上游成本端压力仍在 聚烯烃管材生产企业盈利水平预期减弱

龙听

　　导语

　　近年来国内聚丙烯市场发展迅速，在供需主导下，聚丙烯无论是上游生产企业还是下游工厂的区域布局均产生较为明显的变化，这也令各区域的价差变化明显。

　　上游成本端来看：3月油价整体呈现宽幅震荡后破位下跌，随后适度反弹的行情。从波动性来看，超过13美元/桶。具体分析，从宏观来看，主要利空来自美国硅谷银行风险，且该风险外溢至欧洲，市场担忧货币流动性收紧后经济衰退的风险，导致油价破位下跌；从基本面来看，沙特和欧佩克+继续实施减产，供应端收紧为油市提供支撑，且中国需求预期依然较好，带动油价适度反弹。总之，宏观压力带来的连续下跌，产业供需提供支撑，油价波动重心下移。

　　上游成本支撑减弱，而现货价格端受供应端支撑较强，月内跌幅有限，价格端上涨而成本回落背景下，月内聚烯烃管材生产企业盈利水平回升，月内一度回到盈利水平下以上，长周期来看，生产企业亏损力度减弱。下面我们来具体看下不用管材品种的成本毛利状况。

　　3月国内聚乙烯管材料企业理论利润继续回升，回升力度扩大，但仍处于亏损状态，月均毛利在-186元/吨，环比涨354元/吨。3月原油均价环比跌5.17%，据测算，油制PE管材料成本均价在8521元/吨，环比上月跌2.83%。而PE100级管材先涨后跌，整体跌幅有限，月内重心较上月仍有走高，月内油制PE管材料厂价格均价在8335元/吨，环比上月涨1.28%，价格端的上涨叠加成本端的回落使得月内油制生产企业毛利亏损力度进一步缩小。

　　3月国内聚丙烯管材料生产企业论利润环比上涨，截至3月29日，月均毛利在-309元/吨左右，环比涨261元/吨。3月油价整体呈现宽幅震荡后破位下跌，随后适度反弹的行情，数据统计，油制聚丙烯管材成本跌幅在2.62%。PPR管材现货市场价格先跌后涨，市场货源偏紧，石化出厂多数维持高位，降价意愿不高，月内出厂均价在8913元/吨，环比涨0.14%。价格端的上涨叠加成本端的回落使得本期油制PP管材生产企业毛利环比上涨。

　　后期来看，成本端：需关注油价企稳后适度回暖的力度，宏观压力或将减轻，基本面相对利好，油价有望筑底反弹，上游成本端支撑依旧存在。

　　供应端：部分主产PE管材的中油装置检修对各大区管材供应有一定减弱，但新装置投产对管材仍有一定贡献量，整体预计国产PE管材并无显著增量。受国内检修及企业对管材排产意愿不高影响，国内PP管材现货供应支撑仍在;进口料方面，国内仍处价格洼地，进口货源增量有限，但美金成本支撑尚在，综合来看聚烯烃管材供应端压力不大。

　　需求端：短期需求未有明显好转，订单往上传导有限，管材需求无明显亮点，根据管材行业的季节性指数来看，4月份管材开工较3月份预计有所回落，工厂对原料仍以逢低适量补货为主，预计开工数据往年同期仍有一定差距，需求端对市场支撑有所减弱。

　　预计整体4月份聚烯烃管材价格重心有所降低，而在上游原油回暖的状态下，聚烯烃管材生产企业的盈利水平或将降低，亏损力度有所扩大。