螺纹去库较好 但难言反转

龙听

　　截至04月16日收盘，钢厂的螺纹钢(3615, 3.00, 0.08%)盘面利润为-144.2元/吨，较上个交易日增加6.16元。（盘面钢厂螺纹钢利润=螺纹钢主连价格—螺纹钢理论成本（2.4铁矿(837, 2.50, 0.30%)石主连价格+0.68焦炭(2241, -5.00, -0.22%)主连价格+250）。

　　【盘前走势预测】

上图为今日早评对比日内实际走势情况，今日内黑色板块的走势都比较符合预期，但是整体波动率并不大

　　【盘后市场简评】

　　当下螺纹预期共有两条主线：

　　1、宏观政策回暖预期

　　海外方面，年内美联储降息预期虽然不断修正大宗商品估值，但是随着时间的逼近，降息预期越发强烈，时间和次数也随着美联储发布的消息而波动，整体而言通胀预期主导大宗商品价格。而各国央行增持黄金(571, 7.32, 1.30%)，更是反向印证了此种宏观通胀预期，带动商品价格回暖。

　　另一方面，中美关系缓和信号频发，地缘政治矛盾冲突不断升级，都冲击着商品的价格。

　　而国内方面则呈现出缓慢复苏的迹象。3月制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间，非制造业PMI扩张加快升至53.0%，二者都表明了企业生产经营活动加快，我国经济景气水平有所回升。加上《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中对家电以旧换新的提倡，板材消费出现明显的增长，促进铁水向板材流动，板材需求市场的打开缓解了钢材的结构性矛盾，于是，与宏观联系紧密的黑色板块在情绪性推涨下出现反弹。

　　2、基本面改善预期。

　　在经历了原料成本坍塌、下游行业缓慢复苏、钢厂亏损严重、复产动力不足、多省钢铁协会纷纷发文呼吁限产自救后，螺纹产量下滑——2024年3月，螺纹周度平均产量为214万吨，而去年同期周产量均值为301万吨。

　　与此同时，螺纹表需正在回升，此番供减需增的自救行为阻止了估值进一步向下滑坡。3月中下旬以来，螺纹结束累库，以近60万吨/周的速度去库，库存出现流畅的下滑，进一步向上修复螺纹估值。

　　而与螺纹密切相关的终端下游房地产亦有继续放松的预期——据CRIC不完全统计，一季度至少有127个省市出台152次宽松性政策，频次同比增长约4成，政策调整的频次增加。

　　其中，一季度75个省市放松公积金贷款，3月已见积极信号，3月30个重点城市新房成交环比上升110%，24个重点城市二手房成交面积预计环比增长124%。而二季度伊始，北京、广州两大一线城市同时宣布放宽公积金贷款额度，苏州、沈阳亦发文调整公积金政策，一线城市作为楼市政策的重要防线，其继续松绑让螺纹看见了希望的火苗。

　　然而，此番改善并未出现明显的证据支撑这种反弹变为反转。

　　一则，近期钢厂盈利转好，点对点出现利润之际，高炉复产速度也在加快，螺纹的减产恐难以持续，此时终端需求对螺纹产量增加的承接能力至关重要。

　　二则，随着焦炭第八轮降价的落实，碳元素不断让利，铁元素库存仍高，成本线的下移或将拉低螺纹估值。

　　三则，楼市政策虽有调整，但传导至终端仍需时间，短期内，下游并未出现实质性的转暖信号。

　　上图螺纹加权指数周线走势，前两周测试前期3380一线支撑后反弹，我在上一篇文章中提到“从目前的走势来看，上方还有空间，存在上探3630-50的可能性。”，今天日内最高探到3627，在逐步向目标区域靠近。

　　参考螺纹加权指数，在3630-50、3740-60附近可考虑逐步抛货。