欧元区经济陷入“地雷阵”

龙听

2018年对于欧元区经济而言并不友好。相比美国经济在2018年取得的快速增长，同为发达经济体的欧元区却陷入经济增速持续疲弱的尴尬境地。更重要的是，欧元区以及欧洲正面临着层出不穷的“起火点”，脚步稍有不慎，便有可能引爆“地雷”。尽管“地雷”的爆炸对欧元区或是欧洲整体经济的冲击并不足以致命，但也会令其经济受到严重伤害。

　　当前欧元区以及欧洲经济主要面临三大关键的政治经济风险。首先，英国脱欧进程再次陷入僵局。自英国正式触发《里斯本条约》第50条，开始与欧盟进行谈判起，英国特雷莎.梅政府在11月25日与欧盟方面达成的英国脱欧协议草案成为了重大突破。然而，英国议会内部对于该草案的反对之声十分强烈，这迫使特雷莎.梅选择推迟议会投票时间，争取获得更多支持。在这种情况下，英国无协议脱欧的可能性再度增加，而无协议脱欧将会为英欧双方在贸易、金融市场以及人员流动多方面产生重大冲击，即便欧盟方面提前作出应对计划，但无协议脱欧对欧盟企业的信心以及情绪造成的冲击，并不能得到避免。

　　其次，意大利政治经济风险显著。自2018年年初起，意大利的民粹主义情绪不断增加，意大利新总理孔特领导的新政府充满了疑欧色彩，这成为始终埋在欧元区脚下的“定时炸弹”。与此同时，尽管意大利已与欧盟达成预算协议，意大利把2019年预算赤字占GDP的比重由此前坚持的2.4%下降至2.04%，而欧盟委员会也决定不对意大利的预算问题实施惩戒程序。然而，意大利与欧盟的“预算之争”已经反映出欧盟内部财政体系深层次的结构问题，叠加意大利在近10年中不断增长的公共债务规模，意大利这颗“地雷”随时可能爆炸，而一旦爆炸，将会对欧洲金融市场造成强烈冲击，并且进一步拖累欧元区经济复苏的进程。

　　最后，法国社会面临困难。近期，法国爆发“黄马甲”抗议活动以及因此制造的多起暴力冲突和严重打砸抢事件，成为全球瞩目的焦点。为平息民众的愤怒情绪，法国总统马克龙已经宣布将出台包括自2019年起上调月最低工资标准100欧元以及对加班期间所获薪酬将免予征税等福利措施。然而，这些福利措施也许只是治标不治本。“黄马甲”抗议活动在一定程度上反映出了法国民众对于当局政府、自身经济生活以及社会的不满情绪和冲突。若处理不当，这颗“地雷”也可能再次爆炸，甚至波及欧元区其他国家。

　　不断涌现的各类风险事件，正在拖累欧元区的经济复苏，并且降低市场对于欧洲的信心。欧洲央行在最新的预测中将2018年和2019年欧元区年化实际GDP增速分别下调至1.9%和1.7%。此外，欧盟统计局的数据显示，欧元区11月消费者物价调和指数(HICP)较上年同期上涨1.9%，环比下跌0.2%。

　　在欧元区经济面临多重不确定性的情况下，欧洲央行如何调整货币政策成为市场关注的焦点。尽管欧洲央行在12月的货币政策会议上确认将于今年年底结束大规模净资产购买计划，但这并不意味着欧洲央行的态度已转向“鹰”派。欧洲央行宣布，在开始上调基准利率后，还将在更长一段时间内将到期债券进行再投资，并且再次确认当前的利率水平至少在2019年夏季结束前将保持不变。

　　面对疲软的欧元区经济以及层出不穷的风险事件，欧洲央行很难真正收紧货币政策，首次加息时间点或将推迟至2020年，表面上“鹰”派的表态，实则内核仍然是宽松的“鸽”派政策。从目前的情况看，至少在2019年夏季结束前，欧洲央行仍将保持货币政策的宽松以支持欧元区经济，尤其是在美联储已出现放缓加息信号的情况下，欧洲央行收紧货币政策的压力或将有所减少。

　　总体而言，欧元区以及欧洲经济在2018年经历了诸多的艰难险阻，外部金融市场的动荡以及贸易保护主义的死灰复燃进一步加重了欧元区的压力。陷入“地雷阵”的欧元区以及欧洲经济需要步步为营，谨慎应对，尽量避开可能引发连锁爆炸反应的“地雷”。