PVC基本面改善，亟需新宏观指引

龙听

　截至9月12日，PVC(6416, -71.00, -1.09%)期货周主力 01 合约区间震荡，合约收价于6492 元/吨。宏观方面，阶段性利空已然出尽，亟需新的政策预期刺激来引领市场。现货方面，周内 PVC 现货价格表现偏强，成交一般，华南地区受到暴雨影响，基差略有走弱，行业库存整体仍继续去化。

　　PVC供应尚可，周产量有所上升

　　在供应端，PVC开工率整体呈上升趋势。目前检修企业陆续恢复，PVC成本支撑上涨，PVC开工有提升的潜力，PVC产能利用率也有所提升。截止2023年9月8日，中国PVC产能利用率在74.19%，环比上期上升2.00%。

　　受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期上涨显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。

　　经济温和复苏，助推需求有限

　　周内PVC管材企业开工率43.55%，环比下降0.9%；型材企业开工率36.25%，环比持平；薄膜企业开工率53%，环比+1%。周内下游开工环比小幅上升。成交方面，整体成交尚可，华南地区由于暴雨影响成交欠佳，基差走弱。

　　然而PVC下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期。地产复苏状况是决定PVC价格走势核心因素之一，目前地产端政策虽然利好政策频发，且宏观资金注入的预期较强，但是地产表现颓势依旧，高景气周期难返，拖累国内相关产品需求，PVC也更多是阶段性反弹，难现往日辉煌。

　　而就全球经济情况，从目前看，全球经济2023 年陷入全面衰退或将不可避免，PVC海外需求也将有一定承压。

　　去库存化持续，目前仍难摆脱库存高位

　　此外PVC库存同比较高水平也是阻碍价格上涨的一大原因。截止2023年9月8日，中国PVC中上游库存合计80.09 万吨，环比减少2.07万吨，同比增加 8.44 万吨。今年2季度以来，总库存持续去化。目前PVC开工维持在75%以下，而需求端随养中下游心态好转及海外需求有所改善，整体库存呈现去化态势。如果高库存始终难以有效出清，将会压制 PVC 上方空间。

　　总体来说，宏观部分经济数据公布不及预期，但是PVC阶段性利空已然出尽，亟需新的政策预期刺激来引领市场。基本面角度，PVC 下有低估值托底，中下游心态也有一定修复，但上也有高库存和弱需求压制，虽然周期性底部已探明，反弹趋势会延续，但阶段性反弹高度预计也有限中短期将会继续面临宽幅震荡的境地。PVC未来走势还需关注宏观经济政策与市场需求，重视未来库存状况。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）