【宏观周报】股指：疫情扰动国内经济企稳预期

龙听

观点概述：

海外方面，海外权益市场重新回归紧缩交易，美股熊市反弹早就结束，欧洲则承受着更高的通胀压力，以及比联储更加落后曲线的加息节奏，加上冬天还没来，能源危机还没消退，风险还没得到完全释放，海外危机会对国内带来情绪和需求的冲击，尤其是出口现在几乎是国内经济少有的超预期亮点了。

国内方面，我们本来认为9月份会有一波短期交易国内经济企稳的时间段，但是这个显然被多个重要城市的疫情扩散快搞黄了，如果本周不能明显压住疫情的话，那9月份的施工建设的旺季需求也基本就没了。

中期的观点，疫情和地产问题明显解决估计得等到大会开完之后了，在那之前A股不会有牛市，海外问题如果严重的话，A股可能会二次探底去向3000以下，不严重的话，那应该就是以一个非常复杂的震荡形式缓慢向下，上证3000点估计就是下半年的极限了。如果在大会前能释放完海外的危机，大会后可能会有一波非常好的做多经济复苏的大波段机会。

策略建议：

缺少做多主线，做好防守

风险提示：

疫情、地缘政治、国际关系

一

宏观

1、国际宏观

海外实际利率继续上行，不利A股的成长和赛道。


海外的危机还远没兑现，新兴市场和欧洲仍然面临着非常大的美元收紧和通胀压力。


2、国内宏观

旅游区的疫情缓解并没有带来国内疫情的消退，成都深圳等重要城市的疫情又使得大家对经济增长产生了忧虑。


货币政策层面，流动性现状仍然极为充裕，隔夜利率处在历史性的低点附近，因此没必要去担忧国内的流动性环境。


7、8月份的经济受到疫情反复、高温和停贷事件等多重事件的冲击，这些影响在8月下旬逐渐边际缓解，因此有可能助推金九银十的传统行业施工旺季预期，带来市场一波经济复苏的短暂指望，但如果本轮疫情不能快速压下去的话，这个指望也就容易演变成失望。




二

数据跟踪

1、 资金面；

成交量的角度看，最近持续缩量，市场交易活跃度是投资者信心的一个指标。





2、估值

50和300相对于债券已经具有性价比了，但这个属于中长期看多的理由。





3、企业盈利

从企业盈利的预测来看，货币信用周期领先的拐点可能要出来了，如果下半年A股被海外给拖累下来，那会是非常好的入场时机。




4、杠杆水平

此前的一波下跌可能是已经完成了场内的去杠杆，从融资余额的下跌程度来看，无论是总量还是边际，已经赶上18年了。所以即便下半年我们认为还有一波大跌，但是点位上应该也就是此前的低点附近了。


5、市场风格

国内的流动性层面现在是调价大于调量，赛道股情绪已高，价值板块被疫情压制，眼下其实没啥明确的交易主线了。


宏观组：            

联系人：赵旭初

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