息差稳定扩大！美国企业债市场开始进入危机模式 成美元下跌帮凶

龙听

美国信贷市场吸引力逐渐显现,华尔街策略师建议增加配置仅仅几周时间，策略师们对美国信贷市场的看法就已经截然不同。

　　在过去几天，摩根士丹利、美国银行和摩根大通的策略师都对其较为悲观的观点做出了调整，现在他们建议客户至少短期内在投资组合中增加一些美国信贷市场的配比。

　　 StephenDulake等摩根大通策略师在1月4日的报告中写道：“2018年最后几周，全球信贷市场经历了一段艰难的时期，再加上相对于我们11月最初确定年度目标时的水平，息差已经出现扩大，这使公司资产类别的回报变得更具有吸引力。”

　　美国银行策略师HansMikkelsen、YuriSeliger和YunyiZhang在同一天写道，按照目前的估值水平，有理由对美国高评级债券从低配上调至超配。

　　三天后，摩根士丹利团队发布了一份信贷展望报告，称最近几个月的情绪变化意味着，短期风险对收益比看起来会好一段时间”。

　　12月市场对风险资产的抛售导致投资级债券市场出现10年来最差表现，策略师们因此修改他们对信贷市场的投资建议。近一段时间以来，由于担心利率上升、全球贸易战紧张局势以及经济增长放缓等负面因素，可能导致公司债券遭降级到垃圾级，进而增加企业的借贷成本并削弱偿债能力，投资者一直在抛售公司债。



　　对于美国银行而言，虽然刚刚做出资产配置建议，但Mikkelsen为首的团队在去年的大部分时间里对基本面持乐观态度。Mikkelsen表示，经济仍然强劲，企业总体上发债减少，而且上一次经济衰退使得历史经验，足够让他们能够更好应对暂时性的下一轮经济下行风险。

　　以下是上述几家银行针对信贷市场所做预测调整

　　摩根士丹利：

　　 AdamRichmond为首的摩根士丹利策略师在1月7日的报告中表示，他们削弱对美国信贷市场的低配观点，建议投资者战术性增加一些信用风险投资。不过，该银行仍相信信贷市场处于熊市，周期将十分漫长而缓慢的逆转已经开始。

　　该团队写道，过去几个月的市场抛售和情绪大幅波动导致策略师改变立场，因为美国信贷市场的短期风险对回报比显著改善。摩根士丹利也将其看好的资产从现金贷款转为高收益债券。

　　美国银行：

　　美国银行表示，目前的估值水平使其有理由将其对投资级债券的观点从低配调整为超配，并指出息差达到类似于经济衰退的250个基点区间，经济衰退概率相对温和，市场疲软明显放慢了美联储的加息周期。”

　　受BBB级债券驱动，该银行策略师仍然看好2019年信贷市场基本面，并且技术面也变得更有利。

　　该行分析师补充道，美国制造业等相关数据表现不佳是在蒙蔽市场，让投资者误以为美国经济衰退迫在眉睫，就像2016年初一样，我们不希望被愚弄第二次。

　　摩根大通：

　　摩根大通策略师将2019年美国高收益债券回报率预期从3.3%提高到8%，因为息差扩大、美国国债收益率下降，改善了投资回报状况。

　　但现在判断更具吸引力的估值是否足以吸引买家入市还为时尚早。虽然情况有所好转，但并没有超过持有现金和或短期2.5%年化利率的回报。

　　分析认为，美国投资级企业债券和美国国债的息差在稳定增长，在过去，这样的趋势是经济即将出现问题的前兆。息差扩大意味着投资者对持有美国企业债券要求比持有国债多更多的收益率，它意味着投资者对企业的业务前景和财务健康状况的信心降低，这也是近期美元指数表现疲软的原因。

　　提醒，特朗普据悉将于美东时间周二黄金时段——晚上九点(北京时间周三上午10点)发表全国电视讲话，主题为——“我们南部边境的人道和国家安全危机”。若两党还是无法达成妥协的话，那么特朗普可能会通过宣布美国进入紧急状态，政治不确定因素或对美元造成拖累，反之双方矛盾化解则美元指数可能止跌企稳。



　　(美元指数日线图)