招金期货研究院2019.1.1品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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2019.02、1玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单持有，关注玉米5-9正套
【核心观点】
国际方面，中美仍处于谈判期，在未达成真正协议前，预计对盘面影响作用有限。国内方面，随着春节临近，基层种植户以及囤粮主体售粮行为将明显减少，现货购销逐步转淡，预计短时间内国内玉米价格窄幅调整。长期来看，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑，饲料采购谨慎养殖需求偏弱，年度饲料需求下滑，市场担忧情绪仍在。但政策利好有助于缓释拍卖和猪瘟带来的利空压力，增加市场各方信心。
【新增影响因素】
1、汇易网消息显示在周四美国总统特朗普和中国最高贸易谈判代表刘鹤副总理会谈后，中国表示同意恢复采购美豆。特朗普表示双方朝着达成最后协议取得显著进展。
2、  进入过年期间，贸易商和工厂放假，市场平稳。
3、  市场各层次多看好后市。
【基本面信息】
1、北方锦州陈玉米集港1850元/吨（水分13%），理论平舱1900元/吨，周比持平；18年玉米（容重700以上）集港1820-1830元/吨，理论平舱1880元/吨；广东港口散船陈玉米暂停报价，散船新玉米报价1970元/吨， 2018年新粮集装箱玉米价格2020-2030元/吨，周比持平，南方其他销区购销趋于平静；黑龙江深加工企业出现10-20元/吨小幅反弹，吉林地区则普遍处于跌势，因年前农户地趴粮的销售压力。
2、部分企业已暂停收购。随着农历小年的到来，预计国内玉米购销将逐步趋于“休止”。
3、截至2019年1月20日，主产区累计收购玉米5565万吨，同比减少1561万吨；5日收购量来看，与常年如出一辙。
4、因非洲猪瘟蔓延使得养殖户对玉米的消费大大降低，销区饲企需求一般，多采用随买随用，少量备库。
5、 1月24日发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》根据秋粮余粮及消费情况，统筹研究政策性粮食销售，积极引导企业收购。
【重点关注】
春节期间猪瘟蔓延幅度，对节后市场情绪影响。

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20180201
【白糖早盘交易提示】
1、内蒙古：内蒙古收榨糖厂增至10家，目前仅余佰惠生商都以及博天察右前旗、张北等3家糖厂尚未收榨，预计春节前后将陆续停产。沐甜科技最新数据显示， 18/19榨季内蒙古总共收购了569万吨甜菜，按照截至12月底各糖厂的出糖率预估的话，18/19榨季内蒙古糖产量大概为67.39万吨，略低于全国糖会预估的70万吨，或对国内糖价有一定利好作用。
2、云南：截至1月29日，开榨糖厂增至42家，同比增加1家；开榨糖厂设计产能合计为13.49万吨/日，占总产能的84.63%；剩余的13家糖厂，预计都在年后才开榨。广西和云南主产区开榨高峰也将集中在春节之后。
3、本周国内糖市进入节前休市期，销区截至上周五已放假，前期订单均在春节后发运。本周主产区各制糖集团现货报价维持稳定，但部分港口地区价格有小幅下调，对糖价暂无利好支撑。
4、巴西：近期巴西中南部地区出现降雨，对干旱有一定缓解，利于甘蔗生长，市场对于4月份即将开始的巴西中南部19/20榨季干旱忧虑退散，国际原糖价格大幅回落。在内糖稳定在5000-5100元/吨以上价格的情况下，内外糖价差扩大，关注边境和沿海走私糖情况，或对内糖有一定冲击。
5、泰国：泰国榨季生产继续高速运行，据沐甜科技统计，截至1月15日，共有56家糖厂开榨，同比增加3家。累计压榨甘蔗4517万吨，同比增加30.5%；累计产糖444万吨，同比增加33.7%，或为国际糖市短期供应带来压力。另外，泰国糖出口亚洲地区较巴西更有优势，关注泰国糖出口至缅甸和我国台湾地区数量，或关系到我国走私糖多寡。
6、当前盘面回到空头控盘节奏，但因上周政策面利好预计年后释放，价格涨跌均不易，郑糖预计高位震荡为主，操作上观望为宜。春节后，广西政府预计实施50万吨工业临储5个月，短期供应压力有所减小；另外，蔗款延期至3月后兑付并无正式文件下发，但当前糖厂已按此政策来执行，资金压力后移，关注政策落地情况。在1月上旬这轮大幅反弹中，政策面利好基本已消化完成，预计春节后政策落地仅能起到抗跌作用，或难以带动盘面反弹。

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欢迎收看招金期货PP晨会直播：
PP节前市场分析及节后展望
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本周Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为61.11%，环比上次调研增加0.25%，库存404.94万吨，环比下降0.68万吨；126矿山样本产能利用率62.11%，环比上次调研增0.73%，精粉库存197.11万吨，较上次调研减少8.19百吨；70矿山样本产能利用率37.24%，环比上次调研降5.03%，精粉库存33.98万吨，较上次增加1.81万吨。本次产能利用率华南与西南区域精粉产量增加，矿山企业精粉库存小幅下降。【重要】

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Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.58%，环比上周增0.46%，同比增2.56%；高炉炼铁产能利用率77.79%，环比上周增0.55%，同比增2.81%，钢厂盈利率80.97%,环比增1.62%，日均铁水产量217.54万吨，环比上周增1.5万吨，同比增7.86万吨。

Mysteel调研163家钢厂高炉开工率65.75%环比上期增0.28%，产能利用率75.68%环比增0.21%，剔除淘汰产能的利用率为82.38%较去年同期增3.34%，钢厂盈利率73.62%环比上周增0.61%。

本周调研情况来看，复产高炉4座，无新增检修高炉，复产高炉多集中在华东地区，主因前期例检结束后复产；就目前统计数据来看，下周预计新增检修高炉5座，复产高炉4座，预计开工率仍以平稳运行为主。

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Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13973.95，环比上周降231.8；日均疏港总量313.54增12.17。分量方面，澳矿7344.91降71.56，巴西矿3696.33降66.51，贸易矿5604.3降77.2，球团429.72增25.64， 精粉790.74增1.11，块矿1467.66降2.53；在港船舶数量63条增8（单位：万吨）

本周港口日均疏港量破历史新高，今年北方钢厂冬储补库进度略慢于去年，而沿江地区钢厂则因近日时不时的大雾大风天气，担心后期运输受限而抓紧提货，导致部分港口疏港均创下其历史日均新高。具体来看，疏港增量主要集中在京唐与镇江两港，共计增加日均疏港近16万吨，高疏港压力下华北与沿江两地区库存分别下降108万吨和107万吨。目前在港船舶数量以后期预计到港量均低于去年同期水平，预计节间库存仍难出现大幅累库情况。

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2019.2.1【乙二醇基本面情况】
上一交易日乙二醇主力合约1906收盘5279，较前一交易日涨72，日成交22万手，持仓24.7万手。华东市场现货价格5100元/吨，较前一日涨55元/吨，期现基差-179。1月2日-1月31日现货均价5105.68元/吨；1月26日-1月31日均价5047.5元/吨。
上一交易日CFR东北亚乙烯收盘1040美元/吨，较上周上涨85美元/吨。截止1月31日乙二醇乙烯法工艺亏损106美元/吨左右；石脑油一体化工艺盈利43美元/吨左右；MTO工艺亏损1150元/吨左右；煤制工艺亏损800元/吨左右。聚酯产品现金流节前继续压缩，涤纶POY盈利85元/吨左右，涤纶短纤盈利555元/吨左右，聚酯瓶片盈利403元/吨左右。
港口库存：截止1月30日当周，华东港口库存92.4万吨（CCF），环比增3.1万吨。1月30日至2月11日到港船货预估37万吨左右，截止1月30日，主港长江国际库区1月份日均发货9011吨/天，环比12月日均发货水平8230吨/天提升781吨/天。最近连续7天日均发货下降。一般春节前后，港口发货都会处于放缓，预估节后港口累库至95-100万吨。
利空：春节期间下游聚酯和终端织造进入放假阶段，开工明显下滑，预计聚酯春节后开工维持75-76%。另外节前终端织造备货充分，聚酯库存基本向终端转移，聚酯维持低库存，节后终端负荷停滞，预估节后聚酯会有较强的累库预期，乙二醇港口库存也存在较大的累库幅度。春节前三江石化MTO装置重启，中盐红四方、内蒙通辽等煤制装置复工，预计春节期间煤制开工提升至67%左右，国内整体开工预计提升至73%左右，市场现货端供应偏宽裕，现货较远月纸货维持贴水。
利好：节前聚酯库存提前向终端转移，节前累库压力后置节后。乙二醇各项工艺成本毛利收缩严重，成本端存在支撑。美股连续走强，对于风险性资产的投资偏利多指导，利多原油。
中性：中美贸易谈判时间集中在1月底，对于投资性指引不确定。
策略：从基本面分析，春节前后供给增需求降的主要逻辑未有改变，乙二醇累库预期将延续至2月底到3月上旬。主要风险性集中在1月底中美贸易谈判的不确定性，和原油在春节前后的震荡影响，乙二醇基本面和宏观共振性较差。建议春节期间关注外围和宏观的影响，待节后择机操作。

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【基本面分析—PP】
总结
1.大庆炼化及东华扬子江能源重启，PP开工率升至90%附近，较往年同期仍低，供应端利好逐渐减弱；
2.石化库存正式进入累库状态，周四石化库存小幅增加至62万吨，不过依然处于偏低水平，较去年春节假期前夕低10万吨左右；  
3.春节临近，下游企业陆续放假，备货基本结束，今年备货积极性不高；不过中下游库存相对偏低，节后有一定的补库预期；
4.上游成本支撑增强，尤其是原油价格近期反弹，给PP带来一定支撑，不过油制PP利润超过2000元/吨附近，处于中等偏上水平，甲醇制PP利润突破1000元/吨创出近两年高点，高利润对PP继续上涨有一定利空；
 
操作建议
春节备货基本结束，PP现货市场基本进入休市状态，节前建议空仓观望；虽然节前下游备货力度偏弱，不过石化库存整体偏低，且节后下游有一定补库预期，节后PP压力不大，不过2019年PP扩能较多，且需求整体偏弱，节后暂定短多长空思路。

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甲醇：
核心观点：
进口甲醇成本（2487）、西北（2430-2480）、华东太仓（2425-2455）、河北定州天鹭（2410）、鲁南（2360）、华中（2220-2250）。
利空：
1、据监测，截至2019年1月31日，全国甲醇装置开工率69.44%，周度环比上涨0.84%。西北甲醇装置开工率82.23%，周度环比上涨0.45%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。据监测，节前即将重启的甲醇装置产能325万吨，其中提前重启的气头装置185万吨、其他140万吨。西南气头装置提前重启，相当于把节后3月份的供应压力转移至节前，节前供应压力增加。
中性：
1、据监测，截至2019年1月31日，港口库存91.06万吨、周度环比小降0.99万吨，其中华东港口库存75.66万吨、周度环比下降2.64万吨。港口可流通货源25.5万吨，周度环比上涨1.4万吨。需要指出的是，虽然港口可流通货源环比上涨，但是华东可流通货源降幅明显：华东可流通货源13.7万吨、周度环比下降1.1万吨。港口库存小幅下降，尤其是华东港口库存以及可流通货源下降明显，或说明浙江兴兴重启后库存压力有所缓解，后期关注库存下降趋势能否延续、尤其是华东库存，一旦延续，其对期价的影响或由前期的利空转为利多。
2、据监测，05合约期现基差-81元/吨左右，期现基差再度走弱，期价依旧暂处升水状态。后期关注港口库存下降以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高，只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
3、传统下游利润开始回升（甲醛100元/吨、醋酸610元/吨、二甲醚430元/吨），其对期价的利空影响有所减弱（利空转为中性），节后关注利润回升能否促进传统下游开工回暖。
利多：
1、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-47元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。后期关注进口利润倒挂局面能否延续，一旦延续，其对期价的支撑力度或增强。
2、据监测，截至2019年1月25日，西北库存天数5.4天，周度环比下降0.15天。库存小幅下降，或说明西北供应压力较前期小幅缓解，后期重点关注西北库存下降趋势能否延续。目前来看，至少在节后或将延续：春检计划（现有520万吨）、传统下游回暖、已有烯烃恢复（中原乙烯、青海盐湖、中煤榆林、大唐多伦）&新建烯烃投产（久泰能源）。一旦延续，其对期价的支撑力度或增强。
3、烯烃：浙江兴兴&青海盐湖已经重启，中煤榆林近期或重启，中原乙烯节后重启，久泰能源、鲁西化工、南京惠生投产概率增强，或成为05合约的潜在利好。
操作建议：
节前：库存高位+期价升水，震荡、暂时观望。节后：春检、传统下游回暖、已有烯烃重启、新建烯烃投产，或可关注逢低做多05机会，驱动明显显现需要持续去库+基差持续走强+进口持续倒挂。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为981万，亏损19万，净值0.981，本金最大回撤1.9%。
当前持仓：
煤炭组：空zc903合约50手；空zc905合约40手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空FG905合约200手
有色组：空cu1903P46000合约10手；空cu1903C50000合约10手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约50手
菜油组：多OI905合约25手
苹果组：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&AP911反套20手；多AP905合约20手
玉米组：多cs1905合约100手；多c1905合约200手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1027万，净值1.027，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：春节临近，下游备货基本结束，今年春节备货整体不及预期，下游多在春节停工放假，节前成交较差；石化去库存受阻，周三石化库存60万吨，较昨天增加1万吨，春节备货基本结束，近期石化库存将进入累库阶段；石化出厂价格及现货价格整体持稳，市场进入有价无市状态。操作建议，春节备货基本结束，PP现货市场基本进入休市状态，节前建议空仓观望；虽然节前下游备货力度偏弱，不过石化库存整体偏低，且节后下游有一定补库预期，节后PP压力不大，不过2019年PP扩能较多，且需求整体偏弱，节后暂定短多长空思路。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1021.3万，盈利21.3万，净值1.0213,资金最大回撤0.52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手；资金占比：1.67%。
豆油备货临近结束，豆油降库存过程预期持续到3月底，多单逻辑继续有效，但随着油厂放假，市场交投情绪减弱，价格短期回落，加之中美贸易谈判双方态度积极，多单持仓风险加大，建议本周逐步减仓。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月01日早盘，权益为1017.66万，盈利17.66万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
美联邦政府正逐步恢复，多份美国和全球主要农作物报告将于节后发布，ICE期棉暂无报告方向指引，跟随原油、美股走势。国内方面，从供应端来看，国内棉花加工已接近尾声，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业陆续放假，补库行情或影响有限；目前需求端仍处于淡季期，在无实质性利好信息出现时，短期内对于郑棉上涨不可过于乐观；长期走势来看对于郑棉仍保持乐观态度，寻低点建仓多单。关注中美贸易商榷信息发布情况，谨防宏观风险。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为1011万，盈利11万，净值1.011，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
随着春节的临近，本周以来现货市场报价减少，价格以平稳为主，目前华东地区主流报价6450-6530元/吨，期货升水50-100元/吨。春节前后基本面对比去年同期来看，上游企业开工稳定，产量同比略偏高，预期假期库存累积幅度相比去年略高，关注节后库存变化，2月份下游放假时间仍然较长，需求有下降预期。同时从估值角度看，PVC利润达到较高水平，估值略有偏高。春节后基差扩大可能性更大。操作建议，由于节后库存存在不确定性，暂不建议持空单过节。关注节后库存及现货恢复情况，再进行策略选择。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1010.13万，盈利10.13万，净值1.0103,资金最大回撤0%。
当前持仓：多空仓；资金占比：0%。
沿海到港菜籽等待商检的现象部分油厂已放行允许压榨，本周菜油厂开机率预计将小幅回升，及节前备货近尾声，继续上行空间或有限。月底的最后引渡期限前美国或正式提出引渡孟晚舟文件，若美国引渡成功引发中加关系恶化，菜籽及菜油进口仍将受影响。但备货临近尾声，多单可分批减仓或离场。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1006.14万，盈利6.14万，净值1.0061,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905-200手，CS1905-100手；
资金占比：8%。
年前玉米市场购销基本结束，市场偏稳定，春节后预计企业阶段性补库仍会给市场带来利好。另外长期看，政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，1月24日发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》，预计东北地区现价或就此稳住，同时拍卖和猪瘟带来的利空压力被缓释，预计玉米期价或企稳回升。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益995.00万,盈利5.00万，净值1.000，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空FG1905 200手
行情提示：
今日玻璃现货市场基本呈现有价无市的状态，市场实际成交寥寥。目前生产企业已经准备好了春节期间所需的原燃材料，资金压力不大。同时玻璃原片在春节期间所需仓储场地也已经准备妥当。之前部分贸易商和加工企业已经适量存货。对于后期市场的价格走势，依旧是存在一定的分歧。生产企业认为市场需求在春节假期之后将快速启动，而贸易商和加工企业则认为经过前两年的发展和透支，房地产市场对玻璃的消费需求会有一定程度的减少。期货市场方面，05合约价格继续回补贴水，操作方面建议节前观望为主，等待节后寻找高位布局中长线空单入场。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为1004.15万，盈利4.15万元，净值1.0041，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手，cu1903C50000空头10手；
行情提示：隔夜伦铜在国内交易时间段波动较小，区间6140-6180美元，夜盘继续上扬但止步6199美元，尽管周边环境对多头有利，但在重要关口多头亦表现克制，尾盘小幅回落但多头排列初显。昨中美贸易谈判进程牵动投资者关注，在最终时间点之前，阶段性结果或不构成重大利好，尽管市场多数对此次会谈报乐观预期亦保持谨慎。隔夜美元尾盘上扬，原油收跌，美股继续上涨，今日公布美国1月非农就业数据，由于美政府停摆，市场预计非农就业岗位增16.5万，12月为31.2万。失业率维持3.9%不变，CFTC持仓报告恢复发布，国内今日公布财新PMI，宜从数据方面寻求交易指引，国内今日节前最后一个交易日，贸易谈判不确定性强，且盘面亦反映对此乐观预期，建议轻仓或观望，供参考！

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月1日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：春节前夕乙二醇累库不及预期，终端节前备货聚酯去库，另外乙二醇处于煤制成本线略下，1月中旬亚洲乙烯大涨，成本端存在支撑。春节前后国内装置开工高企，2月份基本无装置检修计划，港口方面发货放缓，预估春节前后到港船货30万吨，预计节后累库至95-100万吨。2月份供给增需求降的主要逻辑未有改观，预计2月节后存在看空预期。风险性因素存在于1月底中美贸易谈判的磋商消息，以及原油在50-55美元/桶附近持续震荡的指导性不明，春节期间需观察外围消息和节后基本面是否存在背离。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
2019年2月1日（星期五）晚上不进行连续交易。2019年2月2日（星期六）至2019年2月10日（星期日）休市。假期期间关注中美贸易战谈判进展、英国脱欧等地缘政治事件的发酵情况，数据方面关注美国PCE物价指数、GDP数据等重要数据的发布。从以往规律看，美联储会议对市场行情影响一周，由于本次美联储和市场预期一致甚至更加谨慎，美股获得支撑上行，大宗商品将获得良好表现，市场资金可能陆续撤离贵金属市场转向其他金融市场，贵金属继续上行难度加大，加上此次假期时间较长，保证金变动较大，建议轻仓过节，等待新的基本面或技术走势引导。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月1日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，炼焦煤市场依旧稳定运行。今日网传北方港口严控澳洲进口焦煤的消息，对国内煤市场有一定提振作用，但由于春节临近，煤矿、洗煤厂已陆续放假，多按原先合同发货，价格暂未变动。焦化厂方面，现库存多处于中高位，基本补库完毕，春节前后多消耗厂内库存为主。现已接近年关，交投冷淡，预计炼焦煤市场春节期间稳定运行。
逻辑：目前焦炭从成本端受到一定支撑，关注市场传言近期是否被证实或证伪。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持偏强震荡走势，建议关注节后库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应方面：流通环节处于清理库存阶段，目前压力不大，各环节陆续收尾，成交量减少，局部地区内销尚可，价格继续低位。
操作提示：因节后需求淡季，各环节采购偏弱，鸡蛋现货或继续低位盘整，建议春节过后利空因素释放后，多单择机入场，节前观望为主。仅供参考！

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益1000万，净值1.0，本金最大回撤0%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：春节前下游备货力度明显减弱，国内检修装置减少，PE库存消化缓慢，PE出厂价甚至出现回调，打压贸易商投机积极性，现货市场报价小幅下滑，其中华北市场7042主流报8850-9000元/吨。
春节后PE库存存在上升风险，节后下游虽有补货需求，但是持续时间不长，二季度检修力度明显低于去年，进口供应压力仍在，建议春节前观望为主，春节后关注石化聚烯烃库存上升幅度及下游补货力度，若好于市场预期，可入场做一个短多，若是低于市场预期，待下游补货结束后择机入场做空。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
近期巴西产区即将出现有利降雨，缓解大豆生长压力，但此后巴西天气将重新转干，大豆产量或将继续下调，CBOT美豆将有重新上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，豆粕库存预期至春节前将维持去库存状态，供应压力有所缓解，近期豆粕价格或将反弹。饲料厂备货结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格，春节后可逢回调继续做多油粕比。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月1日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+库存双高+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：西南气头装置提前重启、港口高库存导致现货端尚不支持期价走高。预期：节后春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，节前暂时观望，节后或可关注逢低做多05合约机会。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月1日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：近日在成本端原油反弹以及供应增量预期与需求减量预期延后兑现刺激下，迎来修复性反弹后，成本端：原油有所回调，PX下跌，支撑减弱。需求端：产销低迷，聚酯工厂进入集中检修潮，备货行情近尾声。供应端：华彬石化140万吨装置延长检修时间以及福海创提负延至2月中下旬，PTA累库不及预期，现货偏紧，但随着逸盛大连225万吨装置和蓬威90万吨装置重启，同时随着下游节前集中检修，需求减少，PTA进入累库阶段，但目前库存压力有限。短期PTA在需求回落，PTA供应增加的供需情况下，预计以成本端原油走势以及资金博弈主导，6300-6500区间震荡交易
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，有继续类库风险
负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探，如原油未有较大突破，则MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，可轻仓尝试短多长空策略，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为991.16万，亏损8.84万，净值0.9912，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&911反套20手；AP905多20手。资金占比：27.89%。
市场信息：
1. 产区冷库陆续停工放假，除个别冷库因客商有需求，仍在继续包装发货外，各产区交易基本停止，年前交易收尾。
栖霞产区仅仅个别冷库还有包装走货，多数冷库已经陆续放假，产区交易陆续停止，行情平稳收尾，目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.20元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。
洛川产区冷库多数均已停工放假，包装拿货情况非常零星，交易基本停止，当前果农货70#以上报价3.50-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。
2.目前苹果共有折算仓单514张，有效预报0张。
3.春节倒计时：5天，1个交易日。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
目前华东短流程钢厂螺纹为亏损状态，加上临近春节短流程出现季节性减产，导致螺纹钢产量短期快速下降，钢材累库量中性偏低，即短期钢材基本面偏强；中期来看，春节期间的库存情况仍具有一定变数，目前螺纹产量高于去年农历同期7万吨/周，长钢材利润380元/吨，加上1月中旬以来钢材基差冬储较多，春节期间钢厂仍有可能会加速生产；春节后的需求情况存在较大争议。
操作建议：春节后库存以及需求均不确定，且目前螺纹基差较小，则继续上冲动能较弱，但是盘面上多空博弈非常剧烈，任何一方止损均有可能带来难以判断的波动幅度，建议春节前空仓观望，等待基本面释放更明确的信号。铁矿80美金继续上冲压力较大，国内期货关注605附近技术压力。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月1日早盘，权益为988.9647万，盈利-11.0353万，净值0.989，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；ZC1905空50手；资金占比：11%。
行情提示：
中短期内煤市供需博弈，供应端煤矿放假及低库存支撑煤价，但需求端工业企业放假致电厂库存增加而施压价格，二者矛盾并未激化，故短期内沿海煤价趋稳为主，上下空间较有限。春节后复产政策的不确定性为主要的风险因素之一，部分矿方表示，或将停产至“两会”结束后，届时，坑口价仍将较坚挺。但春节期间及之后，电厂耗煤量亦降至年内低谷，综合而看，供需仍在博弈中。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月1日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA基本面预期仍有分化，成本推动及春节淡季需求下滑的矛盾背离，因此关注节后需求回归节前回调可适当布局多单。供需面，1季度供给端持续偏高位且有概率创出月产量新高，而需求端在春节期间将出现下滑，供需宽松或影响市场上行。成本端，当前原油偏强，PX基于成本及二季度集中检修预期整体偏强，预计上半年成本端将持续支撑市场。节前市场成本支撑与需求下滑预期博弈，短空操作意义较小。建议关注节后需求回归的预期，可提前关注布局。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月1日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
春节期间，国内市场休市，但国际糖市仍然正常运行，因此假期需重点关注国际原糖走势、原油走势以及主产国天气、生产和汇率走势。原油和雷亚尔走强在2018年10月份和今年1月上旬均带动国际原糖期价大幅反弹，但近两日原油向上突破短期压力位，雷亚尔兑美元汇率持续升值，原糖价格却弱势下行。在美国政府停摆，多项数据缺失情况下，市场心态较为脆弱，本周CFTC恢复公布持仓数据，或对市场有一定指引。另外，原油价格也是决定巴西糖醇比的关键，若原油价格继续攀升，巴西糖厂在新榨季仍会将更多地甘蔗用于生产乙醇而非食糖，对国际糖价有利好支撑。

龙听

招金期货研究院春节假期风险提示
招金期货 今天



贵金属

2019年2月1日（星期五）晚上不进行连续交易。2019年2月2日（星期六）至2019年2月10日（星期日）休市。2019年2月11日（星期一）集合竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复连续交易。假期期间关注中美贸易战谈判进展、英国脱欧等地缘政治事件的发酵情况，数据方面关注美国PCE物价指数、GDP数据等重要数据的发布。从以往规律看，美联储会议对市场行情影响一周，由于本次美联储和市场预期一致甚至更加谨慎，美股获得支撑上行，大宗商品将获得良好表现，市场资金可能陆续撤离贵金属市场转向其他金融市场，贵金属继续上行难度加大，加上此次假期时间较长，保证金变动较大，建议轻仓过节，等待新的基本面或技术走势引导。仅供参考。

能源化工

原油：
春节假期间国际原油并不休市，正常开盘。目前美油与布油再度上行至前期区间震荡上部运行，但仍未取得有效突破。基本面来看，历年中国农历春节前后国际油价都运行偏弱，主因中国假期前后需求下滑，采购减少，且全球处于冬季相对需求淡季时段，整体需求欠佳。今年初以来，OPEC及俄罗斯继续限产，对油市形成有效支撑。但美国数据历年同期利空，今年依旧利空为主，整体对油价形成压制。近期，美国制裁委内瑞拉，中美贸易磋商取得积极进展等消息支持油价上行。目前油价在区间震荡上部运行，向上、向下都有突破可能，需关注假期间国际局势变化。

玻璃：
目前玻璃现货市场已经处于有价无市的状态，加工企业和贸易商基本都已经停工放假，预计元宵节之后才会正式开工。玻璃生产企业春节假期所需的原燃材料基本准备就绪，同时玻璃现货仓储工作也已经准备妥当。从厂家心态看，市场信心要好于贸易商和加工企业，认为当前地产市场对玻璃的消费需求正常，没有明显的减少。而加工企业和贸易商则表示相对谨慎，认为经过近两年的快速发展，已经透支很对的消费需求，并且春节假期之后的订单同比也有一定的减少。期货市场方面，当前期价仍在延续以补贴水为核心逻辑的价格修复。从基本面来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决，春节期间在高产能状况下行业库存将快速累积，年后供应整体偏宽松，厂商的涨价策略也难以持续，操作方面建议节前观望为主，等待节后寻找高位布局中长线空单入场。仅供参考。

塑料：
国际油价维持高位，对PE期货仍有利好支撑，石化聚烯烃库维持低位，不过降速放缓，目前在59万吨附近，而且国内PE开工率维持95%附近的高位水平，下游春节前备货力度减弱，春节后PE库存存在上升风险，节后下游虽有补货需求，但是持续时间不长，二季度检修力度明显低于去年，进口供应压力仍在，预计PE库存压力大于18年同期，压制期价反弹。

PVC：
随着春节的临近，本周以来现货市场报价减少，价格以平稳为主，目前华东地区主流报价6450-6530元/吨，期货升水50-100元/吨。春节前后基本面对比去年同期来看，上游企业开工稳定，产量同比略偏高，预期假期库存累积幅度相比去年略高，关注节后库存变化，2月份下游放假时间仍然较长，需求有下降预期。同时从估值角度看，PVC利润达到较高水平，估值略有偏高。春节后基差扩大可能性更大。操作建议，由于节后库存存在不确定性，暂不建议持空单过节。关注节后库存及现货恢复情况，再进行策略选择。仅供参考。

PP：
春节临近，下游备货基本结束，今年春节备货整体不及预期，下游多在春节停工放假，节前成交较差，不过节后下游有一定补库预期；石化去库存受阻，并且随着春节备货结束，石化库存正式进入累库阶段。目前来看PP成本面支撑较强，供应端整体偏紧，石化库存也比往年同期略低，供应端偏利好；虽然节前下游备货积极性不高，但是其库存偏低，节后集中开工后有较强的补库空间。节后虽然石化有一定累库预期，但是节前石化库存偏低，节后下游有补库预期，节后PP整体易涨难跌，存在一定上涨空间，可中短线做多。节后PP短多风险点：1.春节期间外盘油价存在一定变数，尤其是继续上涨面临阻力，甚至有回落可能；2.今年下游整体备货不及预期，终端需求偏差，节后补库或偏弱；3.节前PP开工率升至90%附近，节后有望继续走高，且明年扩能计划较多，节后供应端压力或逐渐增大。

PTA:
需求回归及成本端的支撑仍然是节后市场的主要逻辑，在当前资金情绪的推动下市场仍以看多为主。假期期间需要关注的风险有以下几点：1、原油动向，当前原油的供需博弈及美国对委内瑞拉的制裁都将成为影响原油波动的主要因素，春节期间，原油的不确定性可能会在大宗商品环境及成本两方面影响PTA市场；2、节后需求回归节奏，节前终端超预期采购造成部分需求透支，而聚酯维持高负荷生产或导致库存累积加剧。一但终端需求受订单缓慢及工人复工偏慢的影响回归交完，聚酯库存压力增大将影响市场上行节奏。假期期间不稳定因素较多，建议清仓过节，节后视需求回归的进度市场做多市场。

甲醇：
节前甲醇震荡盘整，暂处现实与预期的博弈阶段，高库存+期价升水的现实VS产业链上下游环比改善的预期，叠加主力资金逐步减仓、资金波动风险加大，建议节前暂时观望、轻仓或者空仓过节为宜，节后或可关注逢低做多05合约以及5-9正套机会。布局多单的核心驱动或在于：
1、前期甲醇期价已经跌至甚至跌破煤制甲醇生产成本、烯烃指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位（500元/吨左右），或反映甲醇期价理论低点已经出现，或从底部给予期价强力支撑。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至5%之后，2019年春检力度或较大、目前涉及产能520万吨，节后关注新增装置检修计划。烯烃指数盘面利润恢复后，浙江兴兴已经重启、中原乙烯确定2月25日、久泰能源、南京惠生、中安联合、宁夏宝丰投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、西北近期出货好转、库存天数已经小降0.15天，或说明内陆供应压力开始缓解，节后春检、传统下游回暖、烯烃恢复&投产，库存天数或延续小降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。
4、期现基差开始走强，目前3月下纸货报价与期价平水，说明港口预期向好，现货端对期价的影响从利空转为中性，后期一旦走强至期价贴水，或转为利好。
5、西南气头装置提前重启，涉及产能185万吨，节后3月份的供应压力或转移至节前，节后供应压力减少。
6、供需平衡表数据显示，1月暂处累库程度最严重阶段，2-4月份累库程度或逐步缓解，3-4月份或进入去库周期，节后布局多单的大环境或有所改善。
节后布局多单的风险点在于：
1、港口库存暂处高位且依旧存在积累预期，或从供应端利空甲醇期价，这是节后做多的关键风险点。
2、进口利润正挂，进口成本端压制作用依旧存在。但是近期外盘报价小涨后进口利润正挂趋势有所缓解，利空程度有所减弱。投资建议，仅供参考。

有色产业

铜：
近期铜价走强，主要受三个方面因素支持：美联储加息暂停并释放鸽派信号，国内降准及其他刺激政策频出，市场基于中美贸易谈判不确定性的担忧情绪略缓解。上周五市场传闻美联储计划提前缩表，尽管不是官方消息和正式表态，但已引起当天股市及金属价格上涨。昨美联储决定维持利率不变，政策声明中剔除了关于“进一步逐渐加息”的措辞，并暗示灵活对待缩表路径。美联储的鸽派信号推动美股升至八周高点，而美元应声跌至四个月最低。国内降准自1月15日开始，市场流动性改善金属价格明显受益，其他政策如加大基建投入及降税减费等利好预期均使前期市场悲观情绪得到改善。伦铜近两日已反弹至前方成交密集6200美元附近，料阻力较大，在贸易谈判结果出来之前，参与者全面看涨信心不足，关于经济增速放缓是否扭转待检验，在没有新的利空因素出现前，铜价谨慎看多，建议套保客户及时关闭敞口头寸，单边交易者可持多单轻仓过节，仅供参考。

黑色产业

钢矿：
对于春节后的价格走势我们认为目前基本面倾向不明显，且春节期间产量和库存存在较大的变数，建议节前空仓。利多：螺纹产量在节前再度下降，且绝对库存较低，春节后库存方面可能会是利多的。隐性利空：需求方面来看，四季度的需求旺盛可能透支了部分年后的需求，且房地产长线不乐观，领先指标显示四月份新开工会出现断崖式下跌，因此年后需求可能会出现不及预期。再者节前盘面价格涨至3700以上，有透支旺季行情的嫌疑，一旦节后出现不及预期，则盘面会快速下跌修复预期。一旦需求超预期，在供应端不利空的情况下，则盘面仍有上涨空间。因此年前建议多空观望，等待节后数据验证。

铁矿：
节前巴西矿坝决堤事件，导致铁矿突破性上涨，目前已涨至80美金附近，就此事件来看，影响量远低于市场预计的4000万吨，盘面有超涨的可能性。长线来看，80美金的指数下国内外会激发更多的铁矿供应来弥补此矿难缺口，甚至产量会过剩。虽然铁矿长线基本面随着国外长流程钢厂的投产在好转，但是中短期尤其在成材需求不确定的情况，我们认为80美金难以维持。目前的数据来看，节后铁矿基本面仍是偏多的，但是我们认为成材大趋势对于铁矿的影响更大，若年后成材需求较好，则铁矿在利多刺激下会有上冲动力，若成材需求不好，在生铁减产预期下，铁矿将重回70美金以下。因此节前建议铁矿多单逢高减仓，节后观望成材端需求预期再定策略。

动力煤：
中短期内煤市供需博弈，供应端煤矿放假及低库存支撑煤价，但需求端工业企业放假致电厂库存增加而施压价格，二者矛盾并未激化，故短期内沿海煤价趋稳为主，上下空间较有限。春节后复产政策的不确定性为主要的风险因素之一，部分矿方表示，或将停产至“两会”结束后，届时，坑口价仍将较坚挺。但春节期间及之后，电厂耗煤量亦降至年内低谷，综合而看，供需仍在博弈中。操作上建议，轻仓或清仓过节。仅供参考。

焦煤、焦炭：
关注近期市场传言的焦煤供应端收紧的问题，若被证实或证伪，后期可能会出现修复行情。由于目前双焦库存高位已成定局，节后核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，成材供求将影响黑色链整体表现。若成材节后出货较好，需求启动带动现货上涨；若成材节后出货一般，库存去库消化不好，则去库速度大概率慢于预期，这节后价格将难有太好表现。再着成品材库存变数在于产量，目前监测指标只有高炉产能利用率，但是春节期间无法监测。若春节期间高炉产能利用率增加，则产量有可能会上涨，节后库存累积又增加了超预期的可能性。仅供参考。

农副产品

白糖：
春节期间，国内市场休市，但国际糖市仍然正常运行，因此假期需重点关注国际原糖走势、原油走势以及主产国天气、生产和汇率走势。
1、原油和雷亚尔：原油和雷亚尔走强在2018年10月份和今年1月上旬均带动国际原糖期价大幅反弹，但近两日原油向上突破短期压力位，雷亚尔兑美元汇率持续升值，原糖指数却弱势下行。在美国政府停摆，多项数据缺失情况下，市场心态较为脆弱，本周CFTC恢复公布持仓数据，或对市场有一定指引。另外，原油价格也是决定巴西糖醇比的关键，若原油价格继续攀升，巴西糖厂在新榨季仍会将更多地甘蔗用于生产乙醇而非食糖，对国际糖价有利好支撑。
2、巴西：据沐甜科技消息，巴西中南部地区12月份降雨偏少，市场干旱忧虑又起，在原油和宏观面共同助力下，原糖期价在1月中上旬反弹至13.27美分/磅。进入中下旬，巴西中南部地区降雨恢复，干旱忧虑得到缓解，国际糖价应声下跌，目前在12.37-12.83美分/磅运行。巴西中南部18/19榨季生产已近尾声，4月份将开始19/20榨季生产，天气和甘蔗老龄化也是决定巴西食糖产量的重要因素。
3、印度：据印度糖厂协会数据，印度18/19榨季食糖产量调减至3070万吨，一方面因为天气干旱以及虫害导致甘蔗减产，另一方面是本榨季有50万吨食糖产能转至生产乙醇。印度上榨季加上本榨季共1500万吨左右的供应过剩量是后续国际糖市潜在利空压力，目前多数分析机构认为印度糖厂无法完成政府要求的500万吨出口量，预计实际出口量在200-350万吨，关注印度出口签订情况。
4、泰国：泰国本榨季生产继续维持高速运行，生产进度快于上个榨季，且泰国出口顺畅，对亚洲国家出口相较于巴西更具地理优势，运费便宜，关注泰国出口至缅甸和我国台湾地区的出口量，或关系到我国边境和沿海走私糖的多寡。
5、国内市场春节前进入休市期，春节后需重点关注主产区产销数据，预计呈现实际销量不及本月集团对外报送的情况，对糖价或有利空影响。
另外春节后广西政府工业临储50万吨计划或将落实，但从盘面来看，该措施以及延缓兑付蔗款的利好已在本月中上旬的大幅反弹中出尽，节后市场或回归基本面，操作上维持逢高空思路。
1）广西和云南主产区开榨高峰期一般集中在12-1月份，本榨季由于持续性强降雨导致广西和云南部分糖厂出现断槽或者降榨量生产情况，以及广西部分糖厂本榨季不再开工，所划蔗区甘蔗划给其他糖厂压榨，整体开榨进度晚于去年，供应压力后移。
2）2018年，配额内进口许可在元旦后即发放，许可量194.5万吨。2019年，配额内进口许可维持194.5万吨不变，但据我们从加工糖厂了解的消息，部分加工厂尚未申请许可证，且因年前时间紧张，需待春节后才能申请，预计许可发放时间较去年同期晚1.5-2个月，进口压力后移。我们从2018年一季度国内食糖月度进口量来看，1月份进口量2万吨；2月份为2万吨；3月份为38万吨，环比增加36万吨，同比增加8万吨，预计3月份加工糖厂或有集中进口行为，供应压力偏大。

鸡蛋：
节后供应面或有小幅增加，除新开产的之外，还有假期期间余货积压影响。需求面，节后鸡蛋属于季节性需求淡季，终端各环节采购积极性较差，整个2-3月蛋价或低位盘整为主。预计3月下旬或出上半年蛋价低点，低价或在2.80元/斤上下，目前从鸡蛋05合约来看，高位空单可继续持有，严格设置止盈，保证盈利，保守者建议可逐步止盈。多单建议节后利空释放之后择机入场。

玉米、淀粉：
国际方面，中美依旧处于谈判期，进口风险仍在。国内随着春节临近，基层种植户以及囤粮主体售粮行为将明显减少，现货购销逐步转淡，预计短时间内国内玉米现货价格波动有限，稳中窄幅调整。长期来看，政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，1月24日发布《国家粮食和物资储备局，关于进一步做好东北地区秋粮收购通知》，使得拍卖和猪瘟带来的利空压力被缓释。预计年后玉米期价或企稳回升。但是春节期间，流动人口增加，猪瘟有进一步扩散的风险，关注节后猪瘟疫情及市场心态。淀粉方面，依旧未脱离成本定价，年后预计随玉米价格走高，期价表现偏强，但节后进入消费淡季，在高开机率及产能增加的基础上，预计库存累积或超往年，自身供应压力显现，操作上可择机做空淀粉玉米利润。

豆粕：
后期炎热干燥天气将重返巴西产区，巴西大豆产量将继续下调，CBOT美豆有重新上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，另一方面，春节假期结束后两周内，下游饲料企业仍有补库需求，而油厂开机率确处于恢复期，预计豆粕库存将继续下降。贸易战方面，当前美豆压榨利润处于盈亏平衡点附近，即使本次贸易和谈取消国内对美豆加征的25％关税，受成本支撑，利空影响有限，且贸易和谈利多美豆价格，间接增加国内豆粕成本，豆粕价格仍有反弹动力。饲料厂备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。至春节假期结束两周前豆粕多单可轻仓持有，此后可逢回调继续做多油粕比。

豆油：
春节假期即将开始，内盘将休市，2月1日（本周五）无夜盘，直至节后2月11日早盘开市。春节假期休市时间较长，期间外盘正常开市，对内盘持仓带来风险。对豆油而言，去库存过程预期会持续到3月底，但春节期间油厂停机，下游备货结束，豆油降库存过程会暂时停滞，节后库存下降速度和幅度还需看豆粕需求及压榨利润等因素，或不及节前降速，多单持仓有一定风险，除此之外还有很多政策面及重要报告带来的风险。
总结来看假期内风险主要有四：
一是春节备货结束，现货价格回落幅度及豆油库存变化带来的风险；
二是中美贸易谈判相关信息及后续发展带来的风险；
三是2月8日USDA供需报告带来的风险；
四是2月11日MPOB供需报告带来的风险。
对于风险一，节前价格回落有一定体现，节后还需跟踪现货价格及成交情况，再决定是否加仓；
对于风险二，目前中美双方态度积极，大概率会打成部分协议，利空影响持续时间还要看具体政策，风险相对较大；
对于风险三，USDA供需报告目前认为大概率利多美豆价格，预期调降巴西大豆产量，对多单风险不大；
对于风险四，因马棕油产量存在一定的不确定性，报告最终库存降幅或不及预期，对棕榈油有一定利空风险，间接会影响豆油价格。综合以上分析，豆油多单持仓过节的风险还是较大的，建议减轻仓位，也可离场观望，待节后形势明朗再行操作，仅供参考。

菜油：
春节假期即将开始，内盘将休市，2月1日（本周五）无夜盘，直至节后2月11日早盘开市。春节假期休市时间较长，期间外盘正常开市，对内盘持仓带来风险。油脂去库存过程预期会持续到3月底，但春节期间油厂停机，下游备货结束，豆菜油降库存过程会暂时停滞，节后库存下降速度和幅度还需看粕类需求及压榨利润等因素，或不及节前降速，多单持仓有一定风险，除此之外还有很多政策面及重要报告带来的风险。
总结来看假期内风险主要有四：一是春节备货结束，现货价格回落幅度及豆油库存变化带来的风险；二是中美贸易谈判相关信息及后续发展带来的风险；三是2月8日USDA供需报告带来的风险；四是2月11日MPOB供需报告带来的风险。
对于风险一，节前价格回落有一定体现，节后还需跟踪现货价格及成交情况，再决定是否重新进场；
对于风险二，目前中美双方态度积极，大概率会达成部分协议，利空影响持续时间还要看具体政策，风险相对较大；
对于风险三，USDA供需报告目前认为大概率利多美豆价格，预期调降巴西大豆产量，对多单风险不大；
对于风险四，因马棕油产量存在一定的不确定性，报告最终库存降幅或不及预期，对棕榈油有一定利空风险，间接会影响豆油价格。综合以上分析，菜油多单持仓过节的风险较大，建议节前多单离场或减仓，待节后形势明朗再行操作，仅供参考。

棉花：
根据交易所公布2019年期间放假调休日期安排，春节2月4日（星期一）至2月10日（星期日）休市，2月11日（星期一）起照常开市。2月2日（星期六）、2月3日（星期日）为周末休市，2月1日（星期五）晚上不进行夜盘交易。整个春节假日期间最大的风险在于外盘。美国方面，美联邦政府正逐步恢复，多份美国和全球主要农作物报告将于节后发布，ICE期棉暂无报告方向指引，跟随原油、美股走势。国内方面，从供应端来看，国内棉花加工已接近尾声，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业陆续放假，补库行情或影响有限；目前需求端仍处于淡季期，在无实质性利好信息出现时，短期内对于郑棉上涨不可过于乐观；长期走势来看对于郑棉仍保持乐观态度，寻低点建仓多单。目前中美贸易商榷正在进行，其结果将对行情产生直接影响，若本次会晤结果乐观，则将给全球棉市带来利多影响，若未给出明确结果，继续纠缠至3月份，则棉花市场仍以偏弱震荡为主。春节假期期间，内盘停盘外盘继续运行，内盘无法及时对不利变量做出调整，在目前宏观走势不明确之前，建议清仓过节，或做好相应持仓风险对冲，套利操作可持有CF905-CF909合约反套持仓，谨防宏观风险。

苹果：
现货方面，节前苹果现货走货速度超预期，对盘面支撑较强。节后苹果需求大幅下降，现货可能走弱。期货方面，近期苹果期货一直减仓状态，日内波动较大，建议轻仓过节。策略上AP903&AP905反套，AP905&AP907反套建议继续持有。