开盘跳水，红枣回吐近一周涨幅，到底怎么了？

龙听

　　来源：期货日报

　　昨日，农产品板块氛围悲观、整体走弱，其中，红枣(10310, -55.00, -0.53%)期货主力2305合约在开盘后出现跳水，并维持弱势运行，截至收盘，大跌逾3%，收于10285元/吨，回吐上周全部涨幅。

　　“昨日红枣开盘后迅速减仓下行，期价跌幅较大，回到前期窄幅振荡的平台附近。现货方面没有明显的利空消息，可能还是与农产品板块整体调整有关，再加上商品面临3月交割，强预期和弱现实交替主导市场情绪，商品整体波动较大。”好想你物产有限公司红枣高级分析师吴云玲说。

　　在方正中期期货研究院院长王骏看来，红枣盘面大跌有两方面因素：一是红枣季节性消费旺季步入尾声，3月份红枣将步入淡季；二是期货价格升水现货，套保交割利润丰厚，仓单和仓单预报数量增加，对盘面价格产生一定实盘压力。

　　事实上，红枣期货上市四年来，红枣期现套保利润相对稳定，近两年现货商和期现公司参与期货交割的比例不断提升，2022年交割量突破10万吨，庞大的交割压力促进期现加速回归。据一德期货生鲜品事业部介绍，当前红枣现货沧州特级主流成交价格是9700元/吨（折合盘面9100元/吨）。仓单注册分为两种模式，一种为原料加工仓单成本9500元/吨左右（绝大多数仓单构成方式），另一种为收购普通加工厂成品转仓单成本10000元/吨左右。主力合约2305合约盘面价格是10300元/吨左右，那么无论何种方式，期货都升水现货，且现货仍有走弱可能，因此期现公司和现货企业套保意愿强烈，仓单随加工进度持续增加。现货价格折盘面9100元/吨，远低于期货价格，原本产业就在加工生产期接货意愿低，现在升水只能带来交货意愿。最终在接近6万手的持仓压力下，多头如何承接数万吨仓单将成为2305合约减仓前的重要看点。

　　在2022年年底，在红枣产销区陆续解封、红枣市场全面回暖、春节消费旺季等多因素的叠加影响下，红枣期货盘面迎来一波近1000元/吨的上涨行情。但是，随着消费淡季的临近，红枣市场供需面仍将趋于宽松，红枣期货重现疲态。对此，王骏表示，受疫情及春节时间较早影响，节前旺季销售时间窗口较常年偏短，货源消化进度偏慢。节前内地客商采购的低价货源在节后陆续抵达内地批发市场，市场各级别货源均供给宽松。

　　“目前红枣市场供应方面相对充足，节后各级别基本没有缺货紧张现象，内地加工厂手里成品货源压力不大，但随着新疆到内地的运费逐渐下降到700元/吨左右，加上内地天气逐渐转暖有入库需求，贸易商在新疆的原料存货会逐步转移到内地加工厂和冷库，对市场形成一定供应压力。需求方面，春节期间消费需求恢复程度尚可，节后这一个月，现货成交走货表现相对一般。因此，当下供需面偏宽松。”吴云玲认为。

　　据吴云玲介绍，当前红枣现货市场贸易商心态尚可，顺价销售，没有惜售挺价意愿，也没有明显降价甩货情况，但临近4月份存货需入冷库。除去库存量不大、成本偏高的贸易商不愿亏钱出售，正价销售外，还有部分贸易商在产区低价采购的货源回来，可能为促成交调价压缩利润，小户入库前有甩货清库存需求。因此，若需求方面没有明显好转，现货价格可能整体偏弱运行。期货方面，上方11000元/吨附近有明显的套保需求，下方10000元/吨附近是多年以来的底部支撑，大概率将维持区间振荡运行。

　　“目前红枣需求旺季已经接近尾声，3月份红枣将步入季节性消费淡季，在销售利润尚可、供给宽松而走货趋缓的背景下，产业端将有一定让利促销意愿，红枣现货价格或延续偏弱运行。今年中小贸易商采购占比偏高，4—5月份红枣入库阶段沧州市场或存在库源紧张现象，入库前的季节性抛售或对2305合约构成较大压力。”王骏表示。