涨跌过山车，橡胶利空因素显现？

龙听

　截止3月29日收盘，橡胶(14680, 75.00, 0.51%)主力合约ru2409收盘价为14665元/吨，收涨1.21%。当日最高价报14725元/吨，最低价报14450元/吨。

　　市场回顾

　　3月中上旬，橡胶期货板块跌宕起伏。3月18日，盘面出现涨停，然而3月21、22日出现大跌，3月22日几乎跌停。短短几天，基本面出现超级大反转。因此，存在一些外部因素和资金因素影响了橡胶在短期内的走势。

　　商品市场普遍下行

　　3月22日商品市场整体呈现下行的趋势，多个品种都出现了不同程度的下跌。因为橡胶期货长期处于相对弱势的位置，当商品市场普遍下跌的时候，橡胶期货的跌幅相对于其他品种更加明显更加大。另外，在之前橡胶期货上涨的过程中，驱动因素更多在于市场上对天气干旱的预期，使得价格上行。但3月22日，橡胶主产地之一云南产区出现降雨天气，市场对于干旱天气带来的影响预期有所缓解，等价于几天内，对于橡胶期货的一个利多因素去除。

　　供应端利好因素变化

　　从供给角度来看，2023年出现了减产情况。而在2024年1月至2月，泰国供应旺季却表现不佳，而今年三四月份又处于全球供应的低谷。供应方面的利好因素不断叠加。从更宏观的供给情况来看，产能周期出现了转变，从持续扩张转向了稳定。由于供应端的利好因素属于缓慢变化的因素，前期的利好因素会在某个时间点得到释放，但很难确定这些利好因素会在未来的哪个时间点再次爆发，这为空头提供了机会。

　　橡胶进入累库

　　1-2月份，整体轮胎出口重量同比增长了8%。然而，客车和货车轮胎出口重量仅同比增长了2%。1月份，重型卡车销量呈现了良好的开局，但是到了2月份又回落到了原先的水平。半挂牵引车和非完整车销量也降至近年同期的最低水平。3月下旬，云南主要产区陆续进行试割，本周西双版纳地区部分地区开始试割，但尚未大面积开展。泰国产区原料胶水价格在本周内止涨并开始下行。

　　后市展望

　　展望未来，空头力量仍然较为强大。任何一波大涨行情的展开，都是多空力量不平衡的结果。上周五空头得以发力，一方面是大环境与空头相配合，另一方面也表明供给端的利好因素很难一直保持强劲状态，这是慢变量影响价格的普遍现象。尽管长期趋势看涨，但短期更倾向于调整。市场可能会回调约半个月，届时需要观察需求是否能够持续增长，以及是否会再次出现干旱等因素。如果有新的利好因素注入，可能会与供给端前期的利好因素相互共振，带来第二波上涨行情。在此之前，观望为宜。