卓创资讯：投产集中期下 聚乙烯发展现状简析

龙听

　卓创资讯PE分析师 赵琳娟

　　【导语】近年来国内PE装置产能呈持续增加走势，尤其2020年以后，随着大炼化时代来临，国内PE再次进入集中扩能期，但与此同时国内聚乙烯行业整体开工负荷进入低位波动阶段。

　　7月价格震荡上行但下游需求仍处淡季

　　上半年，除HDPE拉丝料受货源影响价格呈震荡上行趋势，2023年中国PE市场整体先涨后跌，在“强预期和弱现实”的背景下，行情未有较大起色，价格重心有所下移。7月国内PE市场呈震荡上行，部分品种价格重心明显上移。以线性为例，2023年线性价格波动区间在7900-8450元/吨，均价在8179元/吨，同比跌7.48%。具体来看：2023年LLDPE市场价格运行的高点出现在1月末，价格达到8450元/吨。一方面原油价格跌后反弹带来的成本支撑；另一方面春节前后，市场参与者对需求复苏存在较强的预期，整体支撑价格走高。然由于终端需求表现疲软，加之二季度需求淡季的来临，市场气氛进一步偏弱，LLDPE价格窄幅波动，随后在5月初价格进入明显的下行通道，并持续至5月底。5月31日LLDPE价格收于7900元/吨，达到年内低点。7月价格重心有所上移，然涨势不及年初，主因石化装置检修损失量虽仍处相对高位，国产供应压力较小，且原油价格重心上移，对聚乙烯维持成本支撑，同时线性期货震荡上行，亦提振市场交投信心，但下游需求仍处淡季，新增订单跟进有限，一定程度上限制价格涨幅。

　　成本低于去年同期  新增产能释放对行业利润影有限

　　2023年上半年不同生产路径企业成本较2022年上半年整体不同幅度走低。其中油制LLDPE平均生产成本在8195元/吨左右，较去年上半年同比下降15.08%；煤制LLDPE平均成本8165元/吨左右，较去年上半年同比下降0.93%。上半年国内LLDPE价格整体呈先涨后跌走势，尽管上半年不少新投装置如海南炼化及广东石化等释放产能，低价货源有所增加，但不同生产路径企业成本均有所走低，转换到利润呈现涨跌不一走势。卓创资讯LLDPE利润模型显示，2023年上半年油制、煤制工艺利润分别在10元/吨、-101元/吨，较去年上半年相比，油制利润有所改善，煤制利润缩减。7月份来看，油价整体呈现震荡上涨走势，且涨幅较大，煤制价格亦有上涨，在成本端上涨大于价格端下，本月油制和煤制生产企业毛利均有下降。

　　聚乙烯行业负荷低位运行

　　近年来国内PE装置产能呈持续增加走势，尤其2020年以后，随着大炼化时代来临，国内PE再次进入集中扩能期，但与此同时国内聚乙烯行业整体开工负荷进入低位波动阶段。2023年1-5月上旬行业平均开工负荷在80%-87%之间，而五月中旬后，伴随下游传统淡季，国内市场价格逐渐走弱，上游企业亦陆续进入传统集中检修期，行业平均开工负荷在75%-80%之间，已处于近五年较低水平。

　　目前聚乙烯国内产品间同质化严重，企业竞争逐渐加剧。且随着现货金融属性的增强，期现之间的价差催生了套保商的套利行为，金融市场参与度也在逐渐提高。从供需结构上看，近年来中国PE总供应和总需求在逐渐增加，目前处于供需紧平衡的状态。但随着PE产能的持续增加，国产量逐年递增，供应压力逐渐加大，而需求方面，中国正在步入复苏阶段，但仍处于经济周期的底部，使得总需求量虽增加，但增量相对有限。下半年伴随新增产能的陆续释放，聚乙烯市场依旧面临高供给和需求增速放缓影响，预计PE市场较上半年改善有限，需及时关注上游原料动态及突发性消息等带来的影响。