利多因素汇集 布油和美油差价扩大带来套利机会

龙听

上周，原油期货高位回调。截至上周五，国内SC原油期货主力合约1809收报504.7元/桶，较周初上涨10.7元/桶；布油报收74.39美元/桶，美油报收69.04美元/桶。分析人士认为，EIA库存超预期下降以及中东地缘局势风险发酵引起油价反弹，后市油价或维持震荡行情，而布油和美油之间的价差或将进一步扩大，可能带来套利机会。

利多因素汇集

也门的Houthi运动组织上周二袭击了红海的沙特船只，沙特宣布所有油轮运输暂时停止通过曼德海峡，而这一海峡是连接红海和印度洋的要道。根据美国能源信息署（EIA）数据，该地区2016年石油运量约为480万桶/天。

“沙特暂停曼德海峡油轮通航，对油市有一定提振作用，但尚不清楚封航的持续时间，目前来看，对油价更多是脉冲性影响。”华泰期货能源策略总监兼首席原油研究员潘翔表示。

库存数据也有利于原油多头。EIA周三公布的数据显示，截至7月20日当周，美国商业原油库减少614.7万桶至4.04937亿桶，低于去年同期，低于5年同期均值水平；库欣地区原油库存减少112.7万桶至2373.1万桶；汽油库存减少232.8万桶至2.33504亿桶；馏分油库存减少10.1万桶至1.2121亿桶。

分析人士认为，油价先是受到美国石油学会（API）库存的全面下降提振。此外，EIA库存下降超出预期也为油价上涨添了“一把火”，但涨势到底能持续多久，还有待继续观察、追踪。

不过，中粮期货原油分析师张峥对中国证券报记者表示，EIA原油库存下降的主力部分来自于西海岸（PADD5）地区，该地区原油库存长期相对波动较大，如果库存下降主要由此地区推动，对于油价上涨的推动力有限。

张峥还指出，美欧之间贸易纠纷缓和，有利于改善全球需求预期，对于油价也具有一部分支撑作用。

后市有望维持震荡

对于油价后市，多位分析师维持震荡判断。张峥认为，目前全球原油基本面相对平稳，供需对于油价影响有限。无论是美国还是OPEC产油国，都希望把原油价格维持在70-80美元/桶。因此，在中东地缘局势以及全球贸易形势不再发生重大变化之前，油价有望持续维持在这一区间。不过，2018年下半年的油价高波动率将呈现常态化。

新纪元期货原油分析师张伟伟指出：“近一年来，支撑国际原油持续走强的主要推动力是OPEC主动减产带来的全球原油库存下降，同时，地缘局势因素对行情也带来推波助澜的作用。进入2018年下半年，原油基本面将发生较大变化，OPEC+决定从7月开始增加原油日产量，但没有制定具体的执行方案，且下半年增产的目标是将减产执行率重返100%，预计带来的实际增量不会太大，中短期利空影响相对有限。但长期来看，OPEC将会逐步退出减产协议，最终原油生产恢复到正常水平，这将长期压制油价上行空间。”

兴业期货投资咨询部量化总监贾舒畅表示，虽然油价维持震荡行情，但布油和美油之间的价差将进一步扩大，可以通过买入布油做空美油进行套利。

贾舒畅表示，8月之后，库欣地区存量订单将进一步减少，美湾地区需求也进一步下降，最终导致该地区库存上升，给市场带来负面预期。此外，美国中期选举临近，平抑油价的政治压力越来越大，美国总统特朗普的政府或考虑动用美国战略石油储备。此外，中东地缘局势风险发酵以及中国买家增加布油购买量都会推升布油价格，最终导致二者价差进一步拉大。