化工品跌幅收窄补跌暂告一段落？

龙听

　　期货日报

　　受国庆假期外盘原油暴跌影响，节后化工板块期货均跳空低开，之后两个交易日延续弱势表现。其中，燃料油、沥青(3588, -32.00, -0.88%)等品种跌幅更甚。值得一提的是，昨日，油价跌幅有所收窄，呈现企稳迹象。这是否意味着化工品种的补跌行情已结束，进入振荡整理阶段了呢？

　　采访中，期货日报记者了解到，成本端和自身基本面共振走弱是化工板块走弱的主要原因。

　　“节后，化工板块的颓势主要源于上游原油价格的走弱。”国海良时期货研究所分析师章正泽表示，油价走弱的主要驱动是库欣地区累库以及需求端的阶段性下滑。前期支持原油近端月差尤其是WTI近端月差明显走强的关键因素在于市场担忧库欣地区库存的枯竭，但随着EIA最新周度库存数据公布，库欣地区出现累库，库存枯竭的担忧开始缓解，近端月差与盘面价格出现同步走弱。而成品油需求端，从美国标普500指数同比值对美国成品油超季节性表需的领先性看，月度成品油需求承压。

　　“对化工板块来讲，上游成本端原油在节后低开后持续走低。”广发期货分析师王慧娟表示，在地缘事件未有进一步蔓延的情况下，油价有缓慢回吐该部分风险溢价的倾向，油价上行驱动不足，市场仍处于国庆节之后的偏弱氛围中。

　　从品种自身情况来看，燃料油、沥青在国庆节期间的基本面也有一定弱化。

　　据恒力期货分析师贺涵介绍，当前，燃料油基本面存在走弱的迹象。“一方面，供应端俄罗斯发货增加，9月出口从年内低位的140万桶/日附近上升至200万桶/日以上，达到同期高位水平；另一方面，8月后中东夏季发电需求结束，中国进口同样大幅下滑。”恒力期货分析师贺涵表示。

　　“自6月稀释沥青通关走向常态化后，进口需求逐步回归市场基本面。”光大期货分析师杜冰沁表示，在稀释沥青进口恢复正常和燃料油进口配额限制之下，国内地方炼厂进口高硫燃料油的需求持续降温。随着夏季高温天气的结束，中东和南亚国家的高硫燃料油发电需求将逐渐减少。从沙特来看，预计需求的边际减量在70万—80万吨/月。

　　在杜冰沁看来，从基本面来看，高、低硫燃料油都存在供应压力增加的预期，需求方面暂无明显亮点，四季度燃料油整体价格或以承压运行为主。

　　从沥青市场来看，随着油价大幅走弱，沥青生产成本被动压缩，炼厂的生产利润有所修复。记者了解到，国庆节期间山东和华东多家沥青炼厂复产，截至10月9日，国内炼厂开工率达到43.9%，较节前增加2.51%。

　　据王慧娟介绍，国庆节后沥青市场仍以刚需采购为主，整体需求欠佳，炼厂出货量出现下滑，沥青需求端表现相对疲弱，截至10月9日，国内炼厂库存率达32.86%，较节前环比增加1.19%，炼厂累库也印证了沥青基本面的弱化。

　　“当前现货处于年内最后一波赶工期，炼厂出货维持稳定，贸易商同样出清库存为主，整体库存均不高，给予炼厂挺价能力。”贺涵表示，后期看，降温后围绕冬储交易为主，在3700元/吨以上现货并无任何冬储需求，因此远期盘面交易充分，市场可重点关注沥青产量下降幅度。

　　在受访人士看来，后期市场中，成本端的走向仍是主导化工板块走势的主要影响因素，而品种自身基本面的情况决定了化工品种相对于原油走势的强弱。

　　“在绝对价格上，若后期原油在地缘风险溢价回落后承压下行，油系品种大概率随之走弱；在相对价格上，若沥青供应在低利润情况下兑现减产，沥青需求得以恢复，则沥青在自身基本面支撑下，跌幅或低于成本端，沥青裂解价差也将被动修复。”王慧娟称。

　　“就原油市场来看，OPEC+延长减产政策至年底，中国需求维持复苏态势，短期原油去库格局仍将延续，基本面偏强。此外，近期巴以冲突升温，地缘风险溢价抬升，叠加原油整体库存处于历史低位，短期油价下行空间或有限，化工板块跌势短期或难以延续。” 浙商期货油品团队负责人洪晓强称，从品种间表现来看，后期沥青和液化石油气受到炼厂高排产和北美高发运的影响，面临的供应压力较大，预计表现将弱于SC。

　　对此，章正泽也表示，从主流的全球原油平衡表来看，10月去库幅度收窄，已经得到近期近端月差走弱的验证。“进入11月后，去库幅度可能再次加大，受此影响，化工板块品种在10月弱势回调后，可能仍会有一轮上冲。”他称。