央行万亿买股靠谱不？市场炸锅、专家激辩、机构“内战”

龙听

1月9日一则“央行将直接买A股”的传闻在网络上疯传，不但激发了投资者的想象空间，也引发了业内专家之间的激烈辩论，甚至引发中信证券内部观点的分歧！

　　一开始这个说法源于四大报之一的中证网的一篇报道。 1月8号，中证网发表东兴证券张岸元的快评《央行持有本国股票资产大有可为》，在如此敏感的时点经官媒一发布，市场立刻兴奋了。

　　东兴证券：央行或买1.58-1.78万亿元的A股资产
　　东兴证券首席经济学家张岸元表示，事实上各国中央银行都大量持有外国股票资产，作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。

　　张岸元认为，出于稳定市场等多种原因，中央银行持有本国股市资产，并不出格。以日本央行为例，该行自2002年开始持有本国股票资产，并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末，日本央行股票及ETF持有量占央行总资产约4.39%，占交易所总市值约3.7%。

　　张岸元认为，如果按照日本央行对股票和ETF的持有比例测算，我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产，不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响，且更有利于A股在2019年实现健康平稳运行。

　　野村：买股票比建铁路有效的多
　　张岸元的观点得到了外资投行野村证券的支持。野村控股亚洲研究部负责人JimMcCafferty认为股市是重要的国内政策工具，中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票，他说道：中国将采取超越以往的措施来刺激股市。

　　他指出，具体来说，政府可能会授权中国央行参与购买股票，强劲的股市表现在刺激国内消费方面将比新建铁路有效得多。McCafferty称，他认为市场可能从第二季开始复苏，因获利预估修正接近尾声，且新增资金开始采取行动。

　　中信：央行未来买股票ETF具可行性
　　随后券商龙头中信证券也来凑热闹了！中信证券的文章观点认为，央行未来购买股票ETF具备一定的可行性！

　　中信证券秦培景团队认为，中国央行购买ETF最直接的潜在作用是置换证金的持仓，相较证金，央行进行股票ETF购买成本更低，可减少不必要的交易。这既可以作为稳定市场举措，也可以压低风险溢价，刺激直接融资市场。

　　该团队表示，从日经225指数的走势来看，除了2010年初次推出ETF购买计划，每一次日本央行推出新的股票购买计划后，大盘指数都出现了阶段性的底部。

　　中信明明：反对央行买股票ETF
　　但到了1月9日午盘，事情发生了戏剧性的反转！先是同为中信证券的明明团队对“央行买ETF”却进行了驳斥！

　　中信证券固定收益首席分析师明明9日表示，中国央行效仿日本央行购买股票ETF的行为与中国国情不符。

　　首先，从全世界的主权国家看，只有日本央行直接购买了本国股票，欧美国家或美国都没有选择这种方式。并且，现在事实证明央行直接购买股票弊大于利，导致市场流动性大幅降低。值得注意的是，当前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国股票市场。

　　其次，中国与日本两国的国情相差非常大，中国央行远没有到开展QE的阶段。央行开展QE需要在实行零利率或近似零利率政策后，但中国目前离零利率政策还有很大“距离”。

　　再次，央行支持实体经济有很多方式，比如降准、降息、定向支持三农和小微等。就央行买股票而言，从日本的经验看，对实体经济支持作用并不明显。

　　接近央行人士：没听说
　　第一财经在独家报道中，引述接近央行人士的话称：没听说这样的计划，法律上也不支持。

　　该人士表示，按照目前的中央银行法，中国人民银行为执行货币政策，可以运用的货币政策工具中，包括了：“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。但是，并不包括购买股票。

　　央行买股票？法律层面不支持
　　而央行直接买股票，法律层面也不支持这样的行为。

　　明明指出，股市投资是私人部门行为，央行从逻辑和法理上来讲，都不具备可行性，尤其是人民银行法并没有指出它可以直接投资股市。

　　这也得到了法律界人士的证实。北京盈科律师事务所臧小丽律师表示，“这是市场讹传，央行不会那么傻，出这么低级的错误，按照规定，央行不可以直接买卖股票。”

　　北京问天律师事务所主任张远忠也表示，按照规定，央行可以贷款给金融机构去救市，但自己直接入场买卖股票显然已经超过了法律规定的业务范畴。

　　在现行《中国人民银行法》中，对央行的业务作出了明确的划分，可以清楚的看到，其中并无可以直接买股票的选项。

　　(一)要求金融机构按照规定的比例交存存款准备金；
　　(二)确定中央银行基准利率；
　　(三)为在中国人民银行开立帐户的金融机构办理再贴现；
　　(四)向商业银行提供贷款；
　　(五)在公开市场上买卖国债和其他政府债券及外汇；
　　(六)国务院确定的其他货币政策工具。

　　许多其他财经大咖也纷纷跳出表示“不太靠谱”！兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这是以讹传讹，第三支箭可以提供引导资金买债，但市场不应该想太多。

　　如是金融学院院长管清友也表示，不到万不得已，这个办法是不能用的！

　　盛松成：央行入场不符合当前政策取向，同时面临监管难题
　　中国人民银行参事盛松成也表示，目前中国金融体系总体稳定，央行没有必要进入股票市场。而且央行购买股票容易加大股价波动性，很可能扰乱市场定价功能。

　　盛松成指出，2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健，而非大水漫灌。而央行直接在二级市场购买股票无异于“直升机撒钱”。

　　考虑到由此而新增的货币供应首先是由二级市场的投资者获得，而不是直接进入实体经济，此举更加不符合我国当前的货币政策取向。

　　而央行进入股票市场，也将出现监管难题，并且容易影响央行货币政策的独立性。居民和机构来投资股票，由交易所和中国证监会监管。同时，证监会也可以控制协调平准基金的运作。如果央行直接买股票，应该由谁来协调，由谁来监管？这些问题我们认为没有人回答得了。( .东.财. .十.字.路口)