PE：主力换月，关注做空机会

龙听

塑料2209合约振荡下跌。8月17日开盘7699元/吨，最高7763元/吨，最低7602元/吨，收7605元/吨，持仓154072手。2301合约开盘7660元/吨，收7505元/吨，持仓235393手，主力换月。

基本面上看，新增产能压力集中释放在三四季度。国产供应方面：成本利润亏损导致石化检修增多，8月仍然维持较高的检修量。卓创数据显示：7月国内PE产量190.48万吨，环比下降2.57%，同比下降0.7%。但8月底以后，检修或难维持较高水平，供应端的支撑预计逐渐走弱，警惕存量装置的重启带来供应回归的压力。而7月下外盘的大跌，进口窗口打开，按船期推算8月下进口将逐步增加。除此之外，隆众资讯统计国外总计产能512.5万吨计划集中在三、四季度投放。中国作为聚乙烯的主要消费地，东南亚和欧美需求转弱，在全球经济衰退的担忧下，9月国内的旺季需求预期，或使得中国成为新增产能供应量的主要接受地，进口量也将呈现上升趋势。

今年下游需求低迷，进入淡季开工更是频繁下调，同比处于偏低水平。据卓创资讯数据统计，近期包装膜行业开工负荷率维持在59%左右，较去年同期下滑3%；中空行业开工负荷率维持在48%附近，较去年同期下滑3%，管材行业开工负荷率维持在36%—38%，较去年同期下滑4%—6%。农膜开工在29%左右，较去年同喜下降2%。棚膜需求逐渐进入储备阶段，订单略有向好预期。

从国家统计局8月15日发布的数据来看，1—7月房地产开发投资、商品房销售面积和销售额、房企到位资金等多指标增速同比继续下降，没有疫情干扰的7月经济数据的边际弱化使得对于今年三四季度需求并不乐观。从往年的历史数据来看，8月中下以后“金九银十”PE下游开工有季节性的提升，但今年终端需求低迷，预计提升幅度有限。在农膜旺季开工高速增长期或与供应形成错配而使得价格阶段性走高，但不具备趋势性行情基础。

全球经济衰退担忧笼罩市场，国内经济继续向上修复乏力。聚乙烯在投产大周期下，供应承压，终端需求无法匹配其上游增速。09临近交割走现货逻辑，振荡收复基差。01即将成为主力合约，若原油走低，则聚乙烯下方仍有空间；若油价坚挺，9月首先需求增长的带动下聚乙烯价格或出现弱反弹，随后受制于供应压力兑现而回落。方向上以逢高做空有较高的安全边际。