' I8 y. ], H7 `, |/ P$ m5 B$ ^% g银行永续债和普通永续债有何区别?# M! B1 V' `6 F
' [' Y N! A, H5 O1 g自2013 年发行国内第一只永续债起,15 年来永续债市场快速扩容。据东方证券统计,截至 2018年 11 月,市场上非金融企业永续债的存续规模已超 1.5 万亿元,债券数量超 1000 只。 $ s4 q: e. H2 j4 y$ Q0 {2 T . J( c% ~1 a) y/ N* \' r我国非金融企业永续债发行已超1.5万亿,而银行永续债却仍无进展。对此,兴业研会计核算及税务认定、究大类资产配置策略团队在今年3月的一份研报中指出,要想发行银行永续债,还需解决银行永续债在定价和期限、偿还顺序、吸收损失的方式、审批与监管、投资者接受程度、会计核算(如是计入“权益”还是计入“负债”)及税务认定等多个方面的障碍。 $ x( u/ ]( i, y* }5 h$ P w& _* f: I! p, A业内专家在接受华尔街见闻采访时表示,银行永续债的设置与发行较为复杂,其与普通永续债的区别不能简而述之。: J6 E, Q: [ u% V( m' K3 I
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兴业银行首席经济学家鲁政委直言,银行永续债的具体设置非常技术化,其具体区别取决于永续债所补充的资本类别。 4 |2 B4 x- Y! U & G$ H! X# O* V8 i“永续债是补充附属资本还是补充一级资本,其适用的条款会有所区别。而适用的条款不一,会导致估值的方法不一,进而导致投资主体不一。”鲁政委说。 9 B( ~. T1 [+ Y( X$ Y' J5 H9 S/ S$ Y t, e! j; p) x
为何要发行银行永续债?/ ]1 D2 o2 L: o# Q. l
, E7 O. h M1 t0 j& c9 F+ |0 o就如央行所示,发行银行永续债是为多渠道支持商业银行补充资本。 ' z4 T& U2 H# J* D / z. A- k: }2 b兴业研究大类资产配置策略团队指出,目前的监管政策,旨在控杠杆,去通道,引导商业银行回归传统信贷,要求风险收益逐步对等。这一过程本质上是资本消耗逐渐加大的过程。未来对资本要求越来越高。而目前既有的银行资本补充工具还是有所不足。) ~ }- K4 R( D; Z
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据悉,目前既有的银行资本补充工具主要有股权融资(首发、增发、配股)、可转债、优先股、二级资本债。其中,商业银行股权融资(包括首发、增发、配股(供股))可直接补充核心一级资本;银行发行可转债转股后可补充核心一级资本;优先股主要用于补充其他一级资本;二级资本债主要用于补充二级资本。- M. F* r) E8 s) o; o% F- F
8 b- q) k+ N1 m兴业研究大类资产配置策略团队3月份的一份研报指出,从此前发行量来看,二级资本债由于其门槛较低而体量最大,但其多采用非完全市场化方式发行,风险并未完全分散;优先股、可转债门槛较高,而且仅上市银行可以发行。而彼时银行业资本充足率总体虽尚属乐观,但结构问题凸显:其他一级资本较薄而二级资本偏厚,这样的结构看似稳健,实则脆弱。未雨绸缪,及时创设银行永续债意义非凡。 ) c+ ]# i3 v( G5 o' X G / [2 v/ S; g- G I. Q5 E# O银行永续债有利于非上市银行补充一级资本$ A1 f C0 O/ Z4 x' o8 W9 a/ F
' l3 |: d. A& H( I& U) }+ ^ “现在对于商业银行来说,补充附属资本的渠道还是较为充足的,关键是补充核心一级资本的渠道太窄” ,鲁政委表示,目前而言,补充核心一级资本的紧迫性比补充其他类别资本更重要,而银行发行永续债恰恰有利于银行补充核心一级资本。7 _5 h" W5 a! a, e( g