燃料油：供需两弱 新加坡市场或维持平衡

龙听

近期，燃料油单边价格在原油的带动下回调，但当前油价背后的驱动逻辑依然较为复杂。从供给端来看，一方面沙特等OPEC+国家表达了坚定的减产决心，但另一方面美国产量仍在持续上涨；需求端则更加的不明朗。此外，从上周EIA公布的库存数据来看，美国成品油累库的问题较为突出，石油终端消费显得较为疲弱。因此，当前支撑油价持续上涨的理由仍不够充足，短期内燃料油单边价格可能会持续震荡走势。就燃料油自身基本面而言，由于东西套利窗口关闭，1月份以及2月份从欧美抵达新加坡的套利船货量预计都会处于相对较低的水平，需求端来看，燃料油发电需求依旧表现疲软，一方面是巴基斯坦等国逐步使用天然气替代燃油作为电厂原料，并减少燃料油进口；另一方面则由于近期北亚地区相对温暖，来自日本和韩国的需求表现平淡。船燃方面，中国(大陆、台湾、香港)地区的ECA政策从本月开始正式施行，导致部分燃料油需求被MGO(船用柴油)取代。此外，由于春节即将来临，近期亚太地区船加油的需求应该会整体走弱。总的来说，由于供需均出现下滑，新加坡市场近期会维持一个相对平衡的状态。

　　策略：中性操作，等待OPEC+减产出现确实性利好消息；考虑多FU1905-FU1909月差。

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长。

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