航运简评：BDI触及历史低点，吃不到集装箱红利的未来在东南亚？

龙听

来源：CFC农产品(5.65 +0.36%,诊股)研究

　　BDI指数延续了持续多个月的下降趋势，2023年2月6日收于608。这个价格指数低于1988年BDI指数建立以来96.9%的时间，低于指数平均值1979.22点1371个点。

　　

　　

　　BDI的下行反映的是世界经济的不景气。从历史数据看，BDI的运价与全球PMI的走势基本上一致。因为全世界干散货市场主要的运载货物是煤和铁矿石，这两项是制造业的重要原材料，两者在干散货运载的货物中占比达到22.8%。clarksons数据显示，铁矿石和煤全球海运量2022年环比下降2.3%和0.29%。因此在2021年BDI到达顶峰后，BDI随着世界范围内经济不景气，尤其是制造业不景气而回落。

　　

　　

　　

　　为什么BDI与集装箱的运价周期并不一致？原因是MPP的存在。

　　BDI指数达峰后集装箱运价指数进一步上升持续接近一年才到达顶峰。两者不能同时达峰的原因是因为有MPP承接集装箱船“溢出”的货物需求，因此溢出的需求，例如部分集装箱运输小宗商品的需求不会直接进入干散货船的供需。根据新闻报道，有的MPP船在几天的时间内被改装为集装箱船，或者是在同一航线的往返中分别运输林业产品和汽车。因此在2022年的集装箱运价上涨的过程中，MPP运价上行周期启动略晚于集装箱船，下行略早于集装箱船，两者运价趋势基本一致。

　　Clarksons数据显示，目前在行航的船只中，集装箱船有5825艘，MPP船有3238艘，散货船13183艘，因此MPP早于散货船承接集装箱船的“溢出”货物能力比较可观。

　　

　　BDI的未来走势需要考虑到发展中国家。目前2022年下半年和2023年1月PMI指数印度高于中美欧。如果制造业向东南亚转移的进度仍进行的话，需要关注东南亚的国家的制造业需求。