美国通胀下降速度能否让美联储满意？

龙听

2023年5月11日13:50 CST 更新
美国的通货膨胀仍然过高。这可能不会促使美国联邦储备委员会（简称：美联储）在下个月开会时加息，但如果通胀在未来几个月没有大幅下降，美联储决策者将会严阵以待，准备重新开始加息。

这是有可能的。

美国劳工部周三表示，衡量消费者物价的消费者价格指数在4月份较3月份上升了0.4%，同比上升4.9%。核心物价也上升了0.4%，较上年同期增长了5.5%。核心物价扣除食品和能源商品，以更好地反映通货膨胀的基本趋势。

情况曾经更糟糕：去年6月，整体物价同比上涨9.1%，去年9月核心物价的同比增幅达到6.6%。不过，价格降温的过程却过于迟缓。如果不是因为最近的银行系统压力，加上美国政府债务上限问题的不确定性，美联储可能会在6月的会议上加息。

但银行业的压力摆在眼前，而且现在评估放贷标准收紧对经济将产生多大影响还为时过早，美联储认为它们是会产生影响的。上周美联储升息时暗示，暂时会暂缓再次升息，上周五强劲的就业报告和周三的通胀报告都不会改变这一点。


这份通胀报告中有一些方面会让美联储感到欣慰。美联储一直在关注超核心通胀，即不包括能源和住房成本的服务价格变化。其首要原因是，服务价格与美国薪资的联系比商品价格更为紧密。商品价格更多地受全球需求驱动，而且自疫情暴发以来，一直受到供应链问题的冲击。

住房价格不包括在内是因为它们受到租金变化的影响，劳工部不仅用房租来衡量租房者的成本，而且还用来估算房主的住房成本变化。但美国劳工部的房租数据滞后于新签租约的租金变化，私营机构（如Zillow）的数据显示，新签租约的租金正在迅速降温。（美联储首选的通胀指标来自美国商务部，使用美国劳工部的租金数据。）

咨询公司Inflation Insights的创始人兼总裁Omair Sharif计算出，在4月份，超级核心通胀率环比上升了0.11%，3月份上升0.4%，是自去年7月以来最低的月度升幅。该数据可能会受到干扰，所以他提醒不要过分解读，但它仍然是朝着正确方向前进了一步。

关键是在夏季的几个月是否有更多迹象显示通胀降温。最好的结果是，更多迹象显示通胀降温的同时，贷款条件没有收紧到导致经济衰退的程度。最坏的结果是，在通胀率仍然过高的情况下，经济陷入了衰退。