沥青静待需求端发力

龙听

期货日报

　　3月伊始，整体商品指数迎来回落走势，虽然幅度存在差异，但重心下移较为同步。受原油板块相对抗跌提振，国内沥青(3738, 32.00, 0.86%)整体呈宽幅振荡态势，下跌幅度较为有限。目前来看，沥青盘整蓄势，等待需求端指引。

　　宏观局势逐步稳定

　　无论沥青自身基本面是否强劲，油价走势对其波动的影响和制约始终存在。在之前美联储持续加息的影响下，全球商品都遭受了不同程度的打压，但由于原油商品的特殊性，其抗压能力要强于其他品种。目前，无论是从市场预期，还是从自身表态来看，未来美联储加息周期基本告一段落。在此背景下，大宗商品也将迎来喘息之机，而原油由于其自身较为强势，中短期反弹空间仍可期。

　　刚刚结束的OPEC+会议已经传递出明确的信号，传统产油国和俄罗斯继续保持每天100万桶的减产规模，用以提振全球油价走势，而且减产时间会持续到2023年年底。仅仅从这个层面观察，未来在不继续扩大减产规模和有效执行减产协议的情况下，原油市场供应相对稳定，对于沥青的支撑也将相对温和持续，除非OPEC+再次传出和执行新的协定。从这个层面来看，未来原油对于沥青的支撑继续存在，但是对于沥青走势影响最大的还是其自身需求的变化。

　　价格靠近运行中枢

　　从相关数据来看，目前国内沥青企业整体开工率保持在40%附近，处于相对偏低水平。据隆众数据统计，6月国内沥青总体排产量保持在270万吨附近，环比回落14万吨有余，降幅为5%左右。沥青整体企业供应对于市场的压力并不大，但对于在没有实际有效增量需求的情况下，这种压力依旧会对价格构成制约。从国内沥青炼厂库存来看，目前大致保持在77万吨，并且还存在走高的可能，与近5年的整体水平对比应该是处于相对偏高位置。沥青社会库存距离80万吨整数关口只有一步之遥，在加工利润为-200元/吨的情况下，国内沥青整体供需皆弱格局难改。

　　目前南方多地的降雨和华东的梅雨季应该是限制市场需求的重要因素，随着北方地区天气快速转暖，需求有望阶段性持续恢复。展望后市，市场一方面需要一些时间来消化原有沥青库存，另一方面要开辟新的增量，否则沥青振荡格局不易改变。

　　目前沥青加权指数合约振荡区间保持在3500—3900元/吨之间，价格大体维持在3600元/吨附近，而区间振荡中枢靠近3700元/吨附近。在没有实质性利好的条件下，3700元/吨附近确实会给价格带来一些压力，在不能有效突破的情况下，沥青还需要用时间换取空间，短期出现较大回落的可能性极低。（作者期货从业资格证书编号S2006000463）