甲醇：基本面拐点已至

龙听

　　【20220926】甲醇周报：基本面拐点已至

　　核心观点：偏空 下游补库陆续结束，斯尔邦80万吨/年停车+久泰200万吨/年即将投产，供增需减明显，基本面迎来拐点。

　　动力煤：偏多 供应趋紧，非电需求增加，电厂补库，坑口煤价继续上涨。

　　内地现货：中性 下游节前补库结束，成本支撑仍在，存量供应缓慢恢复+新增装置即将投产，内地库存压力逐步增大。

　　MTO利润：偏空 整体综合利润仍旧偏低，港口MTO需求仍有下滑可能。

　　伊朗进口：中性 伊朗装置开始陆续重启，需关注后续装船情况及装置稳定性。

　　下游需求：偏空 传统下游及MTO需求均有所下滑。

　　上游利润：偏多 化工煤走强，上游利润继续压缩。

　　下游利润：偏空 偏弱震荡。

　　政策影响：偏多 美伊开启新一轮谈判。

　　斯尔邦停车检修

　　斯尔邦80万吨/年停车检修

　　斯尔邦80万吨/年MTO于上周五停车检修，预计15天左右，考虑到盛虹1600万吨/年大炼化预计10月将投产，后续产出单体后，预计斯尔邦MTO装置可能保持低负荷运行。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　伊朗装置重启

　　上周伊朗部分装置开始重启，ZPC一套165万吨/年、Kimiya 165万吨/年已经重启，另外Sabalan 165万吨/年预计10月份恢复重启。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　港口继续去库至较低水平

　　上周港口库存继续去库，周环比减少2.98万吨至83.3万吨，目前港口库存已至历史较低位置，基差快速走强至01+60附近。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　供应增量开始兑现

　　国内开工率缓慢恢复

　　国内开工率继续回升，截止9月22日国内开工率为68.1%，周环比增加1个百分点。本周仍有装置重启，兖矿64万吨/年、新泰25万吨/年等，预计开工将保持回升趋势。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　内地上游节前排库

　　节前下游集中备货，上游库存小幅去化，截止9月21日全国企业库存为39.32万吨，周环比减少2.97万吨；西北企业库存为23.45万吨，周环比减少2.93万吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　下游补库基本完成

　　下游节前刚需补库基本完成，从传统下游厂家的采购量看也已处于同期高位，而上游订单待发量也有所回落。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　成本向上，供需向下

　　煤价继续上涨，成本支撑较强

　　近期煤炭价格继续上探，近端成本支撑较强，而内地存量装置仍在恢复，新增装置久泰200万吨/年近期开始试车，若顺利投产对于内地冲击较大。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　MTO利润仍旧不乐观

　　下游利润来看，相较上游亏损更为严重，上周斯尔邦60万吨/年由于装置故障停车检修15天左右，其利润相较沿海另外几套MTO较为健康，MTO长时间的亏损仍旧是四季度较大的风险。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　平衡表

　　本周平衡表调整：调整9-10月产量及进口量，后续库存压力逐步增大。