股市“国有化”？日本央行成四成上市企业前十大股东

龙听

据日经中文网27日报道，日本央行通过购买交易所交易基金（ETF）股票持有余额已高达25万亿日元。截止3月底，日本央行似乎已进入约4成上市企业的前10大股东之列，并成为其中5家上市企业的最大股东。

报道指出，日本央行将购买交易所交易基金和购债作为达成2%通胀目标的手段，但日本央行在金融市场上的存在感越强就越难退出货币宽松。

据了解，日本央行从2010年开始买入交易所交易基金（ETF），由于2013年上任的日本央行行长黑田东彦实施“异次元”货币宽松政策，购买额急剧增加。从2016年夏季持续以每年6万日亿元的规模买入。日经中文网推算，过去买入的股票持有额为25万亿日元，相当于东证主板股票总市值（652万亿日元）的近4%。

值得注意的是，今年一季度日本央行支出1.9万亿日元购买ETF，创下历史最高纪录。当时，日本股票连续5个月遭到外国投资者的抛售；东证股价指数也在今年2月、3月连续两个月遭遇下跌，这种情况是从2016年以来首次发生。对此，外界将日本央行此举形容为“护盘心切”，并称如果没有日本央行的创纪录购买，情况可能会更糟。

今年5月，日本央行行长黑田东彦曾对作出评价，称ETF买入的目的是为了压低风险溢价，并认为买入ETF发挥了一定作用。

不过日媒也注意到此举带来的副作用。

日经中文网指出，东京证券交易所6月26日发布的股票分部状况调查显示，日本央行被归类于购买交易所交易基金（ETF）的信托银行，然而日本经济新闻社计算日本央行实际的持股比例发现，在3735家上市企业中，央行进入1446家企业的前10大股东之列，较1年前的833家相比增至1.7倍。并成为东京巨蛋公司、札幌控股、尤尼吉可（UNITIKA）、日本板硝子和永旺5家公司的最大股东。

对于创始人持有大量股份，在市场上流通的浮动股本来就比较少的企业来说，影响将更为巨大。例如，运营优衣库的迅销公司。由于被纳入大量交易所交易基金（ETF），日本央行每买入1万亿日元的交易所交易基金（ETF），就会买入200万亿日元迅销股份。以当前的购买规模计算，1年后在市场流通的股票将几近枯竭。

日本央行的建筑物

对于上市企业来说，报道认为，日本央行是难得的不严厉股东，但是对于央行的持股比例提高已开始出现担忧声。KDDI的股东大会上，有股东问及央行出售股份的可能性，村本伸一董事表示“认识到必须采取对策”。

这样一来退出货币宽松将变得困难，此外如果不基于企业价值买入的股票出现增加，显示股票合理价格的股市功能将受到影响。

对于企业和媒体的担忧，日本央行也有所注意，在6月意见摘要中明确指出，应当关注购买ETF的积极作用和副作用。

早在两年前，就有国际券商注意到日本央行在日本股市的购买行为。

2016年，里昂证券的分析师撰写了题为《日本央行正让股市国有化》的报告，指出日本央行的ETF购买计划正在造成市场扭曲，因为这一行动基本上瞄准的是追踪日经225指数的基金。并预计日本央行所购买的ETF中有超过半数是日经225指数连接基金。

彭博社当时报道称，在日经225指数公司中，日本央行已处于81家公司的前五大股东之列。到2017年年底，日本央行将成为其中55家公司的第一大股东。

尽管日本央行并不直接购买单个公司的股票，但是它却是通过ETF所购买股票的最终持有者。

彭博援引日本三井住友银行日兴证券（SMBC Nikko Securities）首席量化分析师伊藤圭一（Keiichi Ito）的话称，对于这类公司来说，未来他们的股票交易将变得更难。“自由流通股比例低的股票，将会变得极为动荡。”

在被指责扭曲市场后，日本央行宣布，将减少投资日经225种股票指数并购买更多追踪东证指数（Topix）的ETF。