Mysteel解读：屠企冻品高位，下半年供应压力增加

龙听

【导语】进入2023年，屠宰企业面临高库存、长期亏损的两难局面，随着天气炎热，猪肉涨幅难跟进生猪，亏损局面短期难以扭转，冻品库容比也持续增加。

2023年生猪屠宰量较同期有所增加，尤其是进入4月份之后，屠宰量的增加，原因有三点1.猪源供应充足，散户出栏积极性高，屠宰厂收购顺畅；2.企业入库情况高，无论是被动入库还是主动入库，为了保证企业正常运行，屠宰量均小幅增加；3.餐饮业有所恢复，刺激终端消费，国家统计局日前公布的数据显示，4月份，全国餐饮收入3751亿元，同比上升43.8%。1—4月，全国餐饮收入15888亿元，同比上升19.8%。根据往年规律发现，随着6-7月份气温升高，企业的屠宰量出现窄幅下滑趋势，整体消费进入年内淡季，由此推算，今年6-7月份整体消费端难有利好支撑，屠宰量仍有下滑风险，猪价上涨，主要取决于供应端。

值得一提，今年的冻品库存与往年相比，存在明显高点，今年非瘟情况较去年严重，因此企业入库比例较大，而且入库时间提前，2023年2月份屠宰厂就开始入库，后期随着鲜品销售压力较大，企业为保证正常屠宰量，减少人均成本，不少冻品被动入库，因此截止到5月底，冻品入库量明显超过去年，冻品下半年释放，无疑是增加供应压力。据钢联数据显示，截止到5月18日，企业冻品库容比为24.54%，同比涨幅2.2个百分点。北方企业冻品入库比例为20%-30%，但冻品销售难度较大，低价鲜品进一步利空冻品销售，因此库容比仍会继续增加。

从图中可以看出，整个2022年，仅12月份盈利有所好转，2023年春节之后，屠宰厂进入持续亏损阶段，毛亏基本在50元/头以内，冻品销售难度大，鲜品价格难以跟进，毛白差持续缩紧，屠宰厂苦不堪言。截止到5月18日屠宰白条毛利润亏损 30.47 元/头，6-7月份天气炎热，肉类消化缓慢，加之猪价涨跌震荡频繁，不利于肉价调整，因此亏损局面或继续延续。

6月份观点：6月份或继续处于僵持阶段，均价或高于5月份，需求端无支撑，主要开始看供应端，北方疫情主要省份，猪源供应持续减少，但全国猪源充足，情绪性拉涨为主。