热点分析 | 近期PE为何表现弱于PP

龙听

来源：盛达期货

8月中旬以来，因海外装置变动导致进口预期减少，PE盘面价格大幅上涨，两根大阳线直接将盘面从8000元/吨拉到8400元/吨。但周内两根阴线使得PE盘面价格出现了回调，而PP价格依旧坚挺，LP价差从740元/吨走缩到600元/吨的位置，市场发生了什么？当前这个位置能否做扩LP价差？本文将针对这两个问题展开讨论。

一、检修回归、估值偏高、基差走弱，PE短期供应压力增大

8月24日，宁夏宝丰三期40万吨HD装置试车，计划9月初投放市场。除此之外，8月底至9月中旬，PE有将近257万吨的检修装置回归，且新增检修较少，日度检修比例逐渐下降，短期PE国产供应压力增加明显。

从上周五数据来看，盘面价格几乎与进口成本线持平，进口窗口打开，盘面以及现货利润修复明显。盘面价格估值偏高的情况下，国产供应增加，导致盘面短期向下修复。

除此之外，根据市场消息，近期线性进口到港增多，标品库存出现了累积。虽然从市场的反馈来看，目前可流通标品货源并不多，但在价格走强的过程中，华北地区基差大幅走弱，成交相对乏力，对盘面有所压制。

二、上游价格重心大幅上移，PP成本支撑偏强

近期PP上游丙烷、甲醇(2623, 51.00, 1.98%)价格大幅上涨（与上周五相比，丙烷上涨3.5%，甲醇上涨2.6%；昨日外盘丙烷CP价格上涨10美金），边际利润（PDH、外采甲醇MTO以及外采丙烯）继续压缩，成本支撑明显。初次之外，从市场的反馈上来说，PP成交要好于PE，这一点对盘面也形成了支撑。

三、中长期LP价差依然看多，风险偏好者可在此位置介入

PE近端装置重启增多，供应压力增加，上游丙烷、甲醇价格上涨，成本端对PP形成一定的支撑，导致LP价差走缩。但中长期角度LP价差依然有走扩的空间，原因如下：

1、PP因PDH利润问题导致新装置推迟投产，但依旧有比较确定的东华能源茂名、宝丰三期等装置要投产，供应压力依旧较大。PE仅有一套非标低压装置投产，对标品影响较小，国产供应压力远小于PP。

2、因为伊朗、沙特等地区装置问题，后期对华进口或将减少。除此之外，考虑到经济性原因，中东地区近两年以来更倾向于向东南亚等地区出口，即便中东地区开工率恢复正常，对华出口依旧难以出现起色。PE进口量保持在低位对PE价格将有所支撑。

3、需求层面来看，PE相较于PP来看，需求更有一定的韧性。

综上所述，PE因检修装置重启以及线性到港增多，短期供应压力增加明显，导致盘面价格出现了回落，但中长期基于PE基本面相对较好，总量矛盾不大，依旧偏多看待；而PP短期因为边际成本支撑较强同时装置回归力度不明显，价格保持震荡。LP价差做扩的主要逻辑在于PE供应增速远小于PP。