Mysteel解读：一季度毛猪震荡筑底回升，但受猪肉消费不旺牵制

龙听

[导读]：受益于生猪
产能持续去化，加上春节消费较好影响，一季度生猪出栏压力减轻，整体猪价筑底回升，节后“补仔猪、抓二育”活跃，支撑生猪价格继续偏强运行，但短期猪肉需求恢复较慢，猪价阶段性触顶，二季度预期随着需求慢慢改善，猪价或能打破瓶颈出现新的提升空间。

一季度猪价呈现W型反复震荡走势，显示市场在底部筑底阶段博弈激烈。1月猪价先跌后涨，波动较大，元旦后需求暂时减弱，南方中大猪需求降温，养殖端出栏积极，猪价下跌，12日创一季度的价格低点13.27元/公斤；下半月受多地雨雪天气、冀鲁豫及周边因前期疫病导致猪源出现偏紧、节前各地开始备货等因素提振，猪价开始走强，月底创一季度的高点16.17元/公斤。2月穿插着春节假期，猪价偏弱下行为主，节前备货逐渐收尾，节后需求恢复较慢，猪价承压持续下跌，2月23日出现第二个低点13.50元/公斤，受中大猪少价高支撑，猪价未破节前低点，2月底收于13.97元/公斤。3月份猪价震荡偏强，养殖端出栏压力减轻，散猪压栏挺价、二育及仔猪补栏积极，推动猪价反弹，但需求提升较慢，对猪价上涨也带来牵制，月底29日收于15.09元/公斤，较1月初比涨6.87%，较去年同期高1.75%。

一季度影响猪价综合因素分析

一季度整体猪价在底部区间内震荡运行，一方面受春节、冬春更迭天气多变等外部因素增多，导致市场较前期更加不稳定，波动风险加大，另一方面，受到产能去化继续进行，供需矛盾在改善，市场筑底动能在增强，导致猪价走势已经出现偏强的特点，整体一季度猪价看起来“起伏多变，但有惊无险”。

1、产能持续去化， 出栏压力减轻

2023年来生猪产能持续缓慢去化，尤其下半年河南、山东等多地猪病反复，部分猪源提前被动出栏，一季度猪源区域性、阶段性偏紧现象明显，逐渐带动整体氛围慢慢转强，养殖端在底部获得较强的支撑。最新数据看，截至2024年2月底，能繁母猪存栏量已降至4042万头，较高点累计减少348万头，目前处于绿色区间，产能过剩矛盾基本解决，远期供应压力还会减轻。

2、节后标肥价差增大，散户挺价增强

一季度，中大猪的出栏情况对猪价带来助跌和助涨的影响。1月元旦过后，南方集中腌腊结束，中大猪出栏意愿增强，标肥价差缩窄，散户出栏积极，猪价承压下滑。随着出栏体重下降，中大猪数量减少，春节之后，中大猪价格又逐渐走强，标肥价差扩大，给养殖散户带来压栏挺价情绪。在此过程中，规模场也受益出栏较顺，挺价拉涨意愿积极。

3、下游需求：节前备货较旺，节后恢复较慢

一季度受春节影响，下游需求波动不稳定，节前节后屠企开工变化比较大，对猪价也带来影响。

1月下半月，随着节日临近，下游客户看涨备货增多，屠企订单活跃，白条价格上涨较顺，屠企盈利改善，节前利润出现转盈，厂家开工率持续升高，最高提高到46.96%，春节前三周开工平均率比2023年春节前开工高1.33个百分点，屠企收猪积极，对毛猪价格带来支撑。

但是春节之后，下游需求恢复较慢，屠企白条难以同步跟涨毛猪价格，屠企节前最高盈利曾在78.25元/头，但节后逐渐转亏，目前平均亏损约51.88元/头，厂家一般以销定宰保鲜销，部分厂家暂时停工或者迟迟未开，整体开工率也低于去年同期，最近一周开工率27.01%，同比低3.67%，这对最近猪价继续上涨也带来牵制。

4、仔猪补栏及二育活动渐多

一季度前期猪价底部震荡，部分养殖户在市场底部“补仔猪、抓二育”活动增多，一方面分流一部分供应出栏压力，另一方面，也带动仔猪价格上涨，进一步增强养殖端对后期信心。

截至28日，全国7公斤断奶仔猪均价为566 元/头，较前期最低不足200元/头相比累计上涨370元/头，涨幅惊人，而部分二育在猪价在不足14.00元/公斤已经开始进场，直到猪价反弹到15.00元/公斤时暂时降温，期间与屠企争猪活跃，对猪价带来推波助澜影响。目前部分二育仍在空栏等低点补栏，对中期猪价有较强支撑，当然也必须看到，如果后续二育进场较多，也会导致供应压力堆积后移，后期回落和亏损风险增大。

二季度行情展望

决定猪价运行的因素是复杂和多方面，既要看到供应、需求、库存等基本客观因素，也要看市场二育活动、出栏或压栏情绪等主观因素，此外随时面对疫病等不确定因素的出现。

3月市场呈现的是猪强肉弱的格局，猪价依靠情绪、二育等带来的上涨在猪肉消费增量有限情况下阶段性触顶。二季度看，整体供应在慢慢减轻，仔猪、二育等仍在等低价机会再进，当前猪肉处于低价区，二季度猪肉消费改善之后猪肉上涨阻力被化解，猪价主线也会打破瓶颈震荡上行。预期4月猪价前期震荡为主，后期仍慢慢偏强，高点或触摸16.00元/公斤，5-6月部分前期的二育猪源会到合适体重陆续出栏，猪价上涨阻力增大，价格或有阶段性的回落调整，但跌幅也有限。