需求欠佳，PP转机关键看旺季？

龙听

　　产量持续回升

　　7月28-8月3日，中国聚丙烯产量为62.02万吨，较上周期增加2.79万吨，涨幅4.71%。

　　上周内 PP 装置开工率为77.91%，环比上升3.51%，中天合创二线35 万吨/年、洛阳石化一线8 万吨/年、中海壳牌双线70万吨/年、京博聚烯烃一线20万吨/年等装置重启使得聚丙烯平均产能利用率上升。

　　PP高检修季过去，其他装置也有重启计划，预计整体开工仍将维持高位，产量近期持续回升。中长线来看，随着存量装置检修减少、前期新投装置放量逐渐稳定及后续计划投产装置投料，供应端压力将增加。

　　需求支撑欠佳

　　周内 PP下游平均开工率48.36%，环比下降0.1%，较去年同期低1.9%。塑编开工小幅回落PP注塑、BOPP、CPP行业开工上涨，PP 管材、PP无纺布、胶带母卷等行业维持稳定。

　　8月仍处季节性淡季，下游工厂开工同比较差，短期下游需求将延续弱势，将对聚丙烯需求支撑依旧欠佳，订单有待修复。不过随着淡季接近尾声，下游工厂或将在旺季来临前夕启动备货行情，需求转好有望带动行情再次起航。

　　库存处于中性水平

　　截至2023年8月4日，中国聚丙烯总库存量：71.62万吨，环比上涨232万吨，同比下降6.13万吨。当下 PP 库存中性水平，未来随着旺季到来，或许仍有进一步去化的空间

　　随着高检修过去，高产量不利于库存去化，近期库存结束连续去化态势。

　　总的来说，基本面角度，PP 库存已经去化至中性水平，供需压力有限，利空主要来自于新装置投产预期和上方进口窗口压制，预计中短期将面临宽幅震荡的境地，上方压力位观测进口窗口，下方支撑来自宏观预期和原油价格。

　　长期看，一旦新装置顺利投产，PP 或将面临过剩风险，相较于其他化工品，属于套利对冲偏空配的品种。预计8月份聚丙烯价格重心将进一步上移。后续密切关注PP装置动态及下游备货行情启动节奏。

　　（刘宇 投资咨询号：Z0012343）