玻璃：负反馈持续中，行业情绪跌至谷底

龙听

来源|广发期货研究

　　编辑|陆家嘴大宗商品论坛

　　蒋诗语  Z00170002

　　行情导读：今日开盘玻璃(1481, -20.00, -1.33%)大幅下跌，主力2405合约跌幅接近4%，盘面跌穿1500点位。


　　驱动因素1：负反馈持续，近几日现货崩盘、跌幅扩大

　　玻璃现货价格持续下跌，尤其近几日跌幅扩大，行业情绪跌至谷底，当前暂时未看到止跌迹象。下游春节复工以来一直保持随用随采的状态，因现货价格持续下跌，买涨不买跌的心态导致中下游心态偏观望。中游贸易商、期限商拿货热情也极低，基本都处于越跌越观望的状态中。甚至，前期沙河地区推行保价政策，为缓解自身库存压力，但沙河产销短暂好转几天后又重回低迷。因此，当前下游需求的承接力以及对未来悲观的态度无法扭转当前的负反馈，玻璃厂在库存压力下不断被迫调降。

　　驱动因素2：地产新房销售迟迟未见好转，资金问题依然制约玻璃需求

　　地产端表现依然疲软，受销售下滑影响，房地产到位资金仍下降明显。1-2月各项地产数据皆同比下滑，不过部分数据单月呈现环比改善趋势。1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%；此外，从开工、施工、竣工的数据来看，今年房企开工动作相对滞后。其中，房屋竣工面积10395万平方米，同比下降20.2%。当前受到销售端下滑的影响，房地产到位资金降幅较大，因此地产核心问题依然是资金问题，资金问题自下而上传导至玻璃深加工、贸易商，环环相扣导致玻璃需求受到抑制。

　　驱动因素3：地产竣工周期下行通道，行业对今年玻璃行业去利润有一致性预期。

　　从地产开工竣工周期来看，2024年地产竣工已经走入下行通道。保交楼拉动了去年的玻璃需求，大部分的保交楼项目也已在去年完结，而当前保交楼剩余项目推行难度大且需要资金量更多，而当前低迷的地产环境制约了该部分无法兑现。因此，市场对于今年玻璃需求走弱有较为一致性的预期，而供应端又处于历年高位，因此做空势力表现较为强势。



　　展望后市：

　　行业情绪跌至谷底，近日全国区域产销全范围低迷，多地仅有50-60%左右的水平。下游深加工复工后订单情况较为一般，很多依然受限于资金问题不敢接单，地产销售同比往年处于最低水平。因此产业情绪持续低迷，现货价格持续崩盘，暂时未看到止跌迹象。不过盘面已经跌至接近成本线，关注纯碱现货价格变动，若纯碱价格进一步下跌则玻璃成本支撑将进一步向下，若纯碱价格企稳，预计盘面或有一定成本支撑。短期但暂时未看到反转的利多驱动，预计短期依然偏弱运行。若有空单持仓浮盈在手可考虑分批止盈，空仓者不建议盲目追空，也暂不建议左侧抄底。

　　风险提示：宏观政策波动较大等