玻璃过度乐观预期逐步修正

龙听

摘要
去年11月开始，在房地产市场以及国内经济预期改善的推动下，玻璃价格经历持续回升，期货主力合约涨幅最高接近30%，但春节之后玻璃期价持续回落，跌幅超过10%。这反映了节后市场预期正在进行调整，而推动预期改变的有供给端的变化，也有需求不及预期的原因。交易转向弱现实春节之前，市场对宏观经济以及房地产的乐观预期持续发酵，相关品种出现普涨现象。

去年11月开始，在房地产市场以及国内经济预期改善的推动下，玻璃价格经历持续回升，期货主力合约涨幅最高接近30%，但春节之后玻璃期价持续回落，跌幅超过10%。这反映了节后市场预期正在进行调整，而推动预期改变的有供给端的变化，也有需求不及预期的原因。

交易转向弱现实

春节之前，市场对宏观经济以及房地产的乐观预期持续发酵，相关品种出现普涨现象。尽管临近春节玻璃产销已经大幅走弱，但在市场强预期导致的乐观情绪推动下，玻璃期货并未停止上涨的步伐。

春节过后，市场的交易逻辑慢慢从预期向现实过渡。首先是高库存，春节过后，根据统计，玻璃库存重新回到了7612.2万重箱，涨幅相较往年并不算特别大，但在日熔量环比减少1.28吨/天的情况下，意味着中下游拿货情况较往年更差，高库存难以消化对玻璃形成较大的压力。其次，房屋销售高频数据没有看到明显改善，房地产复苏没有如市场预期的乐观。截至2023年1月31日(农历正月初十)，百年建筑调研全国12220个工程项目，工程项目开复工率为10.51个百分点，较2022年2月10日(农历正月初十)下降16.77%；劳务到位率14.69%，同比下降10.97个百分点。另外，随着今年需求预期向好，玻璃产线放水冷修计划明显减少，而点火复产计划明显增加，2月份，有3条产线计划点火复产，暂无冷修计划，玻璃供给有增加预期。虽然年后第一天玻璃厂就陆续发布涨价函，但盘面并没有出现跟随涨价情绪反弹，而是随着产销回落的现实继续走弱。

房地产强预期仍在

目前玻璃交易逻辑渐渐回到弱现实，但并不代表房地产的强预期被证伪。年前宏观和房地产政策的密集发布，“保交楼”措施的稳步推进，居民信心和消费意愿回升，都意味着今年地产复苏预期较往年更加确定。从2022年12月房地产相关数据来看，各环节较上月均有所回升，其中投资竣工单月同比值降幅明显收窄，且有上扬迹象。房地产底部基本确立，在政策的不断优化和推动下，行业回暖是必然的。因此尽管玻璃目前的高库存、弱需求使得价格走弱，但市场对玻璃的需求仍抱有期待。目前，玻璃的预期差已经基本在盘面得到体现，期货贴水现货超过110元/吨，继续下行空间不大，元宵节后又迎来一波返工潮，玻璃下游深加工企业也陆续复工，需求大概率将逐步启动。

综合来看，春节之前市场对玻璃需求有些过度乐观，高库存、弱需求的现实驱动盘面连续下行，年后玻璃盘面的大幅下跌将节前透支的涨幅回吐，房地产需求的复苏还需要时间的验证，短期玻璃仍受弱现实的压制。但宏观经济以及房地产预期向好，市场对玻璃需求仍有期待，深加工企业陆续复工，玻璃需求有好转预期，玻璃盘面大幅下跌后可能面临反弹。