下半年猪价或反弹？下游乐观预期理性回归，二次育肥热度降温......

龙听

　　来源：中国猪业

　　8月猪价未能持续性上涨，且行业盈利持续低迷，促使上下游业者乐观预期降温，并逐步趋于理性。展望后市，养殖端二次育肥需求减弱及仔猪补栏意愿不强，将对冲下半年产能充裕现状。屠宰端冻品的陆续出库也一定程度上缓解对四季度需求的冲击，或共同赋能下半年猪价的反弹动力。

　　8月二次育肥热度降温

　　仔猪补栏积极性未见明显提升

　　8月自繁自养盈利均值为219.52元/头，环比涨幅280.99%。因8月中旬至下旬养殖盈利未延续涨势，养殖端对后市预期也趋于理性。主要表现在两个方面：

　　第一，8月二次育肥热度较7月降温，证明养殖端对2-3个月后行情预期降低；

　　第二，7月底及8月初补栏仔猪出栏时恰逢春节前需求旺季，但15公斤仔猪价格涨幅有限，说明补栏积极性低于市场预期。卓创资讯监测数据显示，7月下旬至8月上旬，国内15公斤仔猪价格缓慢上涨，单日环比最大涨幅仅为3.42%，且中旬至下旬价格震荡回落。截至8月30日，国内15公斤仔猪均价为476元/头，与7月均价持平。

　　需求反馈弱现实，屠宰端对下半年预期趋于理性

　　2023年国内消费尚未完全释放。开工率是反映生猪需求的直观指标，2023年屠宰企业开工率整体未达前五年均值，需求端呈“弱现实”特征，屠宰端对下半年旺季的乐观预期也趋于理性。

　　主要表现在两个方面：

　　第一，部分企业为缓解运营压力，不再等待四季度集中出库冻品，而选择现阶段陆续出售；

　　第二，企业对下半年看涨预期弱化，多数进行再度分割入库的意愿降低且相对谨慎，共同导致8月冻品库容率环比下跌。

　　预期理性回归，或赋能下半年猪价上涨动力

　　供应方面，2022年11月至2023年2月能繁母猪存栏量先增后减，但仍居高位，预计下半年生猪理论出栏量或仍较充裕。按育肥周期推算，8-9月二次育肥热度的降温也削减了9-11月育肥猪源集中释放量。且伴随国内散户产能去化、规模养殖企业仔猪补栏量增幅有限，共同对冲下半年生猪产能充裕的现状，或将利多生猪价格。

　　需求方面，依照需求季节性规律及历史数据判断，9-12月市场需求旺季效应将逐步凸显，猪价或存小幅反弹的契机。随着屠宰端预期理性回归，多数屠宰企业及经销商灵活调整冻品出库节奏，一定程度上能缓解四季度需求旺季冻品集中出库对鲜品市场带来的冲击，亦支撑生猪价格。

　　综合来看，上下游预期的理性回归或一定程度上支撑下半年猪价的反弹力度。

　　养殖企业加速降成本

　　“降本增效”已成为头部猪企生产经营关键词，甚至有企业祭出“成本再降600元”的大旗。

　　从产业链来看，一头仔猪到居民餐桌上大概要经历以下阶段：仔猪（母猪自繁自养、外购）——育肥（有的可能面临二次育肥）——分割——销售环节。多家规模化企业目前的养殖成本大概在14-16元/公斤。

　　“现在行业核心竞争主要在成本。”中粮家佳康食品有限公司副总经理李芳芳认为，近年来生猪养殖对于防疫、环保、育种等生产管理的要求不断提高。

　　作为目前国内生猪年出栏量最大的养殖企业，牧原股份还制定出“一头猪还能降600元成本”的超级目标。据悉，该600元的降成本目标是以2022年5月成本价作基准线。“现在我们已经降了100多元。”牧原食品股份有限公司董事会秘书秦军表示，这背后离不开对生猪养殖环节的健康管理。

　　“目前养殖企业在生猪养殖过程中的问题，普遍集中在没有管理好生猪的健康，导致出现较多疾病。”秦军表示，这跟我国的养猪场密度大、距离人员居住环境近、车流人流物流复杂等情况有关，疾病传播途径增多间接抬高了养殖场的成本。

　　产业参与者结构生变

　　在养殖成本下徘徊良久的生猪养殖产业，终于在今年7月底迎来曙光，目前，全国外三元生猪均价成功跨过养殖成本中枢16元/公斤大关。业内人士认为，此轮猪价反弹与生猪二次育肥情绪高涨入场截流，导致市场有效供给减少有关。二次育肥是指养殖户购买正常的出栏猪对其进行再次育肥。

　　“生猪价格在横盘近5个月后，7月底二次育肥开始入场。但因为去年下半年市场也出现过大规模二次育肥，今年二次育肥相对理性。”李芳芳表示。

　　格林大华期货分析师张晓君认为：“6月份以来，随着养殖户大猪陆续出栏，生猪整体存栏体重偏低，标猪与肥猪价差走阔，市场看涨情绪升温助推散户压栏以及二次育肥入场截流导致市场有效供给减少。”

　　“生猪期货上市后，吸引了一些其他资金更深入地参与这个产业，比如生猪运输或者贸易环节。”秦军表示，在生猪期货上市之前，这些资金可能并没有关注或者参与到这个行业。

　　李芳芳认为：“目前包括资本市场在内的很多资本都愿意参与生猪行业，虽然这个行业起起落落，但三年来看整体ROE还是非常不错的。”

　　“生猪行业市场参与方增多，使得市场变得更为复杂。”秦军说，“从长远来看，外来资金的加入增加了市场流动性，参与者类型越多，市场才会更加健康发展。”