意大利债市重赢市场信任

龙听

在2019年伊始，意大利债券重新赢得市场信心，与去年该国债市数度“告急”已是不可同日而语。

　　当前出现的回暖迹象，对意大利债市无疑是一个好兆头。对于这是否意味着意大利已经走出困境，经济学家表示，意大利目前还处在待观察的状况，还没有走出困境。

　　在英国脱欧前景未明引发新一轮的市场担忧之际，意大利债市却传来令人振奋的消息。周三，因为需求强劲，意大利国债价格上扬，收益率出现大幅下滑。5年期国债收益率触及6个月低点1.64%；10年期国债收益率则大跌至2.76%。在乐观情绪的推动下，意大利10年期国债与德国10年期国债收益率息差缩小至254个基点，为两周以来最低点。更让人欣喜的是，在周二进行的该国最大规模银团债券发售中，投资者需求量达到355亿欧元，远超出预计筹集的100亿欧元。

　　预算之争结束成主因

　　在2019年伊始，意大利债券重新赢得市场信心，与去年该国债市数度“告急”已是不可同日而语。去年，意大利10年期国债收益率涨幅超10%，自2014年6月以来首次突破3%。一时间，意大利会否陷入债务危机的猜想在市场中广为流传。

　　分析人士表示，导致当前意大利债市回暖的主要原因，在于该国新政府与欧盟之间的预算之争暂时得到解决。由于新政府上台，意大利最初制定2019财年赤字目标为2.4%，该预算案赤字目标曾遭到了欧盟的强烈反对并被欧盟否决。随后，意大利政府通过与欧盟谈判，最终将预算赤字目标调整为2.04%。去年12月19日，欧盟委员会宣布，欧盟同意接受意大利2019财年预算修正案，将终止对意大利启动任何制裁程序。据悉，意大利将通过内部调整等措施，将2019财年支出降为102.5亿欧元，赤字目标调整为2.04%，并保证其得到充分落实。

　　在上述背景之下，投资者重拾对该国债市的信心。值得一提的是，2019年年初以来，欧洲债市暖风一片。与之类似的是，上周爱尔兰、葡萄牙和比利时的债券发行时的市场需求也表现强劲。不过，英国国债则在英国首相特雷莎.梅脱欧计划在议会遭遇惨败后遭到抛售。

　　未来仍存考验

　　当前出现的回暖迹象，对意大利债市无疑是一个好兆头。考虑到意大利今年将发行高达2500亿欧元的新债券，其中800亿欧元指定为10年或更长期限的债券，如若投资者对意大利债市前景感到担忧，导致该国难以发行新债、尤其是较长期债券的话，这或将导致该国不确定性风险再度飙升。这将与本已下滑的意大利经济形成恶性循环。但若债市向好，则可能对该国经济带来积极影响。

　　对于这是否意味着意大利已经走出困境，经济学家表示，意大利目前还处在待观察的状况，还没有走出困境。意大利债券的投资者仍在纠结，欧盟与意大利新政府预算和解在未来的执行中是否会一如预期。另外一个担忧点在于，意大利潜在的衰退风险以及该国银行业会否引发金融稳定的连锁反应。

　　本周，有媒体报道称，欧洲央行给欧元区银行业清理不良贷款资产负债表设定了严格的执行目标。巨额不良贷款是该地区金融危机遗留下来的最大问题之一，意大利被视为负担最重的国家之一。在上述消息的打击之下，意大利银行业股价大幅下挫。

　　自去年意大利新政府上台以来，政治上的不确定性导致意大利各银行的借贷成本大幅上升，这让本已缺钱的意大利银行业更加“捉襟见肘”。意大利银行从欧洲央行借入的资金高达2400亿欧元。如若按照欧洲央行的要求偿还贷款，这将给该国银行业带来沉重压力。当前，只有意大利联合信贷银行和联合圣保罗银行这两家大型银行能够发行无担保债券。许多意大利银行正在努力在私人市场上寻求资金来源。意大利内政部长兼副总理萨尔维尼在评论有关欧洲央行对银行业不良贷款的新要求时表示，欧洲央行的银行监管机构的这种要求是不负责任的，是在制造不稳定。欧洲央行对银行的干预可能会让意大利损失150亿欧元。仅仅因为欧洲央行是独立的，并不意味着它可以不负责任。他还呼吁欧洲央行提高透明度，以消除其将权力用于政治目的的疑虑。