【解读】棕榈“杀疯”了：印尼关税骤降超80%！出口价直接腰斩

龙听

　　进一步走弱：棕榈单日崩跌近4%

　　近日，油脂整体迎来了趋弱的态势。其中，波动最为猛烈的棕榈主力合约日内最低录得7940元/吨，单日最大跌幅近4%。

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　　那么问题来了，是什么导致了盘面的走弱？后市我们又该何去何从呢？

　　关税骤降超80%！出口价腰斩：印尼毛棕“淹没”市场

　　隔夜，印尼再度大幅下调了毛棕的出口参考价及关税。

　　据最新消息，印尼已将8月1-15日毛棕榈油参考价定为每吨872.27美元，这一价格相较7月份每吨1615.83美元的参考价几近腰斩。同时，上月288美元/吨的毛棕出口关税亦是直接降到了33美元。另外，有消息还称，印尼正在考虑将精炼棕榈油的出口免税延长至现有的8月底之后，这或将作为提振棕榈出货量和当地棕榈鲜果串价格的措施的一部分。

　　毫无疑问，上半年棕榈出口禁令导致的印尼棕榈胀库现象仍未得到良好解决。疯狂加码的供应量正持续打压着市场的价格预期。

　　注：油棕种植2年之后即可收获，并且能持续产油20多年。由于印尼国家领土面积小，全国只有33%的农业用地，产油量高而占地面积小的油棕得到了印尼人的青睐。从数据上看，东南亚是全球棕榈油的主要产区，印尼作为全球最大的棕榈油生产国，棕榈油总产量占全球60%左右，而马来西亚的棕榈油产量占全球的25%左右。

　　疯狂出货几近“倾销”：印尼仍在为出口禁令付出代价

　　事件起源于一个被外界公认为“错误”的政令。此前，印尼总统佐科为了倒逼深加工企业入驻，以“国内油脂短缺”为由试探性的落地了棕榈出口禁令。但由于国内从业人员的强烈反对及马来西亚借机加大出口量抢夺市场份额等原因，该政令没能持续太长时间就被迫解除。――印尼出台政策时未做任何缓冲，连已装船的油脂都直接扣押。过激的动作造成周边国家对其他出口国的棕榈进行了恐慌性抢囤，本国市场份额大幅流失。

　　虽然“一刀切”的禁令已然废止，但它依旧给印尼的棕榈市场带来了灾难性后果：种植园和压榨厂被迫囤积了巨量的棕榈库存，部分榨厂直接胀库。而后，无法处理的库存又使相关企业收购意愿大幅降低，市场棕榈果报价直线崩跌，部分农民甚至出现了棕榈果无处可卖的情形。

　　由于印尼棕榈从业人员高达1700万人，在利益受损的背景下越来越多人走上街头。总统佐科为了挽回支持率，又反向提出了“加速出口、腾出罐容，减少进入生产旺季的产量损失、稳住棕榈果价格、减少抗议”的政策方针。――在新政令的推动下，印尼利用“出口加速计划”快速审批了大量额外的出口配额，同时为了加快腾库效率，出口税费等领域亦是迎来了大面积的调降。

　　最终，海量的出货预期“淹没”了市场。此前还因棕榈出口禁令而惶恐不安的印度更是直接180°大转弯，不但大尺度调低了其棕榈进口的基准价，还明确表态称“原则上年底前印度已无需进口”。――注：印度由于民俗节日庆典需消耗大幅油脂，其在印尼出口禁令刚出炉时进行了大尺度抗议，甚至一度恐慌到渲染国际油脂价格将“上不封顶”。

　　供求关系的逆转，给油脂的全线崩跌打下了牢固的基石。

　　原油迅猛回落进一步加速崩跌：

　　除开印尼政府天量出口造成的打击外，国际油价的见顶回落预期亦是对盘面的下挫起到了推波助澜的效用。

　　近期，国际原油出现了持续性回落。布伦特原油下穿100美元大关，WTI原油主力合约更是跌破90美金，越来越多的机构开始对原油的后市给出悲观预测了。

　　众所周知，当前全球生物柴油的年产量高达4800多万吨，在植物油的需求量中占据了近30%的比例。此前在全球油价持续走强的背景下，市场原本对油脂的定价是存在溢价的。而今，油价氛围的转向成为了压垮棕榈的最后一根稻草，行情持续走弱也算是情理之中。

　　中信期货：油脂持震荡偏弱预期

　　在供求关系直接逆转的背景下，越来越多的机构对油脂后市持悲观预期。中信便是其中一员。

　　在最新研报中，中信期货提到，短期看，印尼提高DMO，库存重回市场压力仍在持续，供应边际改善持续。MPOB报告符合预期，马棕油6月累库，7月或延续累库。宏观层面影响加剧，市场低位波动加剧。

　　中期看，印尼出口恢复性增长压力释放后，油脂供需偏紧格局改善仍有赖于棕油季节性增产幅度。外劳约束以及单产趋势性走低，预计棕油年度增产幅度不大；且印尼生柴添加比例或提到高B40。美豆丰产后南美或接力增产；中国疫情得到控制，复工后消费或持续走好。印度需求或支撑市场。预计油脂在历史价格中枢位置震荡。

　　长期看，2022年油脂产量增长趋势逐渐明朗，产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限。