尿素：低产量对价格形成支撑

龙听

　　【20220812】尿素周报：低产量对价格形成支撑

　　核心观点：偏多 产量进一步下滑至14万吨以内，但下周将回升；复合肥开工率终于回升，尿素企业收单好转，但工业需求持续疲软；尿素价格近期或出现一定程度反弹，但持续性仍需观察下游需求。

　　政策：中性 近期没有针对尿素的重要政策出台。

　　现货：偏多 尿素企业因高温和利润下滑检修增多，同时南方限电也在一定程度上影响了产量，近期日产量进一步下降至14万吨/天以内，部分企业收单好转，价格开始探涨。

　　库存：中性 产量虽然下行，但需求依然偏弱，尿素企业累库趋势未变。

　　出口：中性 近期集港库存有所增加，出口或有增加，但出口政策未变的前提下，尿素。

　　需求：偏空 复合肥开工率明显低于常年同期，但近期有所回升，脲醛树脂和三聚氰胺的开工率仍继续下行。

　　产量下行，价格探涨

　　尿素现货日度均价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素现货市场价

　　尿素低价区域山东、江苏等价格近日出现反弹，目前因为利润收窄，检修增多，叠加限电等原因，尿素的日产已跌破15万吨，需求端复合肥厂开工率终于回升，开始陆续补货，山东地区工厂收单好转，价格开始探涨，但华南等地跌势仍延续。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素现货出厂价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素现货出厂价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　氮肥价格对比

　　其他氮肥价格下行较快。尿素相对价格有所回升。

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金

　　尿素现货国际价

　　产量已处于历史同期低位

　　尿素开工率

　　一方面尿素的利润下滑叠加高温使得尿素企业检修增多；另一方面，长江中下游地区的限电让产量被动减少。

　　本周部分装置出现检修：山东华鲁恒升（600426）化工、四川泸天化（000912）、四川美青氰胺、安徽昊源化工、安徽晋煤中能化工、湖北三宁化工、河南金山化工、内蒙古天润化肥、阳煤集团和顺化工。

　　本周检修结束恢复：河南晋控天庆煤化工、河南省中原大化、阿克苏华锦化肥、山东华鲁恒升化工、呼伦贝尔金新化工、四川泸天化、中煤鄂尔多斯能源化工、中海石油华鹤煤化。本周期，中国尿素产能利用率63.56%，较上周上涨0.2%，比同期下降4.73%。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素产量

　　尿素日产量已经跌破14万吨，处于历史同期低位。

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金

　　供需双弱，库存维持高位

　　尿素库存

　　虽然产量下降明显，但需求也弱，尿素企业库存稳中有升。下周复合肥厂的生产需求或有所回升，但产量也会因检修结束而重新上行，因此累库趋势仍未结束。

　　近期集港库存增多，出口量或有所回升，但出口政策没有明显变化的前提下，出口量回升幅度有限。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素月度库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　利润下行，检修增多

　　气流床工艺成本利润

　　原料煤炭的价格止跌企稳，尿素价格近期再次下行使得利润继续减少，更多的拿煤成本较高的固定床工艺装置开始出现亏损。

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金

　　固定床工艺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金

　　天然气制工艺成本利润

　　数据来源：隆众资讯,CCTD,紫金

　　各工艺利润对比

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,CCTD,紫金

　　出口量维持低位

　　尿素出口量

　　中国海关初步统计数据显示，2022年1-7月中国出口各种大量元素肥料（含氯化铵、硝酸钾和动植物有机肥料，下同）1136.2吨，同比降幅为43.2%；出口金额54亿美元，同比降幅为17.5%。

　　7月份当月出口各种肥料193.5万吨，同比降幅为48.6%；出口金额为10.48亿美元，同比降幅为25.3%。

　　数据来源：海关总署,紫金

　　其他氮肥出口

　　数据来源：海关总署,紫金

　　复合肥开工率终于回升

　　工业需求持续疲软

　　尿素预收天数

　　收单量好转后再次走弱，西北地区农需已经基本结束，华北、华东地区秋季肥需求一般。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　复合肥价格

　　尿素等原材料价格的剧烈波动，复合肥的价格也波动明显，经销商的提货积极性明显下降，虽然现在理应为秋季肥生产旺季，但复合肥厂的生产积极性也因此受到抑制，近期开工率仅为23%，明显低于常年同期。市场情绪也以看跌为主，观望气氛较浓。

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金

　　复合肥的开工率与产量

　　复合肥企业开工率本周终于出现反弹，秋季肥的刚需或对尿素需求形成一定的支撑。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　复合肥的原料（尿素）库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　复合肥成本利润

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺价格

　　三聚氰胺企业检修增多，生产量继续下滑，价格因此有所探涨，企业库存虽然不高，但下游需求也弱，上涨的持续性较弱。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺开工率与产量

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素消费量

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　原料煤价格小幅反弹

　　天然气与尿素价格

　　动力煤与尿素价格

　　化工煤价格近期企稳反弹，煤炭产地价格有所回升，拉煤车辆增多。

　　数据来源：CCTD,卓创资讯,紫金

　　国内合成氨市场价

　　合成氨市场近期仍然偏弱，湖北、安徽等地相对下调幅度更大，部分氨企库存压力仍存；

　　安徽、江苏地区限电影响产量，但需求也弱，难以对价格形成支撑。

　　西南地区价格不断下行，开始冲击湖南和湖北市场。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　国际合成氨市场价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　期货价格存在反弹预期

　　尿素期货价格

　　尿素期货价格反弹明显快于现货，基差下行明显，月差下行。

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

　　8月11日，郑商所尿素期货仓单录得883张，较上一交易日持平；

　　最近一周，尿素期货仓单累计增加510张，增加幅度为136.73%；

　　最近一个月，尿素期货仓单累计增加133张，增加幅度为17.73%。