- y6 O, B% \; ^0 A. e# H! P+ _9 v( I央行定向调降政策利率对于目前民营企业融资难以及潜在的信用风险问题有积极的正面意义,但是较难根本性解决问题。伴随着经济基本面的回落,政府有望在2019年三季度放松一二线城市的房地产政策。 * E7 E( Z) ^# Q4 r0 X$ ~6 J7 c8 H9 W& g
--西南证券宏观分析师 杨业伟: ; @; q9 w; V2 R( z$ {5 m 7 j, ^/ r. u3 G( c. L9 m- j央行新设基础货币投放工具,同时加大基础货币投放规模,显示央行保障流动性充裕态度明确。TMLF定向支持对小微和民营企业的融资,给予更长的期限和更低的利率。以及再贷款和再贴现支持对小微和民企贷款,都是发挥定向作用。未来货币政策宽松继续支持流动性充裕的过程中,将继续带有定向投放的功能。$ C% ?$ K. T( E
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--招商证券固收 尹睿哲: 8 F3 S @ a. |, E B4 y+ F0 U+ |" q9 M# W% @9 G中国央行选择在美联储议息会议之前“抢半个身位”采取动作,进一步确认了以内为主的政策逻辑,宽货币不太可能遭遇挑战。 , a7 J2 \8 z- H" K. |" w4 K" Y' C ` Y" z6 n7 @. n
央行选择创设更加“结构性”的工具,而非使用已有的传统工具,有两种可能:一是缓释政策信号强度,给市场传递更温和的预期;二是11月民营企业座谈会后“三支箭”政策逻辑中“第一支箭”的有针对性的具体展开。% v& `, ?5 h7 f2 w6 j3 ?
4 w: m i9 D8 |* s4 b如果是基于第一种可能性,需要结合考虑目前时间点的特殊性:第一,汇率压力在季节性上升(年末贸易结算规模上升、换汇额度更新);第二,贸易谈判窗口期开始不久未有定论,以及第三,美联储12月可能再次加息;在这个时间窗口内避免释放过强的政策信号是“合情合理”的,因此似乎还不能将新工具的启用与传统的降息、降准工具对立起来(上述矛盾缓和,或者经济压力确认后,力度更大的政策工具仍可能启用)。如果是基于第二种可能,显然这一操作对后续其他政策没有关联性。 O( a1 {) G i
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--申万债券研究:9 n' c8 Q0 c- j* f8 ]: R
6 p s5 a' K2 @TMLF工具可操作性较强,定向利好中小企业和民企融资,是宽信用的配套工具,但也并不能完全替代MLF等资金投放方式,也不代表金融市场资金利率将整体回落。0 R, D9 u$ {: Z# g! M( _: s3 K! r" t
" b: I% l0 i6 P: k( J当前政策最希望达到的目标是降低实体经济融资成本尤其是小微企业和民企,而非继续全面降低金融市场资金利率,这应该也是TMLF工具创设的重要原因。 ) U, V D. [6 W c$ R1 O# K7 Q) D& R) I% A% g货币政策宽松方向将延续,未来两个月将迎来年末和春节,央行流动性进一步投放仍有必要。1 w1 R" Y' c& Q& \# J/ t
" h; k# `0 ?; k7 ~" x1 P/ L**相关背景** 0 k' e' H. m4 w0 Y / Z4 ~% Z3 N/ R7 y--美联储(FED)周三如期升息,并称将维持收紧货币政策计划的核心不变,但预计明年升息次数会减少,并暗示在金融市场动荡和全球经济成长放缓的背景下,收紧政策周期接近尾声。) d2 l$ q6 @% [ X
5 i) g) s* S0 B! }# L--中共中央政治局12月13日召开会议称,中国明年要坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,保持经济运行在合理区间;进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心。4 s. K6 Q5 H( a
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--得益于一系列稳增长的政策支持,中国11月投资增速稳步回升至五个月高点,而工业和消费增速则分别降至33个月和15年新低,令经济下行压力加大的忧虑再度加深。分析人士认为,中国宏观经济承压能力超出预期,年内完成经济增长目标问题不大,但供需出现不同程度回落值得关注,期待更为有效的稳增长政策的释放。 & D- m- O, s/ y8 G& j5 ^- g # k6 i3 i8 s: g% c--中国央行周一表示,准确把握中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段这个实际,坚持以供给侧结构性改革,健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架,管好货币供给总闸门。加强货币政策和金融市场工具运用,抓好政策措施落地,进一步加大对民营和小微企业的金融支持,缓解民营和小微企业融资难题。(完)2 |! R: l( R- O" [. I