分析人士：红枣前期减产因素逐渐消化

龙听

在新季红枣因天气造成减产的利多影响下，红枣期货盘面价格在6月以来的两个月内持续攀升，在8月初触及阶段性高点后进入横盘振荡态势。市场人士表示，随着前期减产因素的逐渐消化，市场开始对新季红枣生产情况进行了进一步梳理。

“2023/2024产季红枣在遭遇前期低温冻害、积温低导致开花坐果推迟，并遭遇高温影响，造成较大幅度的减产，2301合约上涨至14000元/吨。近期，随着不同调研团队的深入调查，对于减产幅度存在较大分歧，尤其是三茬花对于产量的修复程度，红枣进入宽幅振荡。”混沌天成期货研究院红枣分析师张磊表示，红枣作为季产年销的农产品，减产的影响会持续整个作物年度，真实减产幅度需要等到收购季才能有更清晰的判断。

在好想你物产有限公司红枣高级分析师吴云玲看来，前期红枣期货振荡上行，提高了新季红枣的估值，随着减产利多消息逐步消化体现，以及市场投资者对于新季减产幅度产生分歧，期价因此承压回落。

事实上，伴随着夏季逐步过去，新疆主产区的红枣进一步生长与上色。中信建投期货生鲜养殖首席研究员魏鑫表示，红枣生长进度的推进导致部分市场参与者认为实际的减产幅度较夏季时有所减小。同时，他表示，红枣种植产区广，果园间也存在分化，减产幅度和最终产量很难在最终收购期前达成一致。

“此外，2021/2022减产年下红枣出现高价收购，然而市场对高价红枣的接受程度相当有限，现货价格虽然高开，但最终也未能向上突破。高收购成本与平淡的现货行情使得部分从业者未能实现预期的盈利。在市场普遍认同减产、分歧集中在具体减产幅度时，高收购成本的预期是自然的推论，下一步便是从业者对最终销售利润的谨慎。当前，河北现货市场的积极收购一定程度上反映了从业者收购陈枣，控制风险的态度。”魏鑫表示。

吴云玲认为，近期红枣盘面走势主要逻辑在于新季红枣产量减产幅度有一定修复，末茬坐果情况尚可，枣农及时施肥浇水加强管理，一定程度上弥补统货产量，而对于末茬果生长周期稍短，是否能长成商品果，还有一定分歧。另外，当前的特殊天气如大风、降雨、沙尘暴等可能对红枣产量、质量产生影响的因素也是市场关注的焦点。随着近月2309合约交割进入尾声，旧作合约结束，本年度结转库存也是市场博弈的要点。

张磊同样认为，目前主导红枣盘面走势的在于新季产量，减产预期的发酵带动了下游开启提前备货，对于现货的影响也较为显著，现货价格出现一定幅度上涨。目前按照相关调研数据显示，新产季的产量同比下降39.35%，降幅较大，预估红枣的总社会库存在20万—25万吨附近，同比偏高，但低于2021年的总社会库存。

“当前现货市场流转的属于旧作红枣，而现货市场更多属于货源的流转而非实际的终端消费。对新作高收购成本的预期可能也不利于从业者实现利润。”魏鑫表示，对于结转库存问题，由于2021/2022年相对消耗了较多的渠道隐性库存，本产季的结转库存规模可能不及2021/2022产季。但由于仓单规模较高，且2022/2023产季的冬春消费旺季走货不佳，结转库存的规模可能仍处于历史的相对高位。

据了解，目前红枣现货市场进入传统消费旺季，需求逐步转好。吴云玲介绍说，当前是中秋备货的节点，现货价格企稳，沧州期货一级12000—12500元/吨，期货二级10600—11000元/吨，贸易商从前期的主动囤货逐步转入积极出库销售。从基本面来看，本年度红枣在新季供应明确减产，本季结转库存偏高，在消费需求没有突出表现的背景下，期现价格可能进入“上有压力，下有支撑”的区间振荡状态。

在张磊看来，目前红枣行情的发展是比较理性的，围绕着预期中的新产季收购的仓单成本附近振荡，盘面没有像2021年一样出现很高的升水，从全年供需的推演来看，红枣进入到“紧平衡”的状态，供需的些许变动就会对价格产生较明显影响。

“对于后市，红枣下方的支撑可能主要来自于减产年下的高收购成本，及相对较高的现货售价。但另一方面，期货盘面对上方的大幅突破可能难以脱离现货行情。”魏鑫表示。

不过，魏鑫表示，需要注意的是，当前红枣的结转库存规模较大，从业者对陈枣收购季积极性较高，对减产预期下的新季枣收购、销售形成一定压力。此外，实际减产幅度可能不及前期的高预期。且红枣的品牌价值衰退明显，市场对于高价红枣的接受度将较为有限。2021/2022减产年中红枣价格高开却未能进一步突破。再者，我国仍处在经济复苏过程中，居民消费能力正在缓慢恢复，面对高价红枣，冬春的居民消费表现可能不及2021/2022的同期消费季。在他看来，上述因素可能都是现货市场实现远超2021/2022产季价格及利润的阻碍。

文章来源：期货日报

原标题：分析人士：红枣前期减产因素逐渐消化