淡季渐临，玻璃冲高回落

龙听

受相关品种普跌的情绪影响，叠加现货市场补库意愿回落，玻璃(1650, -13.00, -0.78%)盘面出现下挫。后续随着天气转冷，北方淡季来临，玻璃供需仍有转弱预期，价格或继续承压。

国庆假期，玻璃市场成交氛围尚可，部分企业在临近假期结束发布涨价函，价格调涨20—40元/吨不等。下游受价格调涨刺激，拿货积极性有所增加。现货高位挺价对盘面有一定支撑，节后玻璃盘面高开上行，但昨日玻璃远月合约突然下挫，日内跌幅超5%。

今年国庆期间，玻璃需求表现出乎意料。今年玻璃需求在7月份淡季就迎来了一波小爆发，房地产政策密集发布提振市场情绪，玻璃厂大幅去库，带动现货及盘面大幅上涨。但由于终端需求改善有限，进入9月传统旺季后，玻璃产销数据表现一般，盘面振荡走弱。我们原本认为今年玻璃“金九银十”的旺季预期即将被证伪，但国庆期间沙河市场交投氛围走强，贸易商及下游深加工企业采购玻璃的积极性增加，国庆期间，沙河地区玻璃厂库存实现去化，企业相继涨价，玻璃市场活跃。

玻璃厂一反常态在国庆期间涨价主要是受需求好转及低库存的驱动。实际上，9月份玻璃厂库存并没有出现大幅度累积，产销多数时间处于平衡状态，侧面反映终端刚需尚可。另外，以涨促销在玻璃市场中是企业常用的销售手段，中下游的补库需求，引发了今年玻璃厂在传统累库节点的涨价。

产销数据向好叠加现货价格的连续调涨，使得玻璃盘面在节后大宗商品普跌氛围中逆势上涨。但节后中下游补库情绪回落，现货价格上涨乏力，再加上商品整体空头氛围较重，玻璃盘面出现大幅下跌，一定程度上修复市场对玻璃节后过度乐观的预期，后续玻璃盘面走势将重回供需逻辑。

在玻璃阶段性行情的驱动因素中，需求往往占据主导地位。玻璃的供需结构中，需求端主要来自房地产，长期可以从新开工、销售数据等房地产前置指标来进行预测，但由于玻璃安装距离新开工的时间间隔久，中间的不确定性因素较多，因此预测的精确程度有限。当下玻璃短期的需求一般参考下游深加工订单情况以及主产销区的中下游拿货情绪，短期需求具有爆发性，现货价格随市场交投氛围灵活变动，更容易引导盘面出现阶段性的上涨或下跌行情。玻璃供给端具有一定的刚性，新产线的投放、冷修或停产产线复产需要时间，一般滞后于市场行情变动。例如2021年下半年开始，玻璃价格大幅下跌并持续探底，玻璃厂在经过长时间亏损后，产线才开始出现大规模的冷修，2023年利润好转后，日熔量开始逐步恢复，玻璃供给端的变动对阶段性的行情驱动有限。因此对于后续玻璃阶段性行情的把握，我们还是要从需求端下功夫。

9月份，受旺季需求不及预期和现货价格高位支撑的博弈影响，玻璃主力合约一直处于振荡偏弱整理中。国庆期间玻璃产销数据火爆，现货价格上涨，盘面冲高。但受相关品种普跌的情绪影响，叠加现货市场补库意愿回落，玻璃盘面出现急跌。当商品市场情绪消化后，玻璃盘面走势还是需要观察10月份产销数据的稳定性和持续性。后续随着天气转冷，北方淡季来临，玻璃供需仍有转弱预期，价格或继续承压。