PVC：库存压力大，何时重振雄风？

龙听

　市场回顾

　　上周（8.7-8.11）PVC(6095, -2.00, -0.03%)期货周主力09合约小幅回落开盘6187元/吨，收盘6152元/吨。宏观方面，随着部分经济数据公布不及预期加上市场预期情绪降温，整体市场情绪走弱，部分权益类资产价格将承压。

　　现货方面，本周原料端电石价格继续上涨，兰炭开工大幅走低，带来成本端支撑，行业库存继续去化，基差走强明显。

　　部分经济数据不及预期，宏观情绪降温

　　8月11日，央行发布金融数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。

　　宏观角度，预期情绪降温，部分经济数据公布不及预期，短期权益类资产价格或承压，亟需新的政策预期刺激。

　　开工变动不大，基差走强明显

　　截止2023年8月11日，中国PVC产能利用率在73.995%，环比上期0.08%，本周君正、山西霍家沟，沧州聚隆、台塑宁波停车检修，导致整体产能利用率走低。预计本周开工变动不大。

　　周内PVC管材企业开工率44.45%环比+1.36%；型材企业开工率35%环比+1.87%。周内下游开工环比小幅上升。成交方面，周成交环比略有好转，部分中下游逢低补货，基差走强明显。

　　高库存弱需求压制，或宽幅震荡

　　截至8月11日，国内PVC会库存在47.51万吨，环比减少0.36%，同比增加24.25%。

　　基本面角度，PVC下有低估值托底，中下游心态也有一定修复，但上有高库存和弱需求压制。虽然周期性底部已探明，反弹趋势会延续，但阶段性反弹高度预计也有限，中短期将会继续面临宽幅震荡的境地，建议逢回调加多远月。

　　从当下的宏观环境看，国内经济和地产回暖或更多的会以弱复苏的形式呈现，甚至阶段性不及预期，今年PVC向上大幅突破的可能较小，PVC或会面临宽幅震荡的境地。

　　单边角度建议逢回调多配远月。倘若每月的经济及地产数据兑现不及预期，期现角度建议逢反弹做好对冲保护的打算。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）