海南橡胶调研报告

龙听

4月24日起，我们对海南橡胶(11755, -95.00, -0.80%)产业进行实地调研，以了解海南橡胶种植、生产及流通等环节的最新情况。

26日，我们走访了一家橡胶制品生产企业以及一家农民橡胶产销合作社，通过与企业深入交流，我们形成以下观点：

浓乳下游制品消费稳中偏弱

海南当地天然橡胶多加工成浓缩乳胶（简称浓乳），2022年浓乳产量占天胶总产的95%，当前浓乳贸易和浓乳制品生产占据重要地位。在与某橡胶制品工业园的乳胶丝企业交流时了解到，该企业的产品主要供应服装纺织厂商加工织带（带弹性，俗称松紧带）、护膝、护腕以及口罩等，目前生产正常，基本达到满产水平。每年采购2.5-3万吨浓乳作为生产原料，采购价格一部分随行就市，另一部分跟上游企业签订长期供应协议以锁定成本。供应商既有海南橡胶等大型国企，也有部分民营企业，必要时也从国外进口。海南天胶生产有季节性，1-5月浓乳供应量偏少，所以在进入停割期之前要备足5个月的生产原料。

由于乳胶丝加工利润较低，且销售时下游企业常根据橡胶价格波动来议价，胶价变化对于该企业经营有很大影响。由于目前国内橡胶上市品种（RU、NR）与浓乳市场有较大差异，所以没有很好办法对冲胶价风险。

对于浓乳产业而言，该企业负责人认为，手套需求随着疫情结束已恢复常态；床垫、切片等发泡产品主要受经济周期影响，需求情况与家电等耐用消费品近似；气球消费随着出行、聚会放开会有增加。总体看，浓乳制品需求形势稳中略偏弱，居民消费意愿不强有抑制作用。

胶水产量将逐渐增长

26日走访了一家位于琼中地区的农民橡胶产销合作社。据介绍，该社有社员4000余户，胶林面积5万亩，开割面积4万亩。当地自4月中旬开割，目前还未进入割胶旺季，日产胶水在60-100吨不等。物候情况较有利，6月份起胶水产量会明显增加，若胶价能够上涨，胶水产量还会进一步增长。

相对其它农作物，胶树胶水产量存在较大弹性。只要物候条件有利，加快割胶频率即可提升。当前大约2-3天割一刀，旺季时可3天两刀，但5月之后降雨明显增加，对割胶工作会有不利影响。

当地有20余家胶水收购站，目前收购价格在11.5元/公斤左右。不同地区有时存在争抢胶水现象，收购价在业内非常透明，而且随着橡胶期货价格变化，大型产销企业（比如海南橡胶）的采购价有重要指导意义。

综合看，目前下游需求不振使得胶价表现较为疲软，而消费形势好转会有个过程。海南新胶上市有限，6月以后会明显增加，天气及胶价是影响产量的两个重要因素。当前胶价不具备大幅涨跌的基础，可能维持震荡格局