新湖期货：PTA供需保持平衡

龙听

备受市场关注的OPEC+会议结果在北京时间周一凌晨揭晓，相关产油国自愿性减产协议从2023年年底延长至2024年年底。其中沙特额外加大7月的减产幅度，其产量将降至900万桶/日。该消息使国际油价大幅上涨，不过随后涨幅收窄。总体来看，在欧美经济体衰退以及中国需求弱复苏的背景下，减产难以对原油价格形成趋势性向上驱动，不过减产会对原油价格有托底作用，短期在需求没有进一步缩减的情况下，油价支撑较强。

PX产能恢复较多

PX方面，从3月起进入集中检修，亚洲PX开工率在4月中旬降至65%，4月PX进口量同步降至53.8万吨的历史低位。而需求端PTA(5518, -24.00, -0.43%)开工一直偏高，PX供需保持紧平衡格局。当前来看，PX集中检修期已过，企业逐步复产，截至6月3日，亚洲PX开工率提升至71.8%，其中国内开工率提升至76.9%，已经恢复至检修前，PX供应逐步转向宽松。

PTA方面，3—5月PTA供应充足，开工率基本维持在80%以上。进入5月中下旬，部分企业逐步进入检修。具体来看，独山能源250万吨装置5月16日起检修2周；福建百宏250万吨装置、恒力4号线250万吨装置和嘉通能源250万吨装置5月下旬停车检修。装置检修集中兑现，PTA开工率自高位下滑10个百分点，至70%左右，供应环节出现明显收缩。不过按照计划来看，6月上旬企业将逐步结束检修，预计本周PTA开工率将恢复至高位。

聚酯环节表现超预期

需求端聚酯方面，当前处在现金流修复、库存去化和开工率提升的格局中，整体较4月份的低迷期明显好转。由于原料端价格下跌，聚酯环节利润修复，目前长丝和短纤已经脱离4月份的亏损局面，利润恢复至偏高水平。由于4月份有过集中减产，加上5月产销有所放量，聚酯工厂库存下滑，压力减轻。开工率方面，聚酯负荷逐步攀升至92.2%左右，超过了3月份的高点。另外，聚酯新装置在陆续投产，聚酯实际产量已经创下今年新高，5月份聚酯月度产量在562万吨，预计6月仍能维持在高位，PTA刚性需求旺盛。

综合以上分析，虽然PX和PTA供应有所回升，但需求端聚酯表现超预期，PX和PTA相对聚酯并不过剩，整体供需平衡。而市场此前以交易供应回升为主，导致PTA相对原油价格有所回落。在原油价格有减产支撑的前提下，我们对PTA价格不悲观。（作者单位：新湖期货）