股指 进入底部休整阶段

龙听

　来源：期货日报

　　受“一行两会一局”发声要维护股市、债市、楼市健康发展的影响，昨日A股明显回稳。其中，医疗保健板块涨逾5%，信息技术板块涨逾3%。此外，股指期货IM、IC、IF主力合约分别涨2.49%、1.8%和0.67%，只有IH主力合约微跌0.01%。

　　近期，股指期货四个品种走势分化，IC和IM上涨，IF跌幅收窄，IH则跌幅扩大。10月下旬，市场出现积极迹象。10月25日，“一行两会一局”均发声维护市场稳定，涉及股市、债市、楼市、汇率等。10月26日，A股明显回稳，主要指数早间集体小幅高开，开盘后集体上攻，沪指盘中一度收复3000点。板块方面，医疗保健和信息技术板块涨幅居前。多家A股药品零售连锁龙头企业三季报显示，业绩增速逐季提升，进而提振相关板块。

　　各项政策发挥效能

　　中国9月官方制造业PMI为50.1%（前值为49.4%），其中生产指数升至51.5%，显示随着传统旺季的来临，制造业生产有所扩张。

　　三季度主要经济指标明显好于二季度，其中GDP同比上升3.9%（前值为0.4%）。1—9月，固定资产投资累计同比增长5.9%（前值为5.8%）。其中，基础设施和制造业投资分别增长8.6%和10.1%，房地产开发投资同比增长-8%（前值为-7.4%）。可以看到，房地产市场表现依然偏弱。当前我国经济处于新旧动能转换期，经济引擎转向新经济、新能源、新技术等领域，传统房地产领域对经济的贡献正在弱化，而培育新动能需要时间和耐心。

　　物价方面，9月，CPI同比增长2.8%（前值为2.5%），核心CPI回落至0.6%，PPI同比涨幅回落至0.9%。总体物价水平稳定，核心通胀继续偏弱。同时，针对生猪价格高位运行并推升CPI的情况，国家发改委表示做好保供稳价工作。

　　政策方面，央行表示加大稳健货币政策力度以支持实体经济发展，对基建、制造、房地产领域给予政策支持。10月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，货币政策保持稳健基调。

　　海外通胀处于高位

　　图为美国通胀水平与基准利率

　　美国9月通胀保持高位，核心CPI同比重回40年高位，市场预计美联储将继续激进加息。欧洲通胀也继续攀升。此外，日本核心CPI连续13个月同比上升，同比涨幅达到8年新高，且该国国债市场遭遇流动性枯竭问题。国际货币基金组织（IMF）下调明年全球经济增速预期，同时预计全球通胀在今年三季度达到峰值9.5%。

　　另外，需要注意全球经济周期不同步的现象。通胀方面，美国通胀高位徘徊，欧洲通胀继续抬升，中国总体物价水平温和可控。经济增长方面，美联储持续加息，并在很长一段时间内将利率保持高位，高利率对经济的冲击将逐步显现，劳动力市场、房地产市场因此承压，惠誉预计美国经济将在明年二季度进入真正衰退，欧洲经济同样不容乐观，中国经济则有望延续回稳态势。

　　当前，几个宏观因素值得关注：一是国内经济新旧动能转换，给经济基本面和资本市场带来深远影响。二是美联储加息对抗通胀的节奏及力度，影响全球金融资产走势。三是国内市场机制不断完善，比如近期融资融券标的股票范围扩大和转融资费率下调的举措，有利于推动市场资源配置到重点领域，同时降低投资者参与成本。总体上，受到美元偏强、全球通胀居高不下、国内经济继续向好运行等因素的综合影响，A股市场进入振荡筑底阶段。建议参与者静待市场企稳反弹，短期多看少动，可用股指期权对冲持仓风险。（作者单位：华安期货）