橡胶或被低估，前途是否光明？

龙听

　　截止2月1号收盘，橡胶(13250, -155.00, -1.16%)主力合约ru2405收盘价为13385元，下跌约1.04%。当日最高价报13520元，最低价报13355元。

　　1月份月初青岛库存由下降转为累积，供应压力逐渐增加，下游轮胎行业低位开工，前期的利好消息已经消化，场内看空情绪浓厚，价格持续下跌，供需基本面呈现疲弱态势，天然橡胶市场走势下调。月中，海南产区、泰国东北部和越南产区即将进入停割期，供应偏紧，再加上泰国胶水价格持续领涨，推动成本端对价格形成上行的驱动力。

　　此外，央行降准和降息也使得宏观环境回暖，天然橡胶市场整体呈现震荡上行的态势。月末，天然橡胶市场场内情绪偏空，尽管海外原料供应仍然偏强，但国内下游企业陆续放假，整体需求转弱，市场交投气氛冷清，采购能力一般，导致天然橡胶价格整体呈现小幅下跌的趋势。

　　泰国橡胶旺季价格上涨

　　泰国等主要天然橡胶产国在2023年出现了少见的减产情况，这使得2024年1-2月的泰国供应旺季变得更加重要。如果供应旺季不如预期，减产将进一步加强。从1月的泰国原料价格来看，并没有因为生产旺季而出现下行，反而持续上涨，说明供给不畅。在供应旺季下，原料价格上涨是沪胶未来走强的核心因素。

　　根据天然橡胶网的消息，目前下游市场与原料供应端一样，也存在一些支撑胶价的因素。大多数半钢胎企业保持高位开工运行，外贸订单量充足，对整体开工形成支撑。此外，之前的订单缺货仍然存在，节前积极开工以储备库存，目前整体库存相对较低，部分企业甚至低于去年同期水平。山东地区的大多数企业在腊月二十八左右停工，实际停工时间较往年同期更短，还有一些企业在春节期间正常生产。

　　在市场方面，随着春节的临近，替换需求逐渐增加，终端门店的生意也有所增长，但整体表现不如预期。代理商的库存充足，门店的采购积极性不高，主要以补齐缺货为主，观望情绪浓厚，等待节后的低价指引。

　　总结

　　从价格与基本面的对比来看，去年轮胎行业利润不错，轮胎出口有亮点，下游需求并不差。与此同时，供给端出现了近些年来较为罕见的减产格局，因此橡胶价格在去年出现大幅上涨是合理的。然而，胶价却没有充分反映出这一基本面。因此，相对于基本面来说，沪胶价格目前处于低估状态。从短期的价格走势来看，沪胶主力合约出现探底回升，这可能是筑底的信号。在操作上，可以关注后期走强的可能性。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）