玻璃行业利润好于预期 中长期过剩担忧仍存

龙听

2023年上半年，在整体偏弱的大宗商品氛围中，玻璃原片企业取得较好的经营业绩。

2023年上半年玻璃期现货价格分析

站在今年年初看，玻璃行业库存高企，深度亏损，基本面缺乏亮点。经历了春节后的季节性累库和期现价格大幅回落，一季度玻璃产业链上下游对房地产市场及玻璃需求前景判断相对悲观。在高库存压力下，企业以低于成本的价格销售玻璃，避免库存再度累积导致生产资金被进一步占用。

3月中旬起，以家装订单为主力的玻璃深加工需求带动玻璃生产企业库存连续去化，极大改变了玻璃原片企业的经营环境。库存偏低的湖北地区玻璃出厂价首先止跌回升，随后价格的涨势向华东传导，进而影响华北市场和华南市场，再进一步扩散到整个国内市场。

4月份，全国玻璃价格整体性上涨的态势得到巩固。国内玻璃原片生产企业于4月中旬整体扭亏为盈，生产毛利在4月末进一步扩大到300元/吨以上。

5月份，玻璃原片单吨利润冲高回落，行业平均利润水平在600元/吨左右。在梅雨高温等因素的影响下，6月中下旬玻璃现货价格下移，行业平均利润回落到500元/吨下方。

从大的供需脉络看，经历了3个季度的供应减量后，3月份以来，玻璃原片的供应量逐步回升，玻璃下游需求正处于梅雨、高温影响下的季节性淡季，玻璃生产企业库存处于近年来同期均值水平上方，其中非交割区域的库存水平处于高位运行状态。7月上中旬，玻璃深加工企业补库需求有所释放，推动玻璃期现货价格企稳回升，其中华北、华东等地玻璃现货表现较为坚挺。

房地产市场良性循环健康发展是市场参与者的共同期盼

近期，国家发展改革委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对于玻璃行业来说，市场普遍认为，房地产高峰期过后，玻璃中长期走势偏淡。在能耗标准的压力下，对市场前景没有信心的玻璃企业，缺乏投入资金进行节能改造的意愿，产能出清进度有望因此加快。

作为房地产竣工所必需的重要建材，玻璃行情趋势与房地产市场状况密切相关。当前房地产产业链信心偏弱，对资金的渴望愈加紧迫。近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》。《通知》指出，各金融机构应按照文件要求切实抓好落实，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出清，促进房地产市场平稳健康发展。《通知》发布后，玻璃期货盘面价格随即冲高。

近期央行有关领导表示，将配合相关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，满足行业合理融资需求，积极配合有关部门加强政策研究，因城施策，提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。相关信息极大提振了市场参与者信心。从市场反应看，房地产市场良性循环健康发展是市场参与者的共同期盼。

展望下半年玻璃行情

展望下半年，玻璃行业利润向均值回归方向确定，但实现路径尚不确定。玻璃行业高利润得到下游刚需的支撑，同时也是玻璃制造-深加工产业链利润上移的结果。期货盘面定价弱于现货，但仍给予玻璃一定利润空间，显示市场对下半年玻璃需求抱有乐观预期。尽管玻璃潜在需求兑现力度偏弱，利润引导供给攀升，中长期价格前景趋弱，若7—8月产业链库存能得到合理去化，“金九银十”旺季之前，玻璃期现价格将获得支撑。若需求端没有新的变量支撑玻璃行业库存显著去化，玻璃行业悲观预期将压制旺季玻璃价格表现。

预期抢跑与基差回归是下半年玻璃行情的逻辑主线，需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场，尤其是房地产竣工端的边际变化。对于玻璃原片生产企业来说，在利润趋势性走弱背景下，现货端宜积极出货兑现利润，期货端宜把握利润高点参与卖出套期保值。对于玻璃深加工企业来说，择机把握旺季合约买入套保及基差套利机会，可以有效降低原料成本。

（作者单位：方正中期期货）