产区冷库正常出货，果农货数量少，走货一般，客商自提走货仍是主要途径，一二级及三级都有一定需求，随着货源持续消化，当地果农挺价心理有所增加，价格整体略有0.20元/斤左右上调。3.洛川产区今日有雨雪天气出现，道路结冰，对冷库装车发货有一定影响，整体交易量比较有限，价格暂时稳定。4.目前苹果共有折算仓单513张，有效预报0张。小结：昨日苹果期货冲高回落，主力AP905合约跌到11300点以下，远月合约跌回8300点以下。盘面短期或继续回调，长期维持震荡上行预期。

龙听

【基本面分析—PP】
核心逻辑：目前PP供应端压力渐增，PP开工率涨至90%以上，石化库存突破110万吨大关，供需矛盾突出；不过随着元宵节后下游恢复开工，需求逐渐回暖，且上游成本支撑较强，PP下跌空间有限，且随着石化去库存展开，PP短期存在反弹条件。
利好：
1. 上游成本支撑明显，国际油价形成突破后再创阶段性新高，油制PP利润压缩至1000元/吨以内，利润继续压缩空间不大，成本面左右有望体现。
2. 元宵节后下游恢复正常生产，目前PP下游开工率逐渐提高，后期需求有望继续回暖；
3. PP拉丝跌至8600元/吨附近达到下游采购的心理价位，下游采购低价货源明显增多，且节前下游备货积极性不高，库存偏低，节后下游开工后有较强的补库预期及空间；
4. PP进口价格升水内盘400元/吨附近，进口PP对内盘冲击减弱，且内盘贴水状态下对内盘PP价格有一定支撑。
利空：
1. PP供应端压力较大，节后PP开工率站稳90%至91.5%，为去年二季度以来最高点，供应压力明显增加；
2. 石化库存居高不下，节后达到105万吨，周末累库后继续增加，周一涨至113万吨，为近三年来新高；
3. 上游甲醇库存居高不下，走势欠佳，连续收跌，对PP有较强拖累。
操作建议：PP虽然走势欠佳但继续下跌空间有限，中短期多单继续持有，空仓可逢低做多，止损在8500-8550。 

龙听

【20190219基本面分析-PTA】
观点：原油带动成本端持续强势，需求逐步恢复，市场仍以强势为主：
利多：

1、元旦之后，终端将逐渐开工，对聚酯的消耗将逐渐恢复。而当前贸易战谈判趋于缓和，有利于订单的签订，利好市场。
2、上半年预计有超过300万吨聚酯装置投产，预计带来超过40万吨的PTA新增需求，需求新增利好市场。
3、PX供需两旺，二季度存在检修预期，因此预计近期PTA成本端支撑将持续偏强。
4、四季度及春节期间需求端明显强于预期，PTA累库不及预期，一季度末130-140万吨的的PTA库存完全在供应商承受范围之内，给市场压力偏小。
5、上周五恒力装置传出检修计划，同时逸盛宁波装置意外降负，市场认为主供应商有明显的挺价意向。

利空：
1、供需仍然继续累库。PTA处于检修空档期，供应量处于往年同期绝对高位，且上半年预期维持绝对高供应；需求端，终端暂停滞，上周五聚酯负荷数据不及之前市场预期，恢复节奏偏慢。因此三月份之前PTA市场仍然处于累库状态。
2、经过节前集中备货，终端目前处于高原料高成品库存局面。节后聚酯复工早于织造，若工人复工晚订单下达不及时，聚酯库存积压可能会影响市场。
3、终端在四季度有赶工提前透支出口需求的表现，从1月份的纺织品出口数据及四季度的高需求有所验证，若订单下达不及时，被透支的需求或影响市场。


结论：
  维持需求高预期及成本支撑逻辑不变，延续看多市场。短期内需求回归暂不及预期或影响上行节奏，可在二月下旬及三月初视需求回归的节奏布局多单。

龙听

2019.2.19【乙二醇基本面情况】
截止2月18日，乙二醇主力合约1906收盘5039，较前一交易日跌92，日成交40.5万手，持仓36.8万手，日增仓4.6万。华东市场现货价格4955元/吨，较前一日跌55元/吨，06合约期现基差-141。
2月18日CFR东北亚乙烯收盘1200美元/吨，较前一日涨5美元/吨，CFR日本石脑油收盘535美元/吨，较前一日涨15美元/吨。截止2月18日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈利2.6美元/吨左右（↓）；乙烯法工艺亏损224美元/吨左右（↓）；MTO工艺亏损1188元/吨左右（↑）；煤制工艺亏损900元/吨左右（→）。聚酯产品涤纶POY盈利145元/吨左右（↓），涤纶短纤盈利585元/吨左右（↓），聚酯瓶片盈利377元/吨左右（↓）。
港口库存及国内开工：截止2月14日，华东港口库存110.1万吨（卓创），较2月11日增4万吨。截止2月17日，主港长江国际库区2月份日均发货3683吨/天，连续7日发货提升。1月日均发货9049吨/天，去年12月日均发货8229吨/天。2月14日至2月21日华东港口到港船货预估25.6万吨，本周预估累库至115万吨左右。截止2月18日国内乙二醇装置总开工75.3%，较节前提高1.7%；一体化及乙烯工艺开工76.8%，较节前降低2%；煤制工艺开工68.2%，较节前提高6%。国内茂名石化11万吨装置2月份临时检修，预计本周重启；河南新乡煤制装置计划本周重启；国外中东一套和东南亚两套装置检修；韩国两套装置计划3月份检修；美国一套70万吨新投产装置出料。国内新杭能源计划一季度在原有装置不停产基础上扩产10万吨。2月份现货供应偏宽裕。
利空：2月下旬聚酯及终端织造逐步复工，预计本周聚酯负荷提升至79-80%附近，织造2月下旬补库需求表现一般，预计聚酯维持累库，乙二醇本周发货提升有限，预计累库时间延续至2月底。
利多：原油走强，利多化工品走势；亚洲石脑油、乙烯价格上涨，成本端支撑后期凸显。
策略：基于2月份的累库逻辑，2月策略维持看空，目前累库逻辑预计持续到2月底，风险性因素较多，下游聚酯复工程度需密切关注对乙二醇去库的影响。

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【泰国：1月出口放缓 榨季累计出口量仍同比大增】2019年1月泰国共计出口糖约47.2万吨，同比增加约6%。其中出口原糖29.96万吨，同比增加18.7%，印尼（7.28万吨）、韩国（12.4万吨）、日本（4.8万吨）为主要出口地；出口低质量白糖约4.7万吨，同比增加1.7万吨；出口精制糖12.54万吨，同比减少3.7万吨，中国大陆（1.8万吨）、柬埔寨（1.6万吨）、中国台湾（1.4万吨）、缅甸（1.36万吨）为泰国精制糖主要出口目的地。　　2018/19榨季10-1月泰国累计出口糖314.6万吨，同比增加约79%。

简评：泰国1月份出口至我国大陆地区精制糖1.8万吨，预计1月份进口量3万吨左右，与去年同期持平，但进口许可未发放，进口食糖仅进入保税区仓库，不进入国内市场销售。泰国出口至缅甸和我国台湾地区精制糖量均不足1.5万吨，可见在内外价差收窄和相关部门严打之下，我国走私糖得到遏制，从供应端利好糖价。

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【刘鹤应邀赴美举行第七轮中美经贸高级别磋商】应美方邀请，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋商。（新华社）

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【刘鹤应邀赴美举行第七轮中美经贸高级别磋商】应美方邀请，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋商。（新华社）

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[崭新科技2月19日报价]
黄骅嘉吉2660，46的2780；
唐山中储粮2630；
天津达孚2670，46的2810；
天津邦基2680，46的2800；
龙口香驰2660，46的2780.