玻璃市场淡季不淡，期价仍有持续上行动力？

龙听

进入11月，玻璃市场步入传统淡季。从时间节点来看，今年现货市场和往年基本保持一致，但盘面走势却超出预期。

据中信建投期货能化高级分析师胡鹏介绍，11月，玻璃市场现货弱势期货强势，远月期货合约尤为强势。

11月华北玻璃现货价格从1940元/吨下跌至1850元/吨，跌幅近5%；华中现货价格从1990元/吨下跌至1840元/吨，跌幅近8%；期间玻璃主力合约FG2401涨幅约9%，FG2405涨幅约17%。

“近期玻璃市场情绪好转，个别地区现货价格出现试探性上涨，整体略超市场预期。”胡鹏表示，此前现货市场既面临需求季节性走弱的压力，又面临2024年竣工需求减少的压力，市场预期较为悲观。但近期玻璃期货价格持续上涨，带动现货情绪好转，近两周下游采购积极性提升，库存明显下降。

“从过去几年的情况看，玻璃下游需求能够维持到元旦前后，这段时间的行情和当下需求的关系没那么紧密，更多交易新一年度的供需及宏观预期。”方正中期期货分析师魏朝明表示，不同年份有不同情况，尽管预期不一定总是对的，但预期阶段性影响玻璃定价的规律没有变化。在魏朝明看来，玻璃期货盘面向上运行符合预期，在淡季能有这么大涨幅出乎大部分人预料。

近期。玻璃行情可以分成两段。“第一段从11月初到11月下旬，期货盘面交易的是需求坚挺基差修复；第二段行情从一周前启动，交易的是房地产政策最新变化推动新一年度玻璃需求。”魏朝明称，近一周玻璃2405合约表现显著强于2401合约，正是这种乐观预期的体现。

受访人士普遍表示，此轮玻璃期价强势运行，主要受地产政策利好和成本增加影响。“一方面，近期纯碱价格强势上行，玻璃生产成本增加。另一方面，11月以来，监管层对房地产行业下行的潜在风险予以高度关注，推动金融机构加大对房企的信贷支持。近期各个银行持续邀约白名单房企进行座谈，市场预期好转。”胡鹏称，当前政策重心仍在于“保交楼”，房企资金问题缓解，对竣工端的利好最为直接。

记者了解到，从现货基本面来看，目前玻璃现货市场呈现供需双增的特点。

据广发期货分析师蒋诗语介绍，今年玻璃企业提前采取降价去库存的策略。沙河地区的玻璃现货价格从10月中旬开始连续阴跌，从当时2000元/吨连续回调，截至目前现货报价在1830元/吨上下，湖北地区的现货跌势同样持续已久。伴随着现货降价和去库效果显现，近一个月盘面表现振荡偏强，尤其最近几日盘面有进一步突破的势头。

“今年玻璃现货价格提前调降去库存是企业比较明智的决策。”蒋诗语表示，从供应端来看，今年产能持续恢复给市场带来一定的供应压力，当前全国浮法玻璃生产线共计310条，在产256条，日熔量共计17.45万吨，相较年初时16.18万吨的产能供应增长接近8%。“面对逐日增长的供应压力，叠加淡季来临，玻璃厂在10月中旬提前降价帮助企业库存保持在较低水平，为盘面上行减轻阻力。”她称。

虽然“金九银十”已过，市场进入传统淡季，但玻璃需求表现出了淡季不淡的特征。

“玻璃企业没有形成累库，甚至近期呈现去库趋势。”蒋诗语表示，截止到11月30日，全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重箱，环比下滑128.9万重箱，环比-3.31%，同比-48.1%。库存环比去库，相较去年同期更是表现出明显偏低的库存压力。

事实上，玻璃下游对应地产竣工需求，今年竣工数据也表现亮眼。“先前市场普遍用地产开工数据向后平推24个月测算竣工需求，部分存量待竣工的需求滞后，竣工端短期内还有较强的刚性需求支撑，在‘保交楼’政策支持下，预计未来1—2个季度竣工需求还将保持较好的水平。此外，市场对于年底的政策导向有一定预期，今年以来多项刺激地产需求的政策出台，市场对于年底将要出台力度更强的托底地产政策有一定预期。”

在胡鹏看来，主导后期玻璃走势的关键因素在于供应端的变动和竣工需求变化。预计供应端短期呈现刚性，需求端受政策影响较大。“短期来看，玻璃市场有望维持强势，市场预期较为乐观且库存处于中性偏低水平。”胡鹏认为，2000元/吨上方的玻璃估值偏高，价格持续上涨或带动供应增加，上涨的持续性仍有待观察，建议投资者理性看待此次上涨，上游企业关注高位卖出套保机会。

在蒋诗语看来，盘面强势拉涨后可关注一些高频数据，例如现货市场每日产销率的变动，可用来观测现货市场情绪是否被激发，除刚性需求外，投机需求、贸易商期现商的拿货心态也是左右行情的重要因素。“如果产销持续走强，将带动厂家去库支撑现货价格企稳反弹，和盘面形成共振上行。如果产销后市走弱，证明下游拿货意愿较弱，观望心态较浓，对于盘面继续上行形成阻力。”蒋诗语认为，短期内处于政策真空期，预计盘面还将偏强运行。

采访中记者了解到，后期玻璃市场的变量主要集中在需求端和政策端。供应压力逐渐增长之下，玻璃能否继续保持强势取决于市场对于未来需求的预期。

“当前华北华东华中等地仍有一部分赶工需求，玻璃企业原片库存连续下降有延后需求集中释放的因素，后期仍有阶段性维持的可能，但需求逐步回落的季节性趋势是确定的。”魏朝明表示，市场后期需关注宏观面及房地产政策的落地情况。