天然橡胶：1-7月青岛库存先激增后缓降 后市又将如何演绎？

龙听

【导语】2022年1-7月青岛地区天然橡胶
库存整体经历先激增后缓慢去库的过程，3月份之前以快速累库为主，主要是进口量增加但需求表现低迷所致。伴随需求复苏以及进口淡季到来，3月份之后进入缓慢去库阶段。下半年重点关注需求恢复情况，预计青岛地区天然橡胶库存或存在累库后整理态势。

上半年处于同期低位水平  整体经历先激增后缓降过程

青岛是作为中国天然橡胶主要的进口港口之一口岸和重要的天然橡胶资源集散地，港口其库存主要包含保税区港口库存和一般贸易库库存，其中保税区内库存以进料加工贸易方式进口为主，手册胶应用为主；一般贸易库库存以存放的为以一般贸易方式进口的货物，套利需求为主。因为贸易模式逐渐从传统贸易转变为套利贸易为主，所以一般贸易库存体量庞大。

自中长周期来看，2022年1-7月青岛地区天然橡胶库存处于同期相对低位水平，年内库存的变化整体经历先快速累库在后缓慢去库的过程。截止到7月底，天然橡胶青岛区内外累计库存38.92万吨，同比减少10.88万吨，跌幅21.85%。造成库存变化的原因主要可以从进口以及下游需求两方面来看：

上半年进口量先增后降  成为库存波动的前提

2022年上半年中国天然橡胶进口量先增后减，一季度受春节假期影响下游存在提前备货需求，同时海外主产国泰国处于旺产季，因此一季度中国天然橡胶进口量处于年内高位水平，这为青岛地区累库提供了基础。二季度，全球处于年内低产季，主产国产量下滑，出口压力不大；该节点中国天然橡胶进口量亦处于年内低位水平，这为青岛地区去库提供了前提条件。

春节后下游复工推迟  二季度需求恢复有限导致库存去化缓慢

天然橡胶主要消费下游轮胎行业2022年春节停产较往年有所延长，从卓创资讯调研数据整理显示2022年国内轮胎企业停产假期明显延长，山东地区放假天数延长尤为突出，从去年的9.8天延长至22.3天；且停产影响更多在节后表现，节后轮胎厂的复工时间在2月20日前后。而因下游复工缓慢，对于原材料提货需求低迷，2月底青岛区内外天然橡胶库存增至47.3万吨，较春节前增加17万吨，涨幅56%。进入3月份伴随下游开工提升，天然橡胶库存开始去化。但3月份起需求整体恢复有限，轮胎企业面临高库存压力令开工承压；同时行情震荡下跌，导致其对于原材料的采购维持刚需。3月份以来山东地区全钢轮胎平均开工率不足6成，低于往年同期水平，导致青岛地区天然橡胶库存维持缓慢去化进程。

下半年关注需求恢复情况  预计库存或存在累库后整理态势

进口市场：从6-7月份海外主要产胶国出口数据来看，均有正常或者高于季节性的表现，说明海外供应保持增量问题不大。下半年全球天然橡胶逐渐向增产季迈进，伴随海外产量逐渐放大，中国天然橡胶进口量亦将保持季节性增量恢复，这为天然橡胶青岛地区累库创造了前提条件。

需求市场：在国内经济恢复、物流运输环境稳步改善以及汽车消费刺激政策等的背景下，预计对轮胎市场存在正向带动，预计下半年轮胎市场表现或好于上半年。然下游需求的恢复不可能一蹴而就，7-8月份轮胎企业开工提升相对有限，维持在5-7成的水平。

因此预计3季度或成为缓冲期，伴随国外产量逐渐放大，同时国内需求保持恢复但速度缓慢，不排除库存或进入缓慢累库周期。进入四季度国内亦迈入进口旺季，但如果在金九银十以及全年产量冲刺目标下轮胎产销改善，预计青岛地区天然橡胶库存或维持整理态势的可能性较大。