PTA短线跟随上游波动

龙听

成本端原油及PX方面，短期受伊朗突发事件及OPEC承诺保持团结支撑，原油下行风险缓解。短期来看，PTA(5852, -60.00, -1.01%)高加工差维持，且聚酯降幅不大，供需矛盾并不明显，PTA绝对价格走势更多取决于成本端波动。短期成本支撑仍存，建议逢低偏多操作思路为主。

　　油价先抑后扬

　　原油方面，中长期内，关注欧佩克+实际减产数据，以及非欧佩克增产和石油需求低迷。随着美联储降息、美国大量回购SPR计划的执行，油价或从低位反弹，整体呈先抑后扬走势。

　　近期，彭州石化75万吨装置、福佳大化140万吨、广东石化260万吨装置临时停车，截至2023年12月29日， PX国内周度开工率为78%，环比下降6.7个百分点，开工率大幅下滑。亚洲方面，亚洲PX开工率为75.5%，环比下降3.2个百分点。随着PX开工下滑及PTA负荷回升，在成本端油价走强提振下，PX期价仍有支撑，本周PXN进一步走强至379美元/吨左右。综合来看，受成本及PTA高产量双重利好支撑，预计1月 PX 期价仍偏强运行。

　　数据显示，截至2023年12月29日，宁波逸盛和逸盛新材料装置装置负荷提升，逸盛海南PTA装置检修， PTA装置负荷上涨至82%，环比增加1.7个百分点。本周PTA社会库存量约在407.06 万吨，环比增加8.31万吨。随着期价大幅走高，PTA加工差修复至400元/吨的高位水平。

　　短期来看，高加工差维持下，聚酯降幅不大，供需矛盾不明显，PTA暂时跟随成本端波动。中期来看，PTA计划内检修多已落地，后续装置检修计划较少，而下游聚酯或面临季节性检修落地，PTA累库预期仍存。伴随终端放假，PTA或开启累库格局。

　　关注终端放假节奏

　　聚酯方面，截至2023年12月29日，受聚酯瓶片和直纺短涤开工率下降影响，聚酯装置检修有所增多，综合负荷有所下调。初步核算，国内大陆地区聚酯负荷在89%。江浙加弹开工率在87%、江浙织机开工率在78%、浙江印染开工率在77%。本周织造企业开工率较上周下滑0.8个百分点到66.90%。目前原料高位态势下，聚合生产成本大幅提升，成本传导不畅导致主流产品现金流大幅压缩，部分产品亏损严重，下游备货积极性不高。

　　综合来看，聚酯产品整体产销尚可，元旦后，下游开机率依旧高位维持。但下游加弹织造企业多数集中在1月中下旬陆续放假，或带动下游开机率集中走弱，需留意终端需求季节性走弱带来的负反馈。

　　中期来看，PTA计划内检修多已落地，后续装置检修计划较少，而下游聚酯或面临季节性检修落地。受高加工费下存量装置检修减少、新增产能投放及下游季节性走弱预期，1月PTA产量维持高增速，PTA累库预期仍存，后市关注加工费情况。（作者单位：广州期货）