招金期货研究院2018.12.24品种走势分析与每日供需资讯提

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【交易提示-动力煤】
575附近时1905合约前期交易策略预报的空单以中等仓位介入，中长期持有。
后期民用需求仍有增加预期，当前日耗量为接近75万吨，后期突破80万吨为大概率，但靠民用支撑缺乏可持续性，故80-85万吨或将为天花板。但从沿海一线各环节库存水平看，仍中等偏高，去库形势严峻。

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【盘中异动-甲醇】
今日甲醇期价大幅下跌，盘中跌幅超过2%。就基本面情况来看，主要是受双高库存以及期现基差未见走强预期拖累所致。1、最新数据显示，西北地区甲醇库存19.15万吨，山东地区甲醇库存3.45万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。最新数据显示，港口库存77.57万吨，港口可流通货源数量20.2万吨，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。双高库存无法解决，或从供应端利空甲醇期价。2、最新数据显示，01合约期现基差-20元/吨左右、05合约期现基差-80元/吨左右，期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。

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传言轮换收购启动，为内蒙古地区，玉米轮换价格为0.915元/斤。（该消息尚未得到有关方面的确认）
值得注意的是，就在昨日晚间中粮旗下的公主岭、黄龙公司也宣布暂停陈粮收购。
从目前市场走势来看，由于大量陈粮入市，新粮集中销售，下游市场需求低迷等原因，2018年新玉米价格出现持续下跌行情已达月余，市场看跌心态浓重。
若本次轮换收购能够全面开启，预计近期玉米继续下跌势头将有望渐缓，甚至走出平稳势头。
其他方面，近日经济日报刊发文章《中储粮：服务国家粮食宏观调控大局》，文章指出，在玉米收购向市场化收购转型的关键阶段，中储粮做到“始终在市、均衡收购”

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，12月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降1.15%，单产下降3.57%，出油率增加0.46%。 12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS发布的数据显示，12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 879,491吨，比11月份同期增加6.91%。 12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 599,801吨，比11月份同期的557,781吨增加7.5%。12月1日-10日马来西亚棕榈油出口量为312,160吨，比11月份同期的345,219吨减 少9.6%。
ITS发布的数据显示，2018年12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 808,061吨，比11月份同期的785,493吨增加4.44%。2018年12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 525,939 7吨，比11月份同期的551,857吨减少4.7%。马来西亚12月1-10日棕榈油出口 量为308,207吨,较11月1-10日出口的310,592吨减少0.8%。
Am Spec发布的数据显示，12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 846,725吨，比11月份同期的793,497吨增加6.7%。12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 524,083吨，比11月份同期的549,488吨减少4.6%。马来西亚12月1-10日期 间棕榈油出口量为299,527吨,较11月同期的307,323吨小幅下滑2.5%。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。12月21日全国港口食用棕榈油库存 总量44.58万，较20日44.82万降0.5%，较上月同期的42.2万吨增2.38万吨，增幅5.6%，较去年同期60.04降15.46万，降幅 25.7%。
4、现货价格：12月21日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港报价P1901+20（+0）；张家港报4350元/吨（-50）；天津港报44260-4270元/吨（-30）。
5、现货成交：12月21日现货无成交，相对比，12月20日现货无成交。2018年12月1日-12月21日，棕榈油日均成交151吨，较去年同期166吨降9%。
6、进口利润：12月20日，棕榈油进口利润大幅下跌。华南地区自印尼进口棕榈油2019年2月船期套盘利润70元/吨（-46）。
7、进口情况：12月进口量预计65-67万吨（其中24度50-52万吨，工棕15-17万吨），较上周预估值持平，2019年 1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平，2月进口量预计43万吨（其中24度30 万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
截至12月15日的高频数据显示12月上旬马棕油减产幅度较小，出口增幅扩大，12月底库存仍有继续增加的预期，但报告利空性在降低。国内而言，冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，库存从低位开始累积，进口利润较好，买船增加，12月棕榈油进口量较高，预期港口库存会继续累积。整体来看，减产季叠加生柴消费增加，给远月合约以支撑，但短期供需宽松，上涨动力不足。且近日原油大跌带动马棕油回调，今日内盘棕榈油预期震荡偏弱。今天傍晚出国内豆油库存数据，预期继续下降，给内盘油脂一定支撑。此波回调到位后长线多单可考虑小幅加仓，仅供参考。

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2018.12.24玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
单边：C05、C09多单轻仓持有，关注CS05-C05套利
【核心观点】
中美贸易缓和带来的利空基本被市场所消化，当前价位处于窄幅振荡期。基本面来看，陈粮12月出库完毕，新粮出库偏慢，而下游已进入备货期，深加工企业周度采购量明显上升，现价将出现不同程度上调，期市也将企稳，随着产业看多资金介入，预计小幅震荡后，期价或走高。
【基本面分析】
1.政策：传言轮换收购启动，为内蒙古地区，玉米轮换价格为0.915元/斤。2、2.产区：本周末山东部分深加工企业率先提价上涨，山东祥瑞上涨10元/吨，山东恒仁工贸上涨10元/吨。
3.港口地区：锦州港收购价1840，北港集港量为328万吨。前期玉米价格走低，市场出货量增多，但是北港集港库存并未得到累积，库存呈下降趋势，说明东北的陈粮和新粮在本地就能够消化，而东北港区未来将看不到集港量的大幅增加的情况。且当前南北港区的价格虽受供给的阶段性冲击，但整体的高需求消化能力很强，价格回落但幅度不深。
4.新粮：今年农户余粮水平大幅高于去年同期。截止12月中旬，黑、吉两地只有克东、农安两地已完成大部分玉米销售，其余绝大部分地区余粮在9成以上，而去年同期售粮进度约在5成以上。未来仍有一波阶段性供应压力，预计3-4月份。
5.饲企：疫情处置中扑杀的生猪占全国出栏量的比重仅为0.087%，直接影响非常有限，四季度我国生猪供应仍旧充足。短期看不到非洲猪瘟带来的需求减弱，后期关注猪瘟持续时间及范围。
6.深加工：开机率年前将维持高位，玉米采购量增加，进入春节备货阶段，但淀粉端，买家采购谨慎，整体签单量不大，走货不快，导致企业库存继续增加。按目前的出货速度，短期淀粉库存或仍将趋升，后期供应相对充足，基本面偏弱于玉米。
【风险提示】
下游购销进度，及中美贸易形势

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甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
鲁南（2530-2540）、河北定州天鹭（2510）、西北（2500-2600）、华中（2420）、江苏太仓（2370-2420）、外盘进口成本（2328）。
核心观点：
利空：
1、据监测，截至2018年12月20日，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月20日，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。
3、据监测，截至2018年12月21日，甲醇05合约期现基差-80元/吨左右。期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2018年12月21日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润42元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润122元/吨左右。进口利润由倒挂转为顺挂，或从外盘端利空甲醇期价。
5、据监测，截至2018年12月19日，北线运费均值280元/吨左右、较12月17日环比下降5元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较12月17日环比下降30元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2018年12月20日，烯烃装置开工率72.85%，周度环比上涨1.8%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2300-2350左右，前期甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2300，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。甲醇行业利润率5%左右，长期关注行业利润压缩能否对厂家形成实际影响。
3、据监测，煤制甲醇行业利润率下降至5%以内，01合约PP盘面利润1350元/吨左右、05合约PP盘面利润629元/吨左右。上下游产业链利润明显修复，或支撑甲醇期价。
操作建议：
煤制成本以及产业链利润修复，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备上涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复、春检&下游回暖。目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

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【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、海关总署：1-11月，进出口商品贸易总值4.245万亿美元，同比增长14.8%。其中，进口商品贸易总值1.97万亿美元，同比增长18.4%；出口商品贸易总值2.27万亿美元，同比增长11.8%。11月，液化天然气进口量为599万吨，创纪录新高。
2、商务部：今年以来我国吸引外资保持稳中向好态势。1-11月，全国新设立外商投资企业54703家，同比增长77.5%。将进一步缩减外商投资准入负面清单，为外国投资者创造更有吸引力的投资环境。
3、中泰证券李迅雷：稳中求进将继续成为2019年治国理政的总原则。风险偏好下降会成为2019年配置资产主要依据。此外，黄金价格的长期趋势还是取决于基本面，如美国经济走弱、美元指数回落等都是大概率事件，构成对黄金价格的利好。
4、新华社：今年是商事制度改革全面实施的第五年，全国实有市场主体已达1.06亿户，其中新设立市场主体占比达到73%。日均新设企业由改革前每天0.69万户提高到今年的1.84万户。每千人企业数从改革前2013年的11.4户提高到现在的23.9户，增加了1倍多。
5、恒大研究院任泽平：本轮美股大幅下调直接原因是利率上升和风险偏好下降。利率中枢水平持续上移压制估值；投资者的避险情绪在美联储加息、经济放缓、美国政府或将停摆、国债利率倒挂、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等背景下有所提高。

贵金属：
圣诞节假期，市场相对要清淡很多，前三天欧美市场普遍休市，并无重要经济数据出炉。后面两个交易日有数据也比较少，主要还是美国的房地产市场数据、另外，按照惯例，美联储利率决议后的一周，会有美联储官员出来发表讲话，需要予以留意。
1、周四(12月27日)会有几个经济数据，分别是：中国11月规模以上工业企业利润年率、美国截至12月22日当周初请失业金人数、美国10月FHFA房价指数月率、美国12月谘商会消费者信心指数，整体影响可能也比较小。
2、周五(12月22日)关键词：德国12月份CPI、美国EIA数据。德国是欧元区第一大经济体，所以数据的好好对欧元会有一定的影响，目前市场预期还比较乐观，有望给欧元提供一定的支撑。
3、事件方面：常规的事件主要是周三(12月25日)日本央行公布10月30-31日货币政策会议纪要；周五(12月28日)英国央行会公布金融稳定报告简单予以留意即可。
非常规事件方面，首先需要留意美国政府关门情况和美国总统特朗普的相关动态消息，其次是对于英国脱欧、国际贸易局势需要予以关注；再一个就是原油市场有关供给和需求变化的消息，需要予以留意；最后，市场进入2018年最后一周，投资者还需要留意机构的仓位调整，单边行情获利了结或者止损离场都可能会出现。
4、技术面，目前从技术面看，黄金多头仍具有近期的技术优势，从近期的走势来看，日线图仍处于涨势，金价重返1250上方后涨势强化。多头下一个目标进攻1266美元/盎司的大关。下行方面，1250已转化为支撑位，其次是1240。仅供参考。

钢矿：
上周五Mysteel建材成交量为17.8万吨，环比减少0.4万吨。现货方面，周末唐山周六下降40元，周日下降30元，目前报价3370元；唐山地区小厂螺纹下降40元；山东地区钢厂螺纹价格周六下调20元，周日下调20元，目前报价3830元，累计下调40元，成交量下滑明显。宏观方面，发改委报告显示：前11个月新增意向投资额增速继续小幅回落；地方专项债明年有望扩容，机构料新增规模逾2万亿元。行业方面，工信部：钢铁规范企业总数由304家减至256家；唐山环保最新通知：钢企烧结机全部停产；邯郸发布重污染天气黄色预警，启动Ⅲ级应急响应；电弧炉开工率65.41%，产能利用率58.55%；我的钢铁61家钢厂废钢库存总量295.53万吨，较上周降18.47万吨，降5.88%，周转天数14.19降1.49天。铁矿石现货方面，上周五照港PB粉价格涨2元，成交价在552元/吨；金布巴成交价格在490元/吨，折盘面为556附近。
操作建议：近期利多：①多冬储临近，贸易商手中库存几无，一旦补库，需求可期：②螺纹产量出现明显下降，且暖冬气候明显，需求下滑不明显，明年库存增幅有待商榷。利空：①现货价格居高不下，贸易商冬储意愿较低，若持续高价，可能钢厂会出现降价销售；②宏观无改善，长线利空压制仍在。综合来看，短期多空交织，建议观望为主，若价格拉涨可考虑逢高布局空单，螺纹1905合约关注3580附近压力，铁矿1905合约关注510附近压力。仅供参考。  

动力煤：
近日盘面核心逻辑不变，即沿海一线各环节库存高企，虽耗煤量已有显著增加，但因终端电厂货源充足，故施压为主，港口煤价仍在弱势下滑中。因国内煤价不断下滑，现内外贸煤价差已收窄至20元左右，进口煤价格优势已被大幅削弱，再加上今年配额在11月前已基本用完，故其对煤市冲击力度减弱，但进入明年1月后，该压力将再度袭来。现港口库存水平仍中等偏高，拉煤船较少，处低谷，至今主产地多数矿年任务已基本完成，故保安全为主，港口方向煤炭发运量有所减少。沿海6大电日耗量增至接近75万吨后，未再度突破，现存煤可用已降至23天左右，气温下降带来的民用需求增加对电企去库有一定的促进作用，但因电厂库存高企，故对市场煤采购仍持消极态度。操作上建议，观望。仅供参考。

PE：
PE期货1905合约窄幅震荡，开盘8595，最高8630，最低8545，收于8605，下跌30，跌幅0.35%，持仓量增加5778手至504124手，成交量减少至229704手。
现货市场方面，国际油价大跌，PE出厂价部分下调，贸易商投机积极性下降，下游维持按需采购，对高价有一定抵触，现货市场报价小幅回调，成交气氛一般，其中华北市场7042主流报9100-9300元/吨。
逻辑：尽管目前石化聚烯烃库存在59万吨附近，处于正常略低水平，但是国内新增检修装置减少，部分检修装置陆续开车，进口冲击压力仍在，下游需求表现一般，尤其是年底备货尚未启动，另外国际油价走势偏弱，不利于后期石化库存消化，压制PE期货反弹。
操作建议：期货05合约震荡下跌，尽管目前石化库存压力不大，但是现货走弱导致升水期货幅度缩窄，国际油价反弹乏力及现货供需面未来预期偏利空压制期价反弹，短期不宜追多，建议观望为主，长线维持逢高做空策略。

甲醇：
虽然公布的进口数量以及甲醇装置开工率显示：11月份净进口数量大幅及时市场预期（53万吨）、甲醇装置开工率呈现环比下降趋势，但是难以对期价形成实质性利好。原因在于决定期价走势的关键性指标：库存、期现基差、烯烃开工未见明显利好。港口库存暂处高位且去库核心驱动尚未显现（进口缩量、烯烃重启）、西北内地库存积累且节前降价排库压力较大，库存压制下港口基准价弱势导致05合约期现基差走弱至-100元/吨左右，烯烃年前重启概率较低、需求端难言乐观。综合来看，在未见去库以及期现基差走强预期下，甲醇尚不具备反弹驱动。

菜油：
上周五菜油主力1905合约开盘于6558，收盘于6523，较前一日下跌0.90%。国内沿海菜油现货报价6130-6410元/吨，较前一日下跌20-50元/吨，成交不多。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期来看全球菜籽存在供应趋紧预期。由于菜油与豆油、棕榈油价差创历史最高纪录，近期菜油回落使跨品种价差理性回归。元旦春节前包装备货逐步展开，低位需求回暖，加之豆菜油降库存进城持续，支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即，中国重买美豆，令油脂行情反弹空间受限，近期或维持区间震荡。仅供参考。

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【会议纪要】招金期货周度策略会（20181221）
【PP】石化库存继续下降目前跌至60万吨附近，库存压力不大，石化出厂价格相对坚挺；PP开工率明显提高，目前涨至90%以上，供应端利好有限；下游需求不温不火，维持刚需位置，春节备货尚未明显启动；石化出厂价格相对坚挺，且月底有挺价惯例，对市场有一定支撑。目前PP市场缺乏明确方向指引，短期或继续区间震荡盘整为主，不过随着春节备货临近，下周计划逢低做多。
【PTA】原油的继续深跌及20万吨仓单提交的消息导致市场提前进入下跌。做空节前聚酯降负的逻辑依然存在，支持市场下跌。此外原油下跌导致PX走低，PTA及PX的高利润有被压缩的空间，也支持市场下行。而在做空风险方面，一是需要关注聚酯降负节奏，二是需要看原油反弹会不会对PTA市场形成支撑。因此操作上建议继续看空，空单可继续持有，前高止损。仅供参考。
【PE】尽管目前石化聚烯烃库存在59万吨附近，处于正常略低水平，但是国内新增检修装置减少，部分检修装置陆续开车，进口冲击压力仍在，下游需求表现一般，尤其是年底备货尚未启动，另外国际油价走势偏弱，不利于后期石化库存消化，压制PE期货反弹。短期不宜追多，建议观望为主，长线逢高做空为主。
【PVC】基本面看，受安全检查以及天然气短缺的影响，新疆中泰、陕西北元等PVC龙头企业降负荷，后期随着安全检查的结束，开工率有回升预期，供应在1月或有增加。需求面来看，由于1月份需求有下游补库预期，时间预期在1月下旬，需求也有增加预期，整体供需并无较大矛盾。此次上涨的原因也包括了一部分资金推动，短期下游仍然没有进行补库。后期价格如果出现回落，或可能开启实际需求备货。
【甲醇】虽然本周公布的进口数量以及甲醇装置开工率显示：11月份净进口数量大幅及时市场预期（53万吨）、甲醇装置开工率呈现环比下降趋势，但是难以对期价形成实质性利好。原因在于决定期价走势的关键性指标：库存、期现基差、烯烃开工未见明显利好。港口库存暂处高位且去库核心驱动尚未显现（进口缩量、烯烃重启）、西北内地库存积累且节前降价排库压力较大，库存压制下港口基准价弱势导致05合约期现基差走弱至-100元/吨左右，烯烃年前重启概率较低、需求端难言乐观。综合来看，在未见去库以及期现基差走强预期下，甲醇尚不具备反弹驱动。
【白糖】本周主产区天气转好，糖厂恢复正常生产，新糖报价再度出现下调，广西制糖集团周内累计跌幅40-100元/吨，至5070-5170元/吨。随着主产区榨季生产的推进，阶段性供应压力和蔗款兑付压力将逐步显现，糖价将继续承压。盘面上看，周四夜盘开始，05合约多头主动平仓离场，价格回到4900附近，预计仍有进一步走低可能，关注前低4850一线支撑。另外，后续主产区预计仍将受到天气因素影响，关注降雨量和糖厂开榨进度。
【油脂】美豆进口放开，但进国储概率大，对市场流通量的影响相对有限。豆粕需求差带来的低压榨量状态预期会持续，豆油产出相对减少，有利于豆油去库存。日照因环保问题油厂停机会使压榨增量进一步受限，本周预期周度压榨量仍维持在170万吨以下，出油在32.3万吨以下，而消费量保守估计在33万吨以上，库存降幅保守预估1-2万吨，降至167-168万吨水平，接近去年同期。随着春节临近，豆油消费量预期继续增加，支撑豆油上涨行情。棕榈油主产国12月份库存累积概率仍较大，对棕榈油多单即使风险又是加仓机会，当前震荡偏强对待，远期上涨空间较大。菜油相对其他油脂的升水已经被打掉，且本周现货成交量大增，库存预期大幅下降，现货基差也有所走强，短期观望，远期看涨。综合来看，油脂板块上涨逻辑易形成共振，且安全边际较高，5月多单可以继续持有，控制合适仓位，跟踪风险，仅供参考。
【豆粕】
当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，豆粕基本面偏弱。但当前5月巴西大豆盘面压榨利润仍在盈亏平衡点附近，单边短线建议观望。套利方面，南美大豆即将丰产上市，豆粕5月合约承压，另一方面国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求减弱，而豆油进入去库存阶段，豆油价格表现偏强，可关注油粕比做多机会。值得注意的是目前巴西产区出现干旱天气、阿根廷产区出现强降雨天气，后期巴西及阿根廷天气需持续关注，若天气仍未转好，南美产区有天气炒作可能性。

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【食糖进口-11月进口量预估】11月食糖进口数据即将公布，从船期推算，11月进口预估28-33万吨左右，基本以巴西糖为主，同比或翻倍，主要是8-9月进口量少，压力后移。2018年1-10月我国累计进口糖231万吨，同比增加30.68万吨。

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【贵金属行情提示】
因美国国会和白宫围绕特朗普边境墙计划的拨款问题未达成一致，美国政府将于周六正式宣布部分关闭。受此消息影响，市场避险情绪升温，黄金开盘大幅走强，再度冲破1260关口。
1、12月22日美国政府再度陷入部分关门的状态，这是40年来政府首次在一年内关闭三次。美国政府于当地时间22日凌晨00：01分（北京时间22日13：00）正式部分关门，因美国国会和白宫围绕特朗普边境墙计划的拨款问题未达成一致。据报道，此次关门可能影响到白宫15个内阁级部门中的9个部门以及数十个机构，包括国土安全部、运输部、内政部、农业部、国务院和司法部，以及国家公园和森林管理部。特朗普突然决定反对参议院通过没有包括边境墙经费的支出法案，可能让政府至少停摆到1月3日。目前短暂的部分关停对于经济影响微不足道，如果继续下去，对商业和消费者的情绪会构成风险。
2、美国总统特朗普讨论过要撤换美联储主席鲍威尔，因为上周美联储加息，且股市接连跌好几个月，特朗普对于鲍威尔越来越不满，总统在过去几天曾多次私下谈论解雇鲍威尔。如果特朗普试图解雇鲍威尔，可能会在整个金融市场产生破坏性的连锁反应，削弱投资者对美联储在不受政治干预的情况下引导经济的信心。
3、本周市场迎来圣诞节假期，消息面将比较淡静。需要留意美国政府关门情况和美国总统特朗普的相关动态消息，其次是对于英国脱欧、国际贸易局势需要予以关注。
4、技术面：从现货黄金周线来看，现货黄金形成弧形底状态，从均线形态来看，金价站上多条均线，技术面形态较好，短线日线面临黄金分割50%阻力，短线可能维持震荡态势，重点关注1262关口突破情况，如果突破上方目标看向1287。
白银技术面形态依旧维持震荡收敛，上方阻力位置始终无法得到有效突破，但目前基本站上均线，从周线来看，底部形态基本形成，目前重点关注14.78位置突破情况。操作建议：短线建议前期获利单可进行平仓，长线继续逢低买入持有白银多单。

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【收盘分析-动力煤】
今日盘面整体呈震荡态势，上下空间均有限。从现货面看，沿海一线各环节库存高企，属年内或近几年来中等偏高水平，仍在施压煤价，北方港拉煤船较少，现坑口价、港口价均在下滑通道中。进口煤价则已企稳并小幅反弹，现货价570元左右，下旬其对国内煤市量价的冲击力将大幅减弱，但进入明年1月后，或将转变成为重要的利空因素之一。现沿海6大电日耗量仍运行于70-75万吨之间，存煤可用在25天以内，随后期气温下降，耗煤量仍有增加空间，但幅度有限，80-85万吨为天花板。操作上建议，575-585区间入空1903和1905合约。仅供参考。

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【白糖夜盘交易风险提示】周一国内主要制糖集团现货价格继续下调，广西集团跌幅在10-40元/吨，目前报5060-5150元/吨；云南暂时持稳，英茂昆明5050元/吨，大理5000元/吨，量大优惠；广东新糖下调幅度较大，广垦集团降幅90-100元/吨，目前报5050-5080元/吨。

操作建议：郑糖05合约日内跌至前低4800-4850支撑区间内，能否有效下破还要看现货面带动情况，夜盘关注4800支撑，若支撑有效，则继续以偏弱震荡思路对待，前期空单可适当获利减仓，待反弹后再加仓；若有效下破，则看4600-4700。

风险因素：广西南华集团（标杆企业，价格参考价值大）当前报价已跌至5060-5100元/吨，处于贸易商补货的心理价位，下游库存薄弱加上元旦、春节备货预期，或有集中采购行为，或从需求端对糖价形成支撑。

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招金期货研究院收盘评述（20181224）


PE：
PE期货1905合约震荡下跌，开盘8560，最高8595，最低8485，收于8495，下跌85，跌幅0.99%，持仓量增加7494手至511618手，成交量增加至278570。
现货方面，国内PE开工率上升，下游刚性需求表现一般，尤其是国际油价连续下跌，打压贸易商投机积极性，石化库存降速放缓，部分大区下调出厂价，打压现货市场回调，其中华北市场7042主流报9100-9300元/吨。
逻辑：虽然目前石化聚烯烃库存在66万吨附近，处于正常水平，但是后期检修装置明显减少，国内PE开工率预期上升至95%以上，逼近去年最高水平，下游刚性需求低于去年同期水平，以及进口冲击压力仍在，另外国际油价反弹乏力，难以提振贸易商投机性需求，不利于石化库存库存消化，压制PE期货反弹。
操作建议：PE期货05合约增仓下跌，成交量同步增加，显示空头力量占优，原油对期货利好支撑不足，现货供需求短期利好减弱，长线预期偏利空，建议维持逢高做空为主。

PP：
PP期货继续走低跌破8400。具体来看主力1905合约开盘8410，收于8389，较前一交易日结算价下跌59，跌幅0.7%，成交量51万手，持仓量39万手。部分PP装置重启，PP开工率回升至90%以上，不过宁煤二期二线及东华扬子江能源月底停车检修，PP开工率有望小幅下降；目前PP市场货源不多，尤其拉丝供应偏紧，部分前期预售订单面临交货；石化库存周一为66万吨，库存压力不大，与去年年同期基本持平；春节临近，下游厂家面临春节备货，目前暂无明显备货动作，不过部分厂家有备货意向。操作建议，目前PP反弹通道仍未被破坏，供应端整体偏紧，需求虽然不温不火，但后期有春节备货预期，建议短线逢低做多。


焦炭：
焦炭期货J1905合约全天窄幅震荡，开盘1998，最高2002.5，最低1963，收于1980，下跌7，跌幅0.35%，持仓量减少9386手至362018手，成交量减少至578328。
现货方面，目前现货弱稳运行，成交一般，多观望。下游钢厂对提涨始终未曾接受，采购暂时正常；焦企开工小幅回落，库存不多。贸易商接货趋于谨慎，开始陆续出。现唐山准一级冶金焦2240-2260元/吨含税出厂。
逻辑：目前政策面特别是环保现场方面对于焦化厂以及下游钢厂的开工影响较大，特别是影响短期供需平衡，同时焦炭总库存有累库迹象，若成材利润继续缩减，则焦炭现货价格有下跌可能，利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦炭期货05合约减仓下跌，成交量同步缩减，显示目前多空都难占据主动，关注政策面对于焦炭供需端影响，现货短期利空逐步积累，长线预期依旧偏利空，建议维持逢高做空为主。
 
甲醇：
1、据监测，截至2018年12月20日，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。2、据卓创资讯统计，截至2018年12月20日，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。3、据监测，截至2018年12月21日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润42元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润122元/吨左右。进口利润由倒挂转为顺挂，或从外盘端利空甲醇期价。操作建议，库存双高压力暂未明显缓解之前，单边暂时观望。

龙听

动力煤：
今日盘面整体呈震荡态势，上下空间均有限。从现货面看，沿海一线各环节库存高企，属年内或近几年来中等偏高水平，仍在施压煤价，北方港拉煤船较少，现坑口价、港口价均在下滑通道中。进口煤价则已企稳并小幅反弹，现货价570元左右，下旬其对国内煤市量价的冲击力将大幅减弱，但进入明年1月后，或将转变成为重要的利空因素之一。现沿海6大电日耗量仍运行于70-75万吨之间，存煤可用在25天以内，随后期气温下降，耗煤量仍有增加空间，但幅度有限，80-85万吨为天花板。操作上建议，575-585区间入空1903和1905合约。仅供参考。


豆粕：
当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，豆粕基本面偏弱。但当前5月巴西大豆盘面压榨利润仍在盈亏平衡点附近，单边短线建议观望。套利方面，南美大豆即将丰产上市，豆粕5月合约承压，另一方面国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求减弱，而豆油进入去库存阶段，豆油价格表现偏强，可关注油粕比做多机会。
 
菜油： 今日菜油主力1905合约开盘于6520，收盘于6509，较上周五下跌0.38%。国内沿海菜油现货报价6200-6400元/吨，较上周五下跌20-30元/吨，成交不多。
18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期存在全球菜籽供应趋紧预期。近期菜油的回落令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，或提振菜油的消费。元旦春节前包装备货逐步展开，低位需求回暖，加之豆菜油降库存进程持续，支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂行情反弹空间受限，预计近期或维持区间震荡。仅供参考。

龙听

【18/19榨季广西甘蔗产量第四次估产】
1、10月以后降雨较多，甘蔗平均锤度同比下滑，说明新植蔗和宿根蔗糖分积累不好，预计产糖率下降至11.8%-11.9%（10月份预估为12.1%-12.2%）；
2、新植蔗和宿根蔗平均株高均下降，但有效茎同比有所好转；
3、广西四大产区加权平均单产为5.15吨/亩，同比下降0.19吨，降幅3.6%；
4、预计18/19榨季广西甘蔗入榨量5026-5133万吨，17/18榨季为5083万吨；产糖量593-610万吨，17/18榨季为602.5万吨，预计增产幅度不大。

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【《食品安全国家标准植物油》的解读】
事件：2018年6月22日，国家卫生健康委员会与国家市场监督管理总局联合发布了27项食品安全国家标准公告，其中包括了GB 2716-2018《食品安全国家标准植物油》，该标准正式实施时间为2018年12月21日，标准为国家强制性标准。
变化：《食品安全国家标准植物油》（GB 2716-2018）是对《食用植物油卫生标准》（GB 2716-2005）和《食用植物油煎炸过程中的卫生标准》（GB 7102.1-2003）的整合修订，新标准（GB 2716-2018）将替代上述两个标准（GB2716-2005和GB 7102.1-2003）。
与原标准相比，主要变化是①完善了术语和定义、②删除了煎炸过程中植物油的羰基价指标、③修改了酸价和溶剂残留指标、④增加了对食用植物调和油命名和标识的要求等。此调整对三油期货交割没有影响，其中第④条对油脂间价差影响较大。
影响：
①油脂间价差的影响
在新标准没有实施之前，食用调和油的生产企业可以通过调节不同油脂的添加比例来保证生产利润。这种调节方式可能也是油脂间替代消费的重要缩影之一。
然而，在GB2176-2018正式实施后，食用调和油生产企业必须按照标准要求在商品标签中注明各种食用植物油的比例，同时需要严格按照标签上的配料比例进行生产。这意味着对于同一批次的产品，食用调和油生产商不能再根据大宗油脂的价差进行比例调节，油脂间的替代消费可能会受到影响，反过来会对油脂间的价差产生影响。这样的生产方式，企业可能会通过价格的调整来保证生产利润。
②低价油脂消费量的影响
在新标准的要求下，企业可能会通过两种方法进行调整：①保证高价油脂的添加比例，并对价格做出相应调整；②维持现有配料比例，如实标注。无论上述哪种情况发生，厂商都不会在现有基础上继续增加低价油脂的添加比例，因而也就不会对低价油脂的消费带来提振。
       上述可能的影响都是建立在食用调和油成分定量检验技术成熟可靠和市场监管继续保持严格的前提下，这样新标准的推出才会起到应有的效果。

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截至12月21日，豆油库存164.57万吨，回到去年同期水平，周环比降4.9万吨，降幅超预期，利多豆油价格。