期货业被传闻包围：派返取消、量化叫停 业内人士详解始末

龙听

今天的市场传闻格外多，期货行业更成为舆情焦点。

　　一个重量级传闻，即交易所可能对期货公司取消手续费派返。事实上，这个消息昨天已有，今天的发酵，还引发了期货公司的股价波动。截至今日收盘，南华期货、永安期货、瑞达期货、弘业期货等4只A股收跌，跌幅最多超6%。

　　就前述传闻，财联社记者向多方了解到，目前监管暂未发出新一期手续费派返通知，是否如传闻所说取消派返有待观察，但确有悲观人士认为取消是大趋势。受访人士较多提到的是，1月份的相关派返通知确实比往年晚些，但去年12月份手续费派返已收到。

　　多位期货从业人士还谈到，2020年以来，交易所手续费派返比例整体呈现下滑趋势，尤其是2022年、2023年下滑较明显。

　　作为期货公司经纪业务收入的重要构成，交易所派返比例变动备受市场关注。惯例来看，交易所会根据期货公司交易情况，给予额外的派返，以维护市场平稳发展并活跃市场，并主要以现金形式派返。

　　业内人士认为，在期货手续费派返比例整体下滑的趋势下，期货行业扶优限劣，过度依赖交易所派返的期货公司或将出清；此外，对于期货策略私募而言，缺乏核心策略的私募将加速出清。但长期来看，随着行业发展格局的变化，反而有利于行业健康发展，利多头部公司。

　　随着“期货手续费派返取消”传闻流出的另一重量级传闻，是“期货市场量化交易被叫停”。不过，记者向期货从业人员核实到，该消息为谣言。有业内人士认为，这与“期货手续费派返取消”的传闻密切相关，是引发的相关讨论。

　　派返会取消吗？

　　针对“取消期货手续费派返”的传闻，财联社记者向多方渠道了解到，目前期货公司确实暂未收到新一期的派返消息。记者也就此向监管部门了解，暂未被回应。

　　一位期货从业人员表示，往年期货公司会按月度收到相关派返比例的通知，并在每月收到交易所实际派返。另一位期货从业人员表示，公司按季度收到派返比例的通知，目前已收到去年12月的交易所派返，但没收到1月派返比例通知。不过也有市场观点认为，派返比例的相关通知暂未发出，也有元旦假期的影响。

　　虽然传闻真实性仍待验证，但受访行业人士直观感受到，近年交易所派返比例整体呈现下滑趋势，且2022年、2023年出现明显下滑。值得一提的是，往年交易所的派返比例各有不同，且同一个交易所不同品种的派返比例也各有差异，交易活跃的品种往往派返比例相对较低，或是出现不派返的情况。

　　记者了解到，这或与设计交易所派返比例的目的有关。手续费派返政策初衷是鼓励期货业发展，以及通过这种方式返还部分客户冻结保证金。

　　另有观点提到，虽然手续费派返政策鼓励行业发展，但随着市场化竞争的加剧，这一方式逐步演变成期货公司费率竞争，将派返收入计入手续费收入核算一部分，导致部分期货公司向客户收的佣金率低于成本线。由于这部分派返波动性大，会导致期货公司核算及经营规划有不确定性的问题。

　　该观点也得到部分受访的期货业人士的认同，“有些大客户会依据这规则，直接向期货公司索取这一部分派返，假设某品种的派返有40%，大客户很可能会向期货公司要求其中九成的派返，甚至超过九成。”

　　财联社记者也了解到，部分公司不会将手续费派返给客户，因此并不太关注实际手续费派返比例的变动。

　　有券商提供的统计数据显示，手续费派返占期货公司经纪业务收入（手续费净收入+交易所派返+利息净收入）的比重平均在30%左右，占期货公司总收入（总收入剔除其他业务成本）比重一般在15%左右。

　　派返比例下滑倒逼行业快速出清

　　随着期货手续费派返比例下滑，交易所可能取消期货手续费派返的说法去年已经开始流传。在业内人士看来，派返比例下滑的大趋势下，行业格局也将迎来新变化。

　　前述期货经纪人表示，随着近年期货手续费派返比例下滑，导致部分中小期货公司的生存环境更恶化，如果完全取消派返，中小期货公司经营困境更可想而知，但对业务多元化的头部大型期货公司影响并不大。

　　另外，部分中高频期货策略私募也将面临挑战，没有核心竞争力的私募或将面临加速出清。

　　有私募人士猜测，对于中小期货公司而言，期货手续费派返占实际收入比例往往达到20%-30%，而净利润占营收比重仅在20%左右。这意味着，如果期货手续费派返取消，期货公司当年可能没有利润。

　　陆生生资产管理相关负责人对财联社记者表示，对于期货交易者的影响也不相同，部分期货私募本身投资收益微薄，手续费派返是其投资收益的重要组成部分。这部分策略会受到较大影响，手续费派返的取消会导致原有策略难以为继。

　　“需要留意的是，对于高频策略的私募，也需要区分是刷交易量来获得投资收益，还是将高频交易方式作为辅助工具。对于价差套利等其他具有核心竞争力的中高频策略，仍然可以正常运行，但投资收益或较以往有所下滑。”上述负责人表示。